Points clés
- Les actions de Palantir ont chuté de 1,7 % le 3 novembre, après avoir perdu jusqu'à 7,3 % en début de séance, et ce malgré une hausse de 96 % du chiffre d'affaires du troisième trimestre à 2,31 milliards de dollars et une révision à la hausse des prévisions de chiffre d'affaires annuel à environ 8,53 milliards de dollars.
- La vente semble justifiée : à la valorisation de Palantir, les investisseurs paient pour les contrats qu'elle signera ensuite, et les nouveaux contrats ont fortement ralenti.
- La valeur totale des contrats a augmenté de 6 % par rapport à l'année précédente, contre une croissance de 49 % au deuxième trimestre, et Palantir a imputé une partie du ralentissement à des contrats de plus courte durée.
- Les prévisions de Palantir pour 2027, attendues début février, constitueront le prochain test pour déterminer si le ralentissement des commandes commence à affecter le chiffre d'affaires.
Palantir Technologies (PLTR) a dépassé les estimations de Wall Street, relevé ses perspectives et enregistré son premier trimestre à 2 milliards de dollars. L'action a malgré tout chuté : elle a perdu jusqu'à 7,3 % en début de séance mardi 3 novembre, avant de clôturer en baisse de 1,7 % à 175,40 $.
Avant la publication des résultats, le professeur Scott Galloway de la NYU Stern a été interrogé sur ses prédictions pour la semaine à venir lors de l'épisode de lundi de Prof G Markets. Sa prédiction : « Palantir dépasse les attentes et l'action baisse. »
Sa raison était le prix : « Tout ce qui n'est pas un résultat exceptionnel est un signal de vente pour cette valeur à ce prix. »
Un point pour Galloway, même si les acheteurs ont récupéré la majeure partie de la baisse à la clôture.
Palantir a fait sa part
Le chiffre d'affaires du troisième trimestre a augmenté de 96 % par rapport à l'année précédente pour atteindre 2,31 milliards de dollars, bien au-dessus des 2,18 milliards de dollars attendus par les analystes. Le chiffre d'affaires commercial aux États-Unis a augmenté de 148 % pour atteindre 984 millions de dollars et a dépassé pour la première fois le chiffre d'affaires gouvernemental américain.
Palantir a également relevé ses prévisions de chiffre d'affaires annuel à 8,530-8,534 milliards de dollars. Cela représente environ 380 millions de dollars de plus que les prévisions d'août. Avant la publication des résultats, les analystes s'attendaient déjà à plusieurs années de croissance rapide :
Les nouvelles perspectives dépassent l'estimation de 8,22 milliards de dollars pour 2026 d'environ 310 millions de dollars, ces estimations devraient donc être révisées à la hausse. JPMorgan, qui recommande l'action avec une notation Overweight et un objectif de 262 $, a qualifié le trimestre de « beat and raise » (résultats supérieurs et révision à la hausse).
Les nouveaux contrats ont fortement ralenti
Le chiffre d'affaires a augmenté chaque trimestre au cours des trois dernières années :
Les 2,31 milliards de dollars du troisième trimestre ont poursuivi cette tendance.
Les nouvelles affaires ont été différentes. Palantir a conclu pour 2,92 milliards de dollars de valeur totale de contrats au cours du trimestre, en hausse de 6 % par rapport à l'année précédente, après une croissance de 49 % au deuxième trimestre. Les contrats commerciaux américains se sont élevés à 1,46 milliard de dollars, en hausse de 11 %. Le trimestre précédent, ils avaient atteint un record de 2,13 milliards de dollars, en hausse de 153 %. Et la valeur résiduelle des contrats commerciaux américains n'a augmenté que de 4 % depuis le 30 juin, après une croissance de 27 % au deuxième trimestre.
Les prévisions de chiffre d'affaires ne montrent pas encore ce ralentissement. La prévision pour le quatrième trimestre de 2,649-2,653 milliards de dollars implique une croissance d'environ 15 % par rapport au troisième trimestre, plus rapide que les quelque 12 % que Palantir avait prévus pour le troisième trimestre avant d'en réaliser 20 %.
Palantir a attribué une partie du ralentissement des commandes à des contrats de plus courte durée, ont noté les analystes de Goldman Sachs. C'est l'interprétation généreuse : un contrat plus court représente moins de valeur totale comptabilisée initialement, même lorsque le client dépense autant chaque année.
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Galloway avait raison sur le prix de Palantir
Palantir se négociait à 94 fois les bénéfices futurs à la clôture de lundi :
C'est bien en dessous de sa moyenne triennale de 130x et de son pic de 270x du 31 octobre 2025. Mais à 94x, les investisseurs paient pour la croissance de Palantir en 2027 et 2028, et cette croissance dépend des contrats qu'elle signe maintenant. Ainsi, un trimestre avec une croissance des commandes de 6 % peut l'emporter sur un trimestre avec une croissance du chiffre d'affaires de 96 %.
Je suis du côté des vendeurs pour l'instant. Des contrats plus courts peuvent expliquer une partie du ralentissement, mais une croissance de la valeur des contrats commerciaux américains de 4 % par rapport au trimestre précédent représente une forte baisse par rapport à 27 %. À ce prix, je voudrais voir les commandes se redresser avant d'acheter.
Ce que les prévisions de février de Palantir permettront de déterminer
Un beat et une révision à la hausse n'ont pas suffi à 94x, comme l'avait dit Galloway. Les commandes d'un trimestre peuvent toutefois fluctuer en fonction du calendrier de quelques gros contrats. Les prévisions de Palantir pour 2027, attendues début février, montreront l'une des deux choses suivantes : soit les 12,4 milliards de dollars des analystes pour 2027 sont trop bas, soit le ralentissement des commandes commence à ralentir le chiffre d'affaires.
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