Points clés
- L'action Accenture a progressé de 28% au cours du dernier mois, après que le chiffre d'affaires du quatrième trimestre fiscal a dépassé le haut de la fourchette de prévisions de l'entreprise.
- Les prévisions pour l'exercice 2027 tablent sur une croissance du chiffre d'affaires de 3% à 6% et du BPA ajusté, les acquisitions contribuant pour environ 2 à 2,5 points à la croissance du chiffre d'affaires.
- L'objectif de $300 d'UBS nécessite un multiple supérieur à ce que ces prévisions justifient clairement.
- Les recommandations de maintien (Hold) de Baird et Wells Fargo semblent plus proches de la réalité, et le rapport de décembre constitue le prochain test.
L'action Accenture (ACN) a progressé de 28% au cours du dernier mois, et cette hausse l'a portée au-delà des objectifs de prix de deux analystes.
Baird a rétrogradé l'action à Neutre le 21 octobre, invoquant la valorisation après la hausse, tout en relevant son objectif à $252 contre $245. Wells Fargo a maintenu sa recommandation Equal Weight le 26 octobre et a relevé son objectif à $252 contre $210, estimant qu'Accenture pourrait avoir du mal à convaincre le marché qu'elle est une gagnante de l'IA tant que la croissance organique du chiffre d'affaires ne s'accélère pas sensiblement. Le même jour, UBS a maintenu son Achat (Buy) et a relevé son objectif à $300 contre $278.
Ces 28% n'incluent pas la publication des résultats eux-mêmes. L'action a bondi de 15,8% le 1er octobre, lorsque le chiffre d'affaires du quatrième trimestre fiscal de 18,7 milliards de dollars a dépassé le haut de la fourchette de prévisions de la direction, et l'action a progressé d'environ 39% par rapport à sa clôture du 30 septembre. Avant cela, le scénario haussier était que le marché pourrait réévaluer une entreprise qui se négociait en dessous de sa propre histoire. Une bonne partie de cela s'est maintenant produite.
Des prévisions stables, et pas beaucoup plus
Pour l'exercice se terminant en août 2027, Accenture prévoit une croissance du chiffre d'affaires de 3% à 6% en monnaie locale et un BPA de $14,39 à $14,81. Cela représente une hausse de 3% à 6% par rapport au BPA ajusté de $13,97 de l'exercice 2026. Le BPA ajusté a progressé de 8% au cours de l'exercice 2026.
Les analystes attendent $14,66 pour l'exercice 2027, près du milieu de cette fourchette, et une croissance plus rapide pour l'exercice 2028 :
Les acquisitions font une grande partie du travail sur le chiffre d'affaires. La présentation de la journée investisseur d'Accenture le 14 octobre estime que les acquisitions ajouteront environ 2% à 2,5% au chiffre d'affaires de l'exercice 2027, contre environ 1,5% en 2026. En excluant cela, la croissance organique se situe quelque part entre 0,5% et 4%, contre environ 3,5% en 2026.
La directrice financière Angie Park a déclaré lors de la conférence téléphonique du quatrième trimestre que le haut de la fourchette suppose que les dépenses discrétionnaires des clients restent stables ou s'améliorent légèrement, tandis que "au bas de la fourchette, nous prévoyons une détérioration."
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Bon marché par rapport à sa propre histoire, et pour une bonne raison
Accenture se négocie toujours en dessous de son multiple habituel. Son PER forward est d'environ 18x, contre une moyenne sur cinq ans d'environ 24x :
Mais cette moyenne inclut une période proche de 38x fin 2021, et la direction ne prévoit pas le type de croissance qui ramènerait ces jours-là.
$300 nécessite plus que les prévisions
Les objectifs de $252 représentent environ 17x l'estimation du BPA 2027 des analystes, soit à peu près là où l'action se négocie actuellement sur cette estimation. L'objectif de $300 d'UBS, environ 18% au-dessus de la clôture du 3 novembre à $254,56 et bien au-dessus de l'objectif moyen du marché d'environ $230, représente environ 20x.
C'est un multiple plus élevé pour une croissance des bénéfices plus lente que celle qu'Accenture vient de réaliser. Cela pourrait se produire si la croissance organique se situe près du haut de la fourchette et que les analystes commencent à relever leurs estimations pour 2028. Mais c'est un pari sur le fait qu'Accenture dépasse ses propres prévisions.
Baird et Wells Fargo semblent plus proches de la réalité. La hausse a fait passer Accenture de bon marché à à peu près juste valorisé, ce qui laisse les gains futurs susceptibles de suivre la croissance des bénéfices à un rythme moyen.
Bien sûr, le rapport du premier trimestre fiscal en décembre pourrait changer cela. La direction prévoit une croissance du chiffre d'affaires de 2% à 6% en monnaie locale pour le trimestre. Un résultat proche du haut rendrait $300 beaucoup plus raisonnable.
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