Points clés
- UnitedHealth a augmenté son dividende à 9,28 $ par action par an au deuxième trimestre 2026, tandis que CVS verse toujours 2,66 $, le même montant que son dividende de l'exercice 2025.
- CVS a distribué 29 % de sa trésorerie disponible en dividendes sur les douze mois clos le 30 juin 2026, contre 34 % pour UnitedHealth.
- CVS affiche une dette nette de 3,2 fois l'EBITDA, soit le double du ratio de 1,6x de UnitedHealth, et ses perspectives 2026 ne prévoient aucun rachat d'actions.
- Le dividende de UnitedHealth a augmenté de 13 % par an de l'exercice 2020 à l'exercice 2025, contre 6 % pour CVS.
UnitedHealth Group (UNH) et CVS Health (CVS) viennent de montrer que leurs activités d'assurance se portent mieux – une excellente nouvelle pour tout retraité utilisant ces actions pour obtenir un revenu de dividendes. Au deuxième trimestre 2026, le ratio de prestations médicales de CVS est tombé à 87,4 % contre 89,9 % un an plus tôt, et le ratio de soins médicaux de UnitedHealth est passé à 86,7 % contre 89,4 %.
Pour les investisseurs en dividendes, cependant, les deux entreprises ont pris des chemins différents. Le conseil d'administration de UnitedHealth a augmenté son dividende à 9,28 $ par action par an pendant le trimestre, tandis que CVS verse toujours 2,66 $, le même montant que son dividende par action de l'exercice 2025. Malgré cela, le rendement de 3,1 % de CVS dépasse celui de 2,4 % de UnitedHealth.
Alors, laquelle est la meilleure action à dividendes ?
| Métrique | CVS Health (CVS) | UnitedHealth Group (UNH) |
|---|---|---|
| Rendement du dividende | 3,1% | 2,4% |
| Dividende annuel | 2,66 $ | 9,28 $ |
| Croissance du dividende, exercice 2020–2025 | 5,9 % par an | 12,6 % par an |
| Taux de distribution sur trésorerie disponible (TTM au 30 juin 2026) | 29% | 34% |
| Dette nette / EBITDA (LTM) | 3,17x | 1,58x |
| Couverture des intérêts (EBIT / intérêts, LTM) | 3,92x | 6,19x |
| PER forward (NTM) | 10,7x | 17,8x |
Source : TIKR, 6 octobre 2026 ; dividendes annuels de StockAnalysis.
CVS commence par redresser Aetna
Le redressement de CVS se manifeste rapidement. Le chiffre d'affaires du deuxième trimestre a augmenté de 7,3 % en glissement annuel pour atteindre 106,1 milliards de dollars, et le résultat d'exploitation ajusté a bondi de 35,4 % à 5,16 milliards de dollars grâce à la reprise des marges d'Aetna. La direction a relevé ses prévisions 2026 pour la trésorerie générée par les activités à au moins 11,5 milliards de dollars, contre au moins 9,5 milliards de dollars précédemment.
Le dividende est bien couvert aujourd'hui : il absorbe 3,42 milliards de dollars, soit 29 %, des 11,76 milliards de dollars de trésorerie disponible générée par CVS sur les douze mois clos le 30 juin 2026. L'historique sur le long terme est plus irrégulier. La trésorerie disponible est passée de 15,8 milliards de dollars en 2021 à 7,81 milliards de dollars en 2025, tandis que les dividendes versés sont passés de 2,63 milliards de dollars à 3,40 milliards de dollars, faisant passer le taux de distribution de 16,7 % à 43,5 %…
Le principal risque est l'endettement. La dette nette de CVS s'élève à 3,17 fois l'EBITDA, et l'EBIT couvre ses intérêts 3,92 fois. Comme l'a déclaré le directeur financier Brian Newman lors de la conférence téléphonique du premier trimestre en mai : « Nous restons cependant concentrés sur le renforcement de notre bilan, et cela passe par la réduction de notre levier. »
Optum de UnitedHealth porte la charge
UnitedHealth opère le même redressement des marges que CVS, avec beaucoup moins de dettes en arrière-plan. Le chiffre d'affaires du deuxième trimestre était de 112,0 milliards de dollars, contre 111,6 milliards de dollars un an plus tôt, mais le résultat d'exploitation est passé à 8,0 milliards de dollars contre 5,2 milliards de dollars. Optum a généré 65,7 milliards de dollars de chiffre d'affaires, avec des marges en hausse de 160 points de base en glissement annuel. Le portefeuille d'assurance se réduit : UnitedHealthcare desservait 48,5 millions de personnes, soit 525 000 de moins qu'au premier trimestre.
Les dividendes versés ont augmenté chaque année sur le graphique, passant de 2,26 milliards de dollars en 2016 à 7,92 milliards de dollars en 2025. La trésorerie disponible a atteint un pic à 25,7 milliards de dollars en 2023, puis est tombée à 16,1 milliards de dollars en 2025, faisant passer le taux de distribution de 26,3 % à un niveau beaucoup plus serré de 49,2 %…
La trésorerie disponible s'est depuis redressée pour atteindre 23,62 milliards de dollars sur les douze mois clos le 30 juin 2026, et les 8,10 milliards de dollars de dividendes en ont absorbé 34 %. Parallèlement, la direction vise un ratio d'endettement sur capitaux propres d'environ 40 % d'ici fin 2026, contre 41,2 % au 30 juin.
Alors, quel dividende l'emporte ?
UnitedHealth est la meilleure action à dividendes. Elle augmente son versement plus de deux fois plus vite, 12,6 % par an de l'exercice 2020 à l'exercice 2025 contre 5,9 % pour CVS, et elle dispose du bilan pour continuer.
10 000 $ investis dans UnitedHealth rapportent 240 $ par an aujourd'hui ; en augmentant à son rythme quinquennal, cela représente environ 697 $ dans 10 ans. On peut donc parler d'un rendement de 7 % sur votre mise. Les mêmes 10 000 $ dans CVS rapportent 310 $ aujourd'hui et environ 518 $ dans 10 ans à son propre rythme quinquennal, et le revenu de UnitedHealth le dépasse dans environ 4,2 ans, vers 2031. Les augmentations de CVS semblent devoir attendre sa dette, qui est passée de 2,4 fois l'EBITDA en 2022 à 4,6 fois en 2024 et s'établissait à 3,9 fois en 2025…
Il est tombé à 3,17x sur les douze derniers mois, soit toujours le double du ratio de 1,58x de UnitedHealth.
Cela ne signifie pas que le dividende de CVS est en danger. Il offre le rendement le plus élevé, son taux de distribution de 29 % est le plus faible des deux, l'activité se redresse clairement, et à 10,7 fois les bénéfices forward contre 17,8 fois pour UnitedHealth, c'est l'action de loin la moins chère. Le dividende de UnitedHealth bénéficie simplement d'une croissance plus forte et d'un endettement moindre.
Bien sûr, CVS affirme qu'elle continuera d'évaluer comment déployer son capital à mesure que son levier s'améliore. Si cette trésorerie revient aux actionnaires, les choses pourraient changer rapidement.
Alors, quelle est la valeur réelle de l'action UnitedHealth ?
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