Conclusiones clave
- El 13F de Fisher Investments para el trimestre finalizado el 30 de septiembre, presentado el 6 de noviembre, muestra que NVIDIA, Taiwan Semiconductor, Caterpillar, Alphabet y Amazon representan cada una el 2% o más de sus acciones estadounidenses.
- Los precios objetivo promedio de los analistas están entre un 22% y un 72% por encima del último cierre para las cinco.
- Las cinco dependen del gasto en centros de datos de IA, por lo que una pausa allí las afectaría conjuntamente.
- Si solo pudiera comprar una, sería Taiwan Semiconductor: sus ventas siguen subiendo y cotiza cerca de su múltiplo habitual.
Ken Fisher's Fisher Investments, que gestiona $386.67 mil millones en total, mantenía $348.26 mil millones en acciones estadounidenses en 1,054 posiciones al 30 de septiembre, según su 13F para el tercer trimestre, presentado el 6 de noviembre. Con tantas participaciones, cualquier acción que represente el 2% o más de ellas es una apuesta real. La más grande con diferencia es NVIDIA (NVDA).
La mayoría de esas grandes apuestas se han abaratado desde el 30 de septiembre, a medida que la venta masiva de IA se extendió desde los fabricantes de chips a los industriales. A continuación se muestran las cinco posiciones de Fisher que representan el 2% o más de sus acciones del 13F donde Wall Street ve más potencial alcista, medido por los precios objetivo promedio de los analistas frente al último cierre.
1. NVIDIA: Un descuento profundo y un CEO interino
NVIDIA es la principal participación de Fisher: 92.83 millones de acciones valoradas en $21.20 mil millones al 30 de septiembre, o el 6.1% de sus acciones del 13F. La firma añadió un 2% a sus acciones en el tercer trimestre. La acción ha caído un 27% desde entonces. El 12 de noviembre, NVIDIA anunció que Jensen Huang había renunciado como CEO, con efecto inmediato, y que la CFO Colette Kress asumiría como CEO interina. Seis firmas rebajaron la acción en un solo día.
Aun así, el objetivo promedio de 61 analistas, $285, está un 72% por encima del último cierre. El consenso de TIKR subió desde $232 hace un año hasta $329 el 23 de octubre, y ha retrocedido desde entonces.
A aproximadamente 14x las ganancias futuras, NVIDIA cotiza muy por debajo de su promedio de cinco años de 36x en TIKR. NVIDIA reporta el 17 de noviembre, su primer informe bajo Kress. Los inversores querrán escuchar que la dirección aún espera que los ingresos del año fiscal 2028 aumenten aproximadamente un 70%, como indicó en agosto.
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2. Taiwan Semiconductor: Sin desaceleración en las ventas todavía
Los problemas de NVIDIA no han llegado a la empresa que fabrica sus chips. Taiwan Semiconductor (TSM) representa el 2.5% de las acciones del 13F de Fisher: 18.93 millones de acciones valoradas en $8.64 mil millones al 30 de septiembre, el mismo número de acciones que mantenía un trimestre antes. Sus ventas de octubre aumentaron un 59.7% respecto al año anterior hasta NT$586.89 mil millones, su mejor mes de 2026, incluso cuando la acción cayó un 11% desde el 30 de septiembre. Su margen bruto del tercer trimestre fue del 66.4%, frente al 59.5% del año anterior.
Los analistas no han retrocedido durante la venta masiva. El consenso de TIKR subió desde $340 hace un año hasta $587, y no ha bajado desde el 3 de noviembre.
Eso está un 45% por encima del último cierre, según 21 analistas. A aproximadamente 19x las ganancias futuras, la acción cotiza cerca de su promedio de cinco años de 18x en TIKR. El gran costo es el gasto de capital, que Taiwan Semiconductor prevé entre $60 mil millones y $64 mil millones este año. La mayor parte de eso paga fábricas que comienzan a producir en 2028 y 2029.
