Puntos Clave
- Las acciones Clase A de Alphabet cayeron un 12,6% el 29 de octubre, una caída récord, y sus acciones Clase C cotizan ahora aproximadamente un 18% por debajo del precio que pagó Berkshire Hathaway en junio.
- El P/E histórico de Alphabet de aproximadamente 15x se apoya en las ganancias por participaciones. Sin ellas, está más cerca de 26x.
- Según las estimaciones normalizadas de los analistas, la acción cotiza a 20,2x las ganancias futuras, por debajo de su promedio de cinco años de 22,5x.
- El flujo de caja libre se ha vuelto negativo a medida que el capex más que se duplica, por lo que yo compraría por partes.
Alphabet (GOOG) tuvo el peor día de su historia el 29 de octubre, cuando sus acciones Clase A cayeron un 12,6% tras un informe del tercer trimestre que no alcanzó por poco las estimaciones de ingresos y mostró un flujo de caja libre negativo. A $283,93 el 6 de noviembre, las acciones Clase C cotizaban aproximadamente un 18% por debajo de los $348,20 por acción que Berkshire Hathaway (BRK-B) pagó en junio en una colocación privada de $10 mil millones.
Una publicación en r/ValueInvesting planteó la pregunta sin rodeos: “Google ahora por debajo del precio de Buffett. ¿Estás comprando?”
Por Debajo del Precio de Junio de Berkshire, No Es la Primera Vez
La primera compra de Berkshire fue mucho más barata. Tenía 17,85 millones de acciones de Alphabet al final del tercer trimestre de 2025, con un valor de $4,34 mil millones, o aproximadamente $243 por acción.
La colocación de junio es el precio más claro registrado ($351,81 para Clase A, $348,20 para Clase C), ya que los archivos 13F solo muestran lo que Berkshire poseía, no lo que pagó. Al 30 de junio, poseía aproximadamente 106 millones de acciones en ambas clases, con un valor de aproximadamente $30 mil millones a los precios del 6 de noviembre.
Sin embargo, Berkshire puede permitirse años de adelantarse. Lo que importa es lo que Alphabet gana, y sus ganancias principales incluyen mucho dinero que el negocio no generó.
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Las Ganancias de Alphabet Están Infladas por Sus Participaciones
Scott Galloway calificó a Alphabet como una oportunidad de compra a 15x ganancias. Las ganancias y pérdidas por inversiones de Alphabet pasan por el ingreso neto, pero la contabilidad difiere: las participaciones listadas como SpaceX se marcan a valor de mercado, mientras que las participaciones privadas generalmente se revalúan cuando transacciones observables o deterioros justifican un ajuste. En los primeros nueve meses de 2026, sus ganancias netas en valores de capital ascendieron a $127,3 mil millones, más que sus $121,0 mil millones de ingreso operativo. La ganancia de $99,0 mil millones del segundo trimestre aportó $6,26 de sus $9,11 en EPS, y la pérdida de $8,7 mil millones del tercer trimestre redujo el EPS en $0,55.
Si se excluyen esas fluctuaciones de los últimos cuatro trimestres, el EPS se sitúa en aproximadamente $11, o cerca de 26x. Sin embargo, las participaciones son activos reales. Alphabet tenía $94,1 mil millones en acciones de SpaceX al 30 de junio, la mayor parte bajo límites de venta. Yo las contaría como parte de lo que Alphabet posee y valoraría la acción en función de lo que el negocio gana.
A 20x las Ganancias Futuras, Alphabet Es Más Barato de lo Habitual
Los analistas no pronostican ganancias por participaciones, por lo que sus estimaciones normalizadas de EPS siguen al negocio, aumentando de $13,46 en 2026 a $18,13 para 2028:
Según esas estimaciones, Alphabet cotizaba a 20,2x las ganancias futuras el 6 de noviembre, por debajo de su promedio de cinco años de 22,5x y muy lejos del pico de 32,7x de abril:
El Flujo de Caja es la Preocupación Real
El flujo de caja libre de Alphabet se mantuvo entre $60,0 mil millones y $73,3 mil millones al año desde 2021 hasta 2025:
En los 12 meses hasta el 30 de septiembre, fue de $19,7 mil millones. Alphabet mantuvo su guía de capex para 2026 en $195 mil millones a $205 mil millones, frente a $91,4 mil millones en 2025, y espera un aumento significativo en 2027. Los analistas ahora ven un flujo de caja libre negativo de $18,0 mil millones en 2026 y negativo de $41,8 mil millones en 2027. Alphabet no ha recomprado una acción este año, y vendió $12,4 mil millones de acciones nuevas solo en el tercer trimestre.
Por Qué Yo Compraría Acciones de Alphabet por Partes
A 20,2x las ganancias futuras, solo necesito que las estimaciones de los analistas se mantengan aproximadamente como se pronostica, por lo que comenzaría a comprar Alphabet aquí, poco a poco. El riesgo es el gasto. El consenso de depreciación aumenta de $21,1 mil millones en 2025 a $77,9 mil millones en 2028, y si los ingresos se retrasan, las estimaciones caen con ellos. El informe del cuarto trimestre, que Alphabet suele publicar a principios de febrero, debería dar una cifra para el capex de 2027.
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