Puntos clave
- La acción de Strategy ha perdido un 48% en el último año, y la calificación Overweight y el precio objetivo de $208 de Cantor Fitzgerald se sitúan un 66% por encima del cierre del lunes.
- El objetivo de Cantor depende casi por completo de que el bitcoin alcance los $112,000 en 12 meses, aproximadamente un 50% por encima de donde cotizaba el lunes.
- El objetivo promedio de Wall Street ha caído de $517 a $233 en el último año, y las estimaciones de beneficios de los analistas para Strategy suben y bajan con el bitcoin.
- Con el bitcoin ahora por debajo del coste promedio por moneda de Strategy, $208 parece el mejor escenario, y necesita un gran repunte del bitcoin en un año.
Strategy (MSTR) cerró a $125.59 el lunes 9 de noviembre, un 48% menos en el último año, arrastrada a la baja por el bitcoin. Cantor Fitzgerald aún ve un potencial alcista del 66%, y su cálculo es refrescantemente simple.
El bitcoin causó la mayor parte del daño
El bitcoin cayó desde un máximo de 2025 por encima de $126,000 a unos $58,700 para el 30 de junio de 2026, y la acción de Strategy lo acompañó. A finales de mayo, STRC, la acción preferente en la que Strategy basó su plan de financiación, cayó por debajo de su valor nominal de $100, y Strategy dejó de venderla.
El bitcoin repuntó en el tercer trimestre, pero cayó por debajo de $76,000 el 5 de noviembre. Volvió a deslizarse antes de la apertura del lunes por la preocupación de que el Congreso controlado por los Demócratas que asume en enero traiga normas más estrictas para las criptomonedas, y ahora está por debajo de los $75,456 por moneda que Strategy ha pagado en promedio, según su actualización del 9 de noviembre.
Los $208 de Cantor son un precio del bitcoin
El analista de Cantor Fitzgerald Ramsey El-Assal subió su objetivo a $208 desde $186 el 16 de octubre, cuando elevó su supuesto del bitcoin a 12 meses a $112,000 desde $98,000. A ese precio, los aproximadamente 848,000 bitcoin de Strategy valdrían unos $95 mil millones, o el 86% de los $110 mil millones de valor empresarial que Cantor ahora asigna a la empresa (frente a $97 mil millones). El negocio de software apenas mueve el total.
Así que casi todos los $208 son bitcoin. Y la acción tiende a moverse más que la moneda: el bitcoin subió un 43% en el tercer trimestre, y la acción de Strategy subió un 76%.
¿Tienen sentido los $208 para la acción de Strategy?
Cantor es en realidad más cauteloso que la mayoría de la calle. El objetivo promedio de Wall Street se ha reducido a más de la mitad en el último año, de $517 a $233:
Los $208 de Cantor se sitúan por debajo de ese promedio y de la mediana de $215, y los objetivos de la calle van de $165 a $435.
Las estimaciones de beneficios también son un pronóstico del bitcoin. Los $19.53 mil millones de ingreso neto de Strategy en el tercer trimestre provinieron de una ganancia de $20.91 mil millones en su bitcoin, por lo que las estimaciones oscilan con la moneda:
El salto de una pérdida de $17.35 por acción en 2026 a un beneficio de $17.24 en 2027 asume que el bitcoin se recupera. Esos beneficios solo aparecen si lo hace.
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Yo querría ver el repunte primero
El lado de la financiación es donde me vuelvo cauteloso. Strategy paga unos $1.51 mil millones al año en dividendos preferentes e intereses, y la semana pasada vendió 2.05 millones de acciones nuevas por $283.8 millones. La mayor parte se destinó a recomprar STRC ($188.3 millones), no a comprar bitcoin ($81.9 millones). Las ventas de acciones solo aumentan el bitcoin por acción cuando la acción tiene una prima suficientemente grande sobre sus tenencias, y el CEO Phong Le situó esa prima en 1.15x en la llamada del tercer trimestre. Eso está por debajo del punto de equilibrio de 1.22x que la dirección dio en mayo, una línea que cambia a medida que la deuda y las acciones preferentes de Strategy cambian.
Si el bitcoin llega a $112,000, esperaría que la acción alcance los $208 rápidamente. Pero con el bitcoin cotizando por debajo de lo que Strategy pagó por sus monedas, $208 me parece el mejor escenario, y necesita un repunte del bitcoin de aproximadamente el 50% en un año. Primero, MSCI publica la lista de empresas que su nueva regla de índice elimina el 11 de noviembre, y ser eliminada sacaría a un comprador constante de la acción justo cuando Strategy depende de las ventas de acciones para financiarse.
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