Puntos Clave
- Rocket Lab reportará resultados después del cierre del lunes 9 de noviembre, tras una salida de flujo de caja libre de $110.1 millones en el segundo trimestre.
- Sus $2.39 mil millones de efectivo al 30 de junio cubren años de consumo, aunque una parte está destinada a Iridium.
- Las acciones diluidas aumentaron un 22% en un año, e Iridium recibiría la mayor cantidad de acciones que los términos permiten a los precios de esta semana.
- Rocket Lab necesita contener el consumo de caja y fijar la fecha del primer vuelo de Neutron.
Rocket Lab (RKLB) se vendió junto con las acciones de IA el jueves 5 de noviembre, sin noticias propias, y reportará resultados del tercer trimestre después del cierre del lunes 9 de noviembre. Para los accionistas, la pregunta es si necesitará vender más acciones a estos precios.
La misma pregunta pesa sobre AST SpaceMobile (ASTS), que también reporta el lunes, y Firefly Aerospace (FLY), que reporta el martes. Ambas han vuelto a acudir a los inversores por efectivo este año.
Mucho Crecimiento que Pagar
Wall Street espera que los ingresos de Rocket Lab casi se tripliquen de 2025 a 2028.
El Efectivo Está Ahí, pero No Todo es Libre
Rocket Lab tenía $2.39 mil millones de efectivo y valores al 30 de junio. En septiembre vendió 29.3 millones de acciones por $1.94 mil millones, lo que, junto con parte de su efectivo existente, deja la transacción de aproximadamente $8 mil millones por Iridium Communications totalmente financiada.
El flujo de caja libre fue negativo en $371 millones en los 12 meses hasta el 30 de junio. El efectivo de junio cubre aproximadamente seis años a ese ritmo, o cinco y medio al ritmo del segundo trimestre, antes de que Iridium tome su parte. El CFO Adam Spice espera un EBITDA ajustado positivo el trimestre después del primer vuelo exitoso de Neutron, y un flujo de caja libre positivo entre 18 y 24 meses después.
Sin embargo, el consumo de caja está creciendo y su origen ha cambiado.
El gasto de capital alcanzó su punto máximo a finales de 2025. Las operaciones consumieron $84.1 millones en el segundo trimestre, frente a $23.2 millones un año antes, y el inventario absorbió $73.3 millones del flujo de caja operativo en el primer semestre. La dirección vinculó esto a la construcción anticipada de vehículos Neutron y al reabastecimiento de la cadena de suministro de Mynaric, para un primer vuelo que se retrasó hasta 2027 el 14 de octubre sin una nueva fecha.
Los Accionistas Han Cubierto la Brecha
El número de acciones diluidas ha aumentado cada trimestre durante tres años.
Aumentó un 22% en el año hasta el 30 de junio, hasta los 630 millones. También está recibiendo mucho menos por acción: aproximadamente $136 en mayo, aproximadamente $66 en septiembre.
Ya hay más firmado. Los accionistas de Iridium reciben $27 en efectivo más acciones de Rocket Lab por acción. A un precio promedio de 10 días de $67.50 o menos, cada una se convierte en 0.4000 acciones de Rocket Lab, el máximo. La acción ha cotizado por debajo de eso toda la semana. La proporción no se fija hasta el cierre a mediados de 2027, pero hoy se sitúa en el tope.
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AST y Firefly Enfrentan la Misma Prueba
Las necesidades de AST son mucho mayores. Tenía aproximadamente $2.7 mil millones de efectivo al 30 de junio y recaudó $1.15 mil millones en bonos convertibles en julio, pero proyectó un gasto de capital de $350 a $425 millones para el tercer trimestre. Tiene 12 BlueBirds en órbita, de los 45 a 60 que necesita para un servicio continuo.
Firefly también está construyendo un cohete más grande, Eclipse, y vendió acciones por $181.6 millones de ingresos netos en el segundo trimestre, cuando los ingresos alcanzaron un récord de $117.7 millones.
Lo que Rocket Lab Tiene que Mostrar el Lunes
Rocket Lab proyecta para el tercer trimestre ingresos de $250 a $265 millones y una pérdida de EBITDA ajustado de $17 a $23 millones. Yo estaría pendiente del flujo de caja libre: una salida igual o inferior a $110.1 millones mostraría que el consumo de caja dejó de crecer este trimestre, y un trimestre firme para Neutron mostraría cuándo podría comenzar el reloj de 18 a 24 meses.
Con los números de hoy, Rocket Lab puede hacer volar a Neutron sin otra venta de acciones. La dilución que me preocuparía es la de las acciones de Iridium, valoradas a mediados de 2027. Si Neutron se retrasa de nuevo, ese colchón se adelgaza rápidamente.
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