3. Caterpillar: Un backlog récord a un múltiplo ordinario
La exposición de Fisher a la IA no se detiene en los chips. Caterpillar (CAT) representa el 2.3% de sus acciones del 13F, con 9.98 millones de acciones valoradas en $8.09 mil millones al 30 de septiembre, sin cambios en el trimestre. Su negocio de energía la ha llevado al mercado de centros de datos. Su backlog alcanzó un récord de $78 mil millones en el tercer trimestre. Financial Times informó que Anthropic acordó pagar $3.4 mil millones para asumir 1.7 gigavatios de pedidos de generadores de Caterpillar. Pero la acción ha caído un 25% desde el 30 de septiembre y un 44% por debajo de su máximo de 52 semanas, después de que las victorias de mitad de período de los demócratas aumentaran las probabilidades de normas más estrictas para los centros de datos.
Los analistas también han recortado sus objetivos. El consenso de TIKR alcanzó un máximo de $979 en agosto y ahora es de $823.
Eso sigue estando un 36% por encima del último cierre, según 29 analistas. Evercore ISI recortó su objetivo a $833 desde $1,045 y mantuvo su calificación Outperform. A aproximadamente 20x las ganancias futuras, Caterpillar cotiza cerca de su promedio de 19x desde 2014 en TIKR, frente al 42x a finales de junio.
4. Alphabet: Pagando por la IA por adelantado
Alphabet (GOOGL) está en el otro lado de la construcción de la IA, como uno de sus mayores gastadores. Es la tercera participación de Fisher: 40.66 millones de acciones valoradas en $13.99 mil millones al 30 de septiembre, o el 4.0% de sus acciones del 13F, después de un aumento del 2% en el tercer trimestre. La acción ha caído un 13% desde entonces. Cayó un 10% por una quema de efectivo de $9.1 mil millones mientras gasta en IA, incluyendo dos nuevos TPU, sus chips de IA internos. Y JPMorgan acaba de elegir a Meta sobre ella.
Los objetivos de los analistas aún están muy por encima del precio. El consenso de TIKR subió desde $315 hace un año hasta un máximo de $433 en julio, y ahora es de $400.
Eso está un 34% por encima del último cierre, según 58 analistas, con la acción a aproximadamente 22x las ganancias futuras. Su informe del cuarto trimestre, previsto para principios de febrero, mostrará si ese gasto ha comenzado a desacelerarse.
5. Amazon: AWS no puede construir lo suficientemente rápido
Amazon (AMZN) está gastando aún más, y hasta ahora los inversores lo están recompensando. Representa el 2.5% de las acciones del 13F de Fisher: 35.57 millones de acciones valoradas en $8.86 mil millones al 30 de septiembre, después de un aumento del 2% en el tercer trimestre. La acción ha subido un 7% desde entonces. AWS creció un 39% en el tercer trimestre, su ritmo más rápido en cinco años. El CEO de AWS, Matt Garman, dijo en Sources con Alex Heath que AWS está recibiendo "una GPU cada 14 segundos" y aún espera tener escasez de capacidad durante los próximos dos años. El gasto no es barato: Amazon ha vendido más de $92 mil millones en bonos en 2026.
Los objetivos de los analistas apenas se han movido. El consenso de TIKR pasó de $292 hace un año a $327, después de caer a $280 en febrero.
Eso está un 22% por encima del último cierre, según 61 analistas. A aproximadamente 27x las ganancias futuras, Amazon cotiza cerca del múltiplo más bajo que TIKR tiene registrado para ella, desde 2014.
Taiwan Semiconductor obtiene mi voto
Las cinco acciones dependen de la misma construcción de la IA, por lo que una pausa en el gasto en centros de datos las afectaría conjuntamente. Si solo pudiera comprar una ahora mismo, sería Taiwan Semiconductor. Sus ventas alcanzaron un máximo de 2026 en octubre, los analistas no han recortado sus objetivos durante la venta masiva, y cotiza aproximadamente donde suele hacerlo. NVIDIA es más barata, pero ahora tiene que hacer su caso sin el CEO que la construyó.
Las previsiones de Taiwan Semiconductor para 2027, previstas para mediados de enero, cambiarían esa decisión si muestran una desaceleración del crecimiento. El próximo 13F de Fisher, previsto para mediados de febrero, mostrará si la firma se mantuvo firme durante todo esto.
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