Conclusiones clave
- Las acciones de Verizon han subido un 11% en el último mes, recuperando la caída de octubre tras el acuerdo de SpaceX para comprar espectro inalámbrico a nivel nacional.
- Verizon añadió 406.000 teléfonos postpago en el tercer trimestre, su mejor tercer trimestre en cinco años, y elevó sus previsiones por tercer trimestre consecutivo, aunque los ingresos se quedaron cortos por la caída de las ventas de equipos.
- Elon Musk dice que SpaceX puede construir una red de operador en dos o tres años, frente a los cuatro a seis del CEO de Verizon Dan Schulman, y las conversaciones reportadas de SpaceX sobre emplazamientos de celdas podrían ayudar al propietario de torres Crown Castle.
- Verizon cotiza cerca de su valoración habitual y su dividendo está bien cubierto por el flujo de caja libre, por lo que la acción aún parece una compra. La próxima cosa a seguir es la decisión de la FCC sobre el acuerdo de espectro de SpaceX.
Verizon (VZ) ha subido un 10,6% en el último mes, mientras que el Nasdaq 100 cayó un 9,6%.
Es un giro bastante notable desde el 9 de octubre, cuando Verizon cayó un 8,75%, su peor día desde 2002, después de que SpaceX (SPCX) acordara comprar un bloque nacional de espectro de 800 MHz para su servicio Starlink Mobile.
Luego, Bloomberg informó el 22 de octubre que SpaceX está en conversaciones por al menos 80.000 emplazamientos de celdas en EE.UU., incluidos los de Crown Castle (CCI). Los operadores cayeron con la noticia mientras que los propietarios de torres subieron, y Crown Castle ha subido más de un 10% desde el 9 de octubre.
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El trimestre superó expectativas, y aún así la acción cayó
Verizon reportó su tercer trimestre el 26 de octubre. Añadió 406.000 teléfonos postpago, su mejor tercer trimestre en cinco años, y la tasa de abandono (churn) de teléfonos postpago mejoró al 0,94% desde el 0,98%. El flujo de caja libre subió un 12,1% hasta los 7.800 millones de dólares, y Verizon elevó sus previsiones para el año completo por tercer trimestre consecutivo.
Pero los ingresos de 34.300 millones de dólares se quedaron cortos respecto a las estimaciones, y la acción cayó un 3,5% ese día. Los ingresos por equipos cayeron un 9%, principalmente porque los clientes renuevan menos a menudo y Verizon gasta menos en subsidios de teléfonos. Esto reduce los ingresos pero engorda los márgenes: el margen de EBITDA ajustado alcanzó un récord del 40,2%, frente al 37,8%.
El CEO Dan Schulman dijo en el comunicado que "solo llevamos un año dentro de una historia de crecimiento de varios años". Los analistas coinciden, con el BPA normalizado subiendo desde los 4,71 dólares en el año fiscal 2025 hasta los 5,31 dólares en el año fiscal 2027:
Verizon ahora prevé un BPA ajustado de entre 5,04 y 5,06 dólares en 2026, en línea con el consenso de 5,06 dólares, por lo que el déficit de ingresos no debería arrastrar las estimaciones a la baja.
SpaceX necesita más que espectro
En la conferencia de resultados del 26 de octubre, Schulman dijo que SpaceX necesitaría al menos de cuatro a seis años y de 300.000 a 500.000 millones de dólares para construir completamente una red móvil.
¿La respuesta de Elon Musk en X? "Tomará 2 o 3 años".
El propio calendario de SpaceX ya se ha retrasado una vez: en su conferencia del 20 de octubre, pospuso el servicio Starlink Mobile de próxima generación para la primera mitad de 2028, desde finales de 2027. La red también compite con la IA por efectivo, que absorbió 16.400 millones de dólares de los 19.600 millones de dólares del capex de SpaceX en el tercer trimestre.
SpaceX también está buscando atajos. The Washington Post informó a principios de noviembre que Musk había mantenido conversaciones con EchoStar sobre comprar Boost Mobile o usar su red, aunque MoffettNathanson duda de que los acuerdos de red de Boost se transfieran. Si Starlink Mobile se lanza a tiempo, la política de precios de Verizon será puesta a prueba.
Las mismas noticias que afectaron a los operadores son buenas noticias para Crown Castle. Sus ingresos por alquiler de emplazamientos del tercer trimestre cayeron a 966 millones de dólares desde 1.010 millones, ya que las terminaciones de arrendamiento de DISH le costaron 61 millones. Crown Castle aún así elevó su perspectiva para 2026 el 21 de octubre. No hay nada firmado con SpaceX, pero incluso una parte de esos 80.000 emplazamientos ayudaría a rellenar el hueco que dejó DISH.
Sigue siendo una compra por menos de 9 veces beneficios
Incluso después del rebote, Verizon cotizaba a 8,8 veces los beneficios futuros el 6 de noviembre. Eso está cerca del medio de su rango de cinco años de 6,6x a 10,5x, y muy por debajo del máximo de marzo:
El flujo de caja libre ha subido cada año desde el año fiscal 2022, y la dirección ahora espera un crecimiento cercano al 12% en 2026:
Los dividendos absorbieron un 52% bien cubierto del flujo de caja libre en los doce meses hasta el 30 de septiembre, para un rendimiento de aproximadamente el 6%. El precio objetivo promedio de la calle de 50,65 dólares está aproximadamente un 10% por encima del cierre del lunes de 46,06 dólares.
SpaceX es una amenaza real, pero está a años de tener una red completa, y Verizon paga bien a los inversores por esperar. A este precio, la acción aún parece una compra para la renta. Las próximas pruebas son los resultados del cuarto trimestre, previstos para finales de enero, donde Verizon tiene que lograr un crecimiento de aproximadamente el 4% en los ingresos por servicios de movilidad y banda ancha, y la decisión de la FCC sobre el acuerdo de espectro de SpaceX. Un acuerdo firmado de SpaceX sobre torres haría mucho más difícil descartar el calendario de Musk.
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