Conclusiones clave
- Sandisk cayó un 24% en una semana tras las elecciones de mitad de mandato y una advertencia de Qualcomm sobre los costes de memoria, y Micron y SK hynix también cayeron.
- El propio trimestre de Sandisk se mantuvo, pero sus subidas de precios en memoria flash se están ralentizando.
- Las estimaciones no se han movido, y a menos de 4 veces beneficios, la acción parece una compra por partes.
Sandisk (SNDK) ha caído un 24% en la última semana, sin noticias propias. La venta vino de Washington y de Qualcomm (QCOM). Sus ingresos por chips para móviles cayeron un 26% hasta los $5.14 mil millones, en parte porque su negocio con Apple se redujo, y Qualcomm señaló "la dinámica de la memoria a nivel de la industria en el mercado global de smartphones".
Micron (MU) cayó un 15% en la misma semana, y SK hynix (SKHY) un 14%.
Primero Washington, luego Qualcomm
Los demócratas barrieron en las elecciones de mitad de mandato del 3 de noviembre, y muchos gobernadores electos se presentaron con promesas de ser más estrictos con la construcción de centros de datos. UBS situó entonces en riesgo alrededor del 30% de la capacidad de centros de datos de EE.UU. prevista para 2028 debido a pausas en la construcción. Los centros de datos supusieron el 43.5% de los ingresos de Sandisk el trimestre pasado.
Qualcomm reportó resultados tras el cierre del 4 de noviembre, y Sandisk perdió un 22% al día siguiente. Edge y consumo, principalmente teléfonos y PCs, constituyeron el otro 56.5% de sus ingresos. Si los precios de la memoria llevan a los fabricantes de teléfonos a producir menos unidades, Sandisk también lo notará.
Micron está en la misma situación, ya que los fabricantes de teléfonos y PCs aportan alrededor de una cuarta parte de sus ingresos. SK hynix, sin embargo, sigue viendo que la demanda de memoria supera a la oferta hasta 2030. Si tiene razón, todo el grupo se vendió con demasiada fuerza.
Las cifras propias de Sandisk se mantuvieron
En el trimestre hasta el 2 de octubre, los ingresos de Sandisk aumentaron un 23% respecto al trimestre anterior hasta los $11.0 mil millones, con un margen bruto no GAAP del 85.1%. Pero el repunte se está ralentizando: Kioxia, el socio de fabricación de Sandisk, dijo que sus subidas de precios en NAND se ralentizaron hasta el rango medio del 20%, desde alrededor del 70%.
Los analistas no han recortado sus estimaciones. El consenso prevé que el BPA normalizado se más que triplique hasta $227.48 en el año fiscal 2027, que termina en junio próximo:
(Estas son cifras previas al split. Las acciones de Sandisk tras el split 8-por-1 comenzarán a cotizar el 20 de noviembre).
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Acumular, por partes
Sandisk cotiza a unas 3.6 veces los beneficios futuros. Eso está cerca de su mínimo del último año y aproximadamente un tercio de su promedio de 10 veces:
El colchón son $88.9 mil millones en contratos plurianuales a precios mínimos, y la dirección dice que esos mínimos mantienen su margen bruto alrededor del 80%. Sandisk tampoco tiene deuda.
El riesgo es que esos contratos nunca han pasado por una recesión, y la memoria flash es un ciclo brutal. Aún así, a menos de 4 veces, la acción descuenta una crisis que sus estimaciones y contratos no muestran, así que yo compraría por partes. La prueba llegará a finales de enero, cuando Sandisk dé sus previsiones para el trimestre de marzo, normalmente su más débil. Los analistas esperan $12.48 mil millones.
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