Conclusiones clave
- Zscaler cayó un 11% en la última semana sin noticias propias, ya que una venta masiva que comenzó en Fortinet afectó a las acciones de seguridad.
- Cloudflare acaba de publicar resultados sólidos, y el analista tecnológico Dan Ives dice que los presupuestos de seguridad podrían duplicarse.
- Con una relación P/E forward de 40x, muy por debajo de su nivel habitual, Zscaler parece una compra antes del 2 de diciembre, siendo el informe de Palo Alto Networks del 18 de noviembre la primera lectura.
Zscaler (ZS) ha caído un 11% en la última semana, sin que haya noticias propias a las que culpar.
La venta comenzó en Fortinet (FTNT) y alcanzó su punto máximo el 5 de noviembre. El Nasdaq Composite cayó un 5,5% ese día, y Zscaler, Palo Alto Networks (PANW), CrowdStrike y Cloudflare (NET) cayeron entre un 8% y un 10% mientras se deshacía la operativa de IA. Zscaler cayó otro 3% el 6 de noviembre, incluso cuando Cloudflare subió un 10% tras su informe.
Fortinet lo inició
Fortinet superó las estimaciones tras el cierre del 28 de octubre, pero sus ingresos por servicios crecieron solo un 13% y recortó su previsión anual de servicios, culpando al momento de las activaciones de servicios en grandes acuerdos. Los inversores vendieron las acciones de seguridad por suscripción como grupo, y pocas están más expuestas que Zscaler, que obtuvo alrededor del 98% de sus ingresos del año fiscal 2026 de suscripciones. Su única noticia el 5 de noviembre fue su fecha de resultados.
Cloudflare encontró "una marcha aún más alta"
Los ingresos del tercer trimestre de Cloudflare aumentaron un 39% hasta los 782,5 millones de dólares, su crecimiento más rápido en casi cuatro años, y su CEO Matthew Prince dijo que ha "encontrado una marcha aún más alta". Esto encaja con lo que el analista tecnológico Dan Ives, que dejó Wedbush en julio para cofundar Yorkville Ives, dijo el 3 de noviembre en el RiskReversal Pod: "los presupuestos podrían potencialmente duplicarse en ciberseguridad para TI en los próximos dos o tres años". Nombró a Zscaler y Palo Alto entre las empresas que ganan cuando aumentan los hackeos.
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El 2 de diciembre tiene que mostrar más que una superación
Zscaler reporta después del cierre del 2 de diciembre, dando previsiones de ingresos del primer trimestre de entre 935 y 939 millones de dólares. La cifra a seguir es el ARR neto nuevo. La previsión para el año completo implica entre 625 y 655 millones de dólares, solo entre un 2% y un 7% más que los 615 millones de dólares que Zscaler añadió en el año fiscal 2026 sin Red Canary. El informe de Palo Alto del 18 de noviembre mostrará primero si la desaceleración de Fortinet se está extendiendo; su previsión apunta a un ARR de Seguridad de Próxima Generación de entre 9.540 y 9.560 millones de dólares para el trimestre finalizado el 31 de octubre. Los analistas aún esperan que el EPS normalizado de Zscaler suba a 6,70 dólares para el año fiscal 2029:
Nada de lo ocurrido esta semana les da una razón para recortar.
Más barata de lo que suele cotizar
La venta masiva ha dejado la relación P/E forward de Zscaler muy por debajo de su nivel habitual:
Era de 40x al cierre del 6 de noviembre, frente a un promedio de tres años de aproximadamente 63x, y el precio objetivo de consenso de 235 dólares se sitúa aproximadamente un 18% por encima del cierre del 9 de noviembre.
El riesgo es un ajuste de las previsiones como el de mayo, cuando la acción cayó un 32% el día después de su informe. Con una relación de 40x, la acción parece digna de compra antes del 2 de diciembre, con margen para añadir si el ARR neto nuevo supera el plan. Sin embargo, si el ARR de Palo Alto se sitúa en el extremo inferior de su previsión, espere que el grupo se abarate primero.
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