Estadísticas clave de las acciones de Snowflake
- Precio actual: $172.20
- Precio objetivo (medio): ~$456
- Objetivo de la calle: ~$230
- Retorno Total Potencial (Medio): ~165%
- TIR anualizada: ~23% / año
- Reacción a los beneficios (25/26/26): +2.28%
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¿Qué ha pasado?
Snowflake Inc. (SNOW) subió un 4% el 22 de mayo después de que la Administración de Servicios Generales de EE.UU. anunciara un acuerdo OneGov con la empresa, abriendo su plataforma AI Data Cloud a todas las agencias federales a precios reducidos. Días antes, Bank of America elevó su precio objetivo a 205 $ desde 195 $, calificando a SNOW de "ganadora de acciones en la atractiva y creciente oportunidad de inteligencia empresarial de IA" Los resultados del primer trimestre fiscal de 2027 llegan el 27 de mayo.
La acción sigue perdiendo aproximadamente un 22% en lo que va de año y un 39% respecto a su máximo de 52 semanas de 280,67 dólares. La brecha entre lo que el mercado cotiza y lo que la dirección está construyendo rara vez ha sido mayor. La ventana más clara a esa brecha se produjo en la Conferencia de Tecnología, Medios de Comunicación y Telecomunicaciones de Morgan Stanley en marzo.
Sobre qué discuten en realidad los alcistas y los bajistas
El debate superficial gira en torno a la normalización del crecimiento. Los ingresos por productos crecieron un 30% en el cuarto trimestre del ejercicio 2026, una reaceleración, pero la era de hipercrecimiento de Snowflake ha quedado atrás. Los bajistas argumentan que la empresa está madurando para crecer entre un 20% y un 20% mientras los hiperescaladores acortan distancias en el almacenamiento de datos en la nube.
Los alcistas apuntan a la cartera de contratos. Las obligaciones de rendimiento restantes (RPO, es decir, los ingresos contratados aún no reconocidos) alcanzaron los 9.800 millones de dólares en el cuarto trimestre del ejercicio 2026, un 42% más interanual. Snowflake también firmó un acuerdo por valor de más de 400 millones de dólares y siete contratos adicionales de nueve cifras, todos de clientes existentes que amplían su uso. No estamos ante una empresa que esté perdiendo cuota de cartera.
La cuestión no resuelta es si los productos de IA de Snowflake, Cortex Code y Snowflake Intelligence, pueden ampliar significativamente el consumo más allá de la base analítica principal. En la conferencia de Morgan Stanley es donde la dirección de la empresa dejó más claro que la respuesta es afirmativa.
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Lo que reveló la conferencia
Cortex Code, el agente de codificación de IA de Snowflake, se creó para resolver un problema operativo específico. Antes de que existiera, desplegar un agente de IA en Snowflake llevaba meses. El propio equipo de datos del CEO Sridhar Ramaswamy necesitó más de dos meses para crear un solo agente de ventas. Con Cortex Code, eso se vino abajo.
"Pienso en esto como una inversión crítica", dijo Ramaswamy. "Simplemente desocupar este espacio me parece un movimiento realmente tonto".
Los resultados sorprendieron incluso a la dirección. Ejecutivos de ventas que Ramaswamy describió como no codificadores empezaron a escribir aplicaciones. Los trabajadores automatizaron la preparación de previsiones y las plantillas de clientes totalmente dentro de Snowflake. Un usuario, señaló, conectó Cortex Code a una canalización de datos y descubrió un error que había pasado desapercibido durante un año: "Es una explosión de capacidades que se puso a disposición de todos en la empresa", dijo.
Snowflake Intelligence, que permite a los usuarios empresariales interactuar con los datos de la empresa y actuar sobre ellos en lenguaje natural, siguió una curva de adopción similar. La investigación de Bank of America, que cita los datos de Snowflake al cierre del ejercicio fiscal, reveló que Intelligence pasó de ser un producto incipiente a tener casi 2.500 cuentas en sólo tres meses.
Ambos productos se basan en el consumo, lo que significa que Snowflake gana más a medida que crece el uso, en lugar de cobrar derechos de licencia por adelantado. Ramaswamy enmarca este modelo como una ventaja estructural en un mercado en el que, como él dice, "el coste del software está llegando a cero"; la exposición de la plataforma a cómo la utilizan los clientes crea un bucle de retroalimentación que, en su opinión, los agentes de codificación genéricos no pueden reproducir.
