Datos clave de las acciones de Super Micro
- Precio actual: 35,46 $
- Precio objetivo (medio): ~73 $
- Precio objetivo del mercado: ~37 $
- Rentabilidad total potencial: ~105 %
- TIR anualizada: ~20 % / año
- Reacción ante los resultados: +24,54 % (5/5/26)
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¿Qué ha pasado?
Super Micro Computer (SMCI) por fin consiguió lo único que le faltaba para repuntar. Durante semanas, la acción había repuntado sin que ningún analista estuviera dispuesto a respaldarla. El 22 de junio de 2026, uno lo hizo. GF Securities elevó la recomendación de SMCI de «mantener» a «comprar», y la acción cerró con una subida del 15,66 %, hasta los 35,46 dólares, lo que supone una ganancia diaria de 4,80 dólares.
Esto es importante porque indica un cambio en la confianza del mercado, no solo en el precio. SMCI pasó la mayor parte de 2026 sufriendo rebajas de calificación a medida que se acumulaban las preocupaciones sobre la gobernanza y los márgenes, por lo que la primera mejora en meses supone una auténtica grieta en ese consenso. La pregunta ahora es: ¿está el mercado empezando a cambiar de opinión, o es que una sola empresa está anunciando el fondo de la caída demasiado pronto?
Por qué una sola mejora de calificación ha influido tanto en la cotización
La mejora de la calificación no llegó sola. Esa misma mañana, Super Micro presentó el proyecto del centro de datos Vera Rubin NVL4 en la conferencia ISC 2026 celebrada en Hamburgo. Está construido sobre la plataforma de GPU más reciente de Nvidia y es escalable hasta 1.152 GPUs Nvidia Rubin en racks refrigerados por líquido, con implementaciones previstas para la segunda mitad de 2026. Una hoja de ruta concreta y programada, vinculada a la próxima generación de chips de Nvidia, contrarresta directamente el temor a que el crecimiento de SMCI pueda estancarse.
El analista de GF Securities, Jeff Pu, argumentó que la reciente ola de ventas había ido demasiado lejos. Su objetivo de 48 dólares implica una subida de más del 55 % respecto al nivel al que cotizaban las acciones cuando se publicó el informe. La opinión de Pu es que la ampliación de capital de 7.000 millones de dólares de la empresa eliminó una presión a la baja en lugar de crearla, ya que financia los componentes necesarios para satisfacer una cartera de pedidos de servidores de IA de aproximadamente 39.000 millones de dólares. La acción había caído cerca de un 28 % tras esa ampliación, por lo que la revisión al alza replanteó ese mismo acontecimiento como un motivo para comprar.
El debate sobre los márgenes que decide el futuro de la acción
El verdadero debate gira en torno a los beneficios, y la dirección sigue abordándolo de forma directa. En la Conferencia Global de Tecnología del Bank of America, celebrada el 2 de junio, Michael Staiger, vicepresidente sénior de Desarrollo Corporativo, describió los paquetes completos de centros de datos de la empresa como «generadores de márgenes» y afirmó que SMCI está «trabajando para alcanzar una tasa de margen más elevada a medida que nos acercamos al final del año natural y entramos en 2027». Ese es el quid de la tesis alcista: vender sistemas completos en lugar de servidores a granel debería aumentar el beneficio por operación.
La réplica de los escépticos se basa en las cifras. El margen bruto se situó en apenas un 8,4 % en los últimos doce meses, un colchón muy escaso para un hardware que crece a este ritmo. Pocos dudan de que SMCI pueda aumentar sus ingresos. La duda es si esos ingresos se traducirán en beneficios duraderos.
