Points clés
- B. Riley a abaissé son objectif de cours sur D-Wave Quantum à 22 $ contre 27 $ lundi, tout en maintenant sa recommandation Acheter. C'est la deuxième réduction en une semaine.
- Le chiffre d'affaires de D-Wave est resté inférieur aux estimations des analystes pendant trois trimestres consécutifs, et les prévisions pour cette année dépendent de l'expédition de deux machines au quatrième trimestre.
- L'objectif de 22 $ correspond à environ 126 fois le chiffre d'affaires prévisionnel, en dessous de la moyenne sur 3 ans de l'action à 152x et 34 % en dessous du consensus de la place à 33 $.
- L'objectif plus bas de B. Riley semble correct, et la moyenne de 33 $ semble hors de portée tant que D-Wave ne générera pas le chiffre d'affaires attendu au quatrième trimestre.
D-Wave Quantum (QBTS) a perdu 62 % sur l'année écoulée, et B. Riley a abaissé son objectif sur l'action pour la deuxième fois en une semaine. L'analyste Craig Ellis a maintenu sa recommandation Acheter et abaissé son objectif à 22 $ contre 27 $ lundi, ce qui représente toujours une hausse potentielle de 92 % par rapport au cours de ce matin.
Le chiffre d'affaires continue d'arriver en retard
Le chiffre d'affaires de D-Wave est resté inférieur aux estimations des analystes pendant trois trimestres consécutifs. Le dernier écart est survenu le 6 août : un chiffre d'affaires du deuxième trimestre de 3,1 millions de dollars, inférieur au consensus de 4,02 millions de dollars. Les dépenses d'exploitation GAAP ont augmenté de 93 % pour atteindre 55,0 millions de dollars. Et cet automne, des cabinets d'avocats ont déposé des recours collectifs alléguant que D-Wave avait surestimé ses perspectives de croissance entre le 26 février et le 25 août.
B. Riley a abaissé deux fois et maintenu son Acheter
La réduction de lundi fait suite à celle du 2 novembre, lorsque Ellis avait ramené son objectif à 27 $ contre 40 $. Cela représente une baisse de 45 % de son objectif en huit jours.
La voie vers 22 $ passe par le chiffre d'affaires. Les analystes s'attendent à ce que les ventes de D-Wave augmentent de 74 % cette année pour atteindre 42,7 millions de dollars, puis qu'elles doublent quasiment chacune des deux années suivantes :
C'est une pente raide pour une entreprise qui n'a pas dépassé 3,1 millions de dollars sur un trimestre cette année.
TIKR suit 17 analystes sur D-Wave Quantum. Combien disent "Acheter" ?
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L'objectif de 22 $ est-il réaliste ?
Les 17 analystes qui suivent D-Wave ont à peine bougé leurs objectifs malgré la vente massive. Le consensus était de 32,34 $ il y a un an, a atteint un pic à 39,17 $ le 28 janvier, et se situe aujourd'hui à 33,21 $.
D-Wave se négocie à 61 fois son chiffre d'affaires prévisionnel. Sa moyenne sur 3 ans est de 152x, tirée vers le haut par une envolée à 839x en octobre 2025 :
Divisez 22 $ par les environ 0,18 $ de chiffre d'affaires par action que les analystes attendent sur les douze prochains mois, et l'objectif correspond à environ 126 fois le chiffre d'affaires prévisionnel. C'est en dessous de la moyenne sur 3 ans.
Le problème est que ces estimations de ventes dépendent d'un seul trimestre. Les 42,7 millions de dollars des analystes pour 2026 nécessitent environ 36,8 millions de dollars au second semestre, après 5,9 millions de dollars au premier. Le directeur financier John Markovich a déclaré lors de la conférence téléphonique d'août que les deux livraisons de systèmes de cette année seraient probablement expédiées au quatrième trimestre, ce trimestre « représentant la majorité du chiffre d'affaires total de l'année ».
La moyenne de 33 $ est l'objectif qui doit être revu à la baisse
D-Wave disposait de 546,2 millions de dollars de trésorerie et de titres au 30 juin, mais son nombre d'actions diluées a à peu près triplé entre 2022 et mi-2026.
Je pense que B. Riley a raison. Son objectif de 22 $ nécessite un multiple inférieur à la moyenne de D-Wave sur les trois dernières années, tandis que le consensus de 33 $ semble hors de portée tant que D-Wave ne générera pas le chiffre d'affaires. Le rapport du troisième trimestre de mardi montrera si les machines du quatrième trimestre sont toujours dans les délais. Si elles glissent en 2027, le chiffre d'affaires derrière ce multiple de 126x diminue, et l'objectif de 22 $ diminue avec lui.
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