Márgenes, eficiencia y el canal federal
El director financiero Brian Robins abordó directamente la eficiencia del capital en la conferencia. En el cuarto trimestre del ejercicio 2026, los ingresos por productos se reaceleraron hasta el 30% mientras Snowflake reducía la plantilla en unas 200 personas y añadía sólo 37 empleados netos. El vínculo histórico entre el crecimiento de la plantilla y el de los ingresos se ha "desacoplado completamente", en palabras de Robins.
En el camino hacia la rentabilidad GAAP, Robins trazó una hoja de ruta concreta de compensación basada en acciones (SBC): 41% de los ingresos hace dos años, 34% en el ejercicio 2026 y 27% en el ejercicio 2027. Los datos de TIKR muestran que el margen de flujo de caja libre alcanzó el 23,9% en el ejercicio 2026, y las estimaciones de consenso prevén una expansión continuada. Robins también confirmó los 1.100 millones de dólares restantes de la autorización de recompra de acciones de Snowflake.
La tensión en los márgenes es real. Robins reconoció que los productos de IA tienen actualmente márgenes br utos más bajos que las cargas de trabajo analíticas básicas, y Snowflake prevé un margen bruto de producto del 75% para el ejercicio 202027. La dirección está compensando la dilución del margen de la IA con aumentos de eficiencia en el núcleo. Esta compensación sólo se resuelve favorablemente si el consumo de IA aumenta más rápido que el arrastre.
El acuerdo GSA OneGov abre un segmento de clientes que Snowflake no ha considerado históricamente como un importante motor de ingresos. En virtud del acuerdo, las agencias federales reciben un 20% de descuento en computación y alrededor de un 27% de descuento en almacenamiento, con un ahorro potencial de hasta el 50% a medida que aumenta el uso, hasta el 30 de septiembre de 2027. "Somos la única plataforma de datos multi-nube que puede cumplir con este cargo en el primer día", dijo Ramaswamy en el anuncio.
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Análisis avanzado del modelo TIKR
- Precio actual: $172.20
- Precio Objetivo (Medio): ~$456
- Rentabilidad potencial total: ~165%
- TIR anualizada: ~23% / año
El modelo de caso medio de TIKR tiene como objetivo aproximadamente 456 $ por acción para el 31 de enero de 2031 (final del año fiscal de Snowflake), lo que implica una rentabilidad total aproximada del 165% con una TIR anualizada de aproximadamente el 23% al año. Los dos principales impulsores de los ingresos son la expansión de la carga de trabajo de IA en la base de clientes existente de Snowflake y la rampa de monetización de los compromisos de grandes empresas ya bloqueados en RPO. El modelo asume una CAGR de ingresos de alrededor del 19% y un margen de ingresos netos cercano al 14% en 2031, a medida que se consolida la compresión de SBC.
El caso positivo: El consumo de cargas de trabajo de IA se acelera por encima del consenso, el canal federal se convierte en un contribuyente significativo y el SBC cae por encima del ritmo guiado. El lado negativo: los hiperescaladores siguen reduciendo la brecha en el almacenamiento central, la dilución de los márgenes de la IA resulta más difícil de lo esperado y los presupuestos de TI de las empresas se ajustan.
Los analistas de la calle muestran 34 opiniones de compra, 10 de superación, 6 de mantenimiento, 1 sin opinión y 1 de venta, con un precio objetivo medio de alrededor de 230 dólares a través de 48 estimaciones por TIKR. El caso medio de TIKR en aproximadamente 456 $ implica que la calle está infravalorando significativamente el escenario a largo plazo si Snowflake ejecuta la transición de la plataforma de IA que Ramaswamy describió en Morgan Stanley.
Conclusión
El 27 de mayo es el primer dato sobre si la transición de plataforma descrita por Ramaswamy se refleja en las cifras. La previsión de ingresos por productos para el 1T es de aproximadamente entre 1.260 y 1.270 millones de dólares, lo que representa un crecimiento interanual de alrededor del 27%. El mercado no reaccionará ante una cifra que simplemente coincida con las previsiones.
Los verdaderos indicadores son la trayectoria de RPO y las previsiones para todo el año. Una aceleración continuada de la OPR confirmaría que el récord de acuerdos firmados en el cuarto trimestre no es un hecho aislado. Un aumento de las previsiones para todo el año indicaría que Cortex Code y Snowflake Intelligence están impulsando el consumo por encima de la línea de base antes de lo previsto. Si alguno de los dos falla, el debate sobre si la historia de la plataforma de IA es real o sólo una narrativa se reabre rápidamente. Vuelva el miércoles por la tarde.
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