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Más barata que sus competidores, por razones que están desapareciendo
La diferencia de valoración es difícil de ignorar. SMCI cotiza a aproximadamente 0,63 veces el valor empresarial sobre ingresos de los próximos doce meses (NTM) y a unas 12 veces los beneficios previstos. Dell se sitúa cerca de 1,70 veces los ingresos y 23 veces los beneficios previstos, y Hewlett Packard Enterprise cerca de 1,65 veces y 13 veces, según la página de competidores de TIKR. SMCI crece más rápido que ambas, pero cotiza a una fracción de sus múltiplos de ingresos.
Esa diferencia tiene un origen claro. En marzo de 2026, el Departamento de Justicia hizo pública una acusación formal contra tres personas anteriormente vinculadas a Supermicro, entre ellas el cofundador Yih-Shyan «Wally» Liaw, por conspirar para desviar a China servidores de IA equipados con GPU de Nvidia sujetas a restricciones. La propia empresa no fue nombrada como acusada. Continúa una investigación independiente dirigida por el consejo de administración, y Staiger afirmó el 2 de junio que esperaba que concluyera «en un plazo razonablemente corto». Hasta que se cierre, parte del descuento se debe simplemente a que el mercado está descontando un riesgo aún sin resolver.
El último informe de resultados dio un respiro a los alcistas. El 5 de mayo, la acción se disparó un 24,54 % en una sola sesión, ya que el margen bruto superó las expectativas, a pesar de que los ingresos, de 10 243,01 millones de dólares, no alcanzaron la previsión de consenso de 12 454,20 millones de dólares. El beneficio ajustado de 0,84 dólares superó la estimación de 0,62 dólares. La dirección achacó el déficit de ingresos a que los clientes carecían de la capacidad y las conexiones de red necesarias para aceptar los envíos a tiempo, y no a una demanda débil.
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Análisis avanzado del modelo TIKR
- Precio actual: 35,46 dólares
- Precio objetivo (medio): ~73 dólares
- Rentabilidad total potencial: ~105 %
- TIR anualizada: ~20 % / año
Este es el escenario medio, utilizado porque se sitúa entre un escenario bajo —que aún ofrece una rentabilidad total de alrededor del 92 %— y un escenario alto cercano al 270 %, por lo que representa la expectativa básica más que el mejor resultado posible. Dos factores impulsan los ingresos: la demanda de servidores de IA, que alimenta una cartera de pedidos de aproximadamente 39 mil millones de dólares, y el cambio hacia implementaciones a escala de rack más completas que incluyen más contenido por pedido. El factor que impulsa los márgenes es una tasa de ejecución del margen bruto más elevada, con un margen de beneficio neto en el escenario medio estimado en torno al 4 %. El principal riesgo es la sostenibilidad de los márgenes: si el margen bruto se estanca en torno al 8 %, la capacidad de generar beneficios nunca se materializará.
El potencial alcista es sencillo: SMCI mantiene un crecimiento de los ingresos en torno al 20 %, los márgenes suben a medida que aumentan las ventas de sistemas completos y el múltiplo se revaloriza a medida que se disipa la incertidumbre jurídica en torno a la nube. El potencial bajista es igual de claro: los márgenes se mantienen comprimidos, las nuevas acciones lastran el valor por acción y persiste la incertidumbre en materia de gobernanza.
Conclusión
Una revisión al alza no zanja el debate, pero apunta hacia dónde se encuentra la respuesta. El precio objetivo de GF, de 48 dólares, se sitúa por encima de la media del mercado, cercana a los 37 dólares, y muy por debajo del escenario medio de TIKR, de aproximadamente 73 dólares, por lo que la brecha entre alcistas y bajistas es inusualmente amplia. La cifra que reducirá esa brecha es el margen bruto, que se dará a conocer cuando SMCI publique sus resultados del cuarto trimestre fiscal en agosto de 2026. Un avance hacia los dos dígitos confirmaría la tendencia del margen y probablemente haría que más analistas dejaran de mantenerse al margen. Un retroceso hacia el 8 % daría a los bajistas la prueba que buscan y frenaría la revalorización. En agosto se responderá a la pregunta.
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