Puntos clave
- Las acciones de Grab subieron un 28% esta semana después de que los ingresos del tercer trimestre aumentaran un 27% y el EBITDA ajustado subiera un 73% hasta un récord de $237 millones.
- El CFO Peter Oey dijo a Bloomberg que las interacciones de IA de Grab aumentaron un 60% mientras mantenía sus márgenes, y los resultados del trimestre respaldan su afirmación.
- Los analistas esperan que el BPA normalizado de Grab se duplique hasta $0.14 en 2026, se mantenga ahí en 2027 y alcance $0.20 en 2028.
- La acción aún está un 30% más baja en 2026, lo que parece demasiado escepticismo para una empresa que crece sus beneficios tan rápido, y la próxima prueba es si los márgenes se mantienen a medida que crece el gasto en IA.
Las acciones de Grab Holdings (GRAB) subieron un 28% esta semana hasta el cierre del 5 de noviembre. El informe del tercer trimestre que publicó después del cierre en EE.UU. el 2 de noviembre vino acompañado de un aumento de las previsiones para el año completo.
Al día siguiente, Ed Ludlow de Bloomberg le preguntó al CFO Peter Oey en Bloomberg Tech cuánto costará el impulso de IA de Grab de aquí en adelante. Oey dijo: "las interacciones de IA aumentaron un 60% para nosotros y aún así logramos esos márgenes y la rentabilidad del negocio".
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Un trimestre que justifica el salto
El informe del tercer trimestre de Grab tenía mucho que gustar:
- Los ingresos aumentaron un 27% hasta $1.11 mil millones.
- El EBITDA ajustado subió un 73% hasta un récord de $237 millones, un margen del 21.3% frente al 15.6% del año anterior, con los tres segmentos principales rentables por primera vez en base al EBITDA ajustado por segmento.
- Las previsiones para el año completo aumentaron, a 4.15-4.20 mil millones de ingresos y 790-800 millones de EBITDA ajustado.
- Grab recompró $400 millones de acciones en septiembre y octubre, y le quedan $500 millones en su programa.
Cómo la IA beneficia a Grab
Grab afirma que los conductores que usan su asistente de IA ganan más de un 10% más por hora, y los comerciantes que dependen de él ganan alrededor de un 20% más. Oey explicó cómo eso revierte en Grab: "nosotros también nos beneficiamos ya que cobramos una comisión por todos esos viajes que hacemos".
Los costos también se están moviendo en la dirección correcta. Ludlow señaló que el costo de IA por interacción de Grab cayó un 42% en el trimestre, y Oey dijo que les tomó tres o cuatro trimestres de emparejar cada modelo con el trabajo adecuado para llegar ahí.
Los analistas esperan que el BPA normalizado de Grab se duplique este año y siga subiendo hasta 2028.
El dato plano de 2027, en $0.14 por segundo año consecutivo, llama la atención. Esas estimaciones datan del 29 de octubre, antes del informe y del aumento de las previsiones, por lo que 2027 es la cifra a observar para posibles revisiones. Un trimestre que elevó las previsiones para el año completo da a los analistas más razones para subirlas que para bajarlas.
Los márgenes están subiendo
El margen de EBITDA de TIKR, que está por debajo de la cifra ajustada de Grab, fue más alto que el del año anterior en cada uno de los dos primeros trimestres de 2026.
El trimestre de marzo se situó en 8.4%, frente al 2.7% del año anterior, y el trimestre de junio en 7.6%, frente al 6.0%. El 12.3% del trimestre de diciembre sigue siendo el máximo, por lo que la subida es irregular. Suma el salto del margen ajustado del trimestre de septiembre al 21.3%, y Oey tiene las cifras para respaldar su afirmación.
Aún cotiza con escepticismo
Grab cotizaba a unas 21 veces las ganancias futuras el 2 de noviembre, el día de su informe, y el salto de esta semana ha empujado esa cifra más arriba. Sin embargo, frente a los $0.20 de los analistas para 2028, cotiza a unas 17 veces al cierre del 5 de noviembre. Ese es un precio modesto para unos beneficios que se espera que casi se tripliquen desde 2025 hasta 2028.
Wall Street aún está a bordo. J.P. Morgan subió su objetivo a $5.10 desde $4.80 el 3 de noviembre, y DBS mantuvo su calificación de Compra y su objetivo de $5 el mismo día. Barclays mantuvo su calificación de Compra y su objetivo de $4 el 4 de noviembre, después de recortarlo desde $5 en octubre. Esos objetivos se sitúan entre un 15% y un 47% por encima del cierre del 5 de noviembre.
Sin embargo, el resultado final aún se queda atrás. La ganancia del período fue de $18 millones, frente a $17 millones del año anterior, y Grab registrará una tarifa de ruptura de $60 millones en el cuarto trimestre después de que su acuerdo de foodpanda Taiwán fracasara, un costo que dice no afectará a las previsiones.
El riesgo mayor es que Grab siga apostando por la IA y por la oferta de conductores, ya que la dirección espera que los altos precios del combustible sigan presionando los costos de los conductores en el cuarto trimestre. Si el gasto crece más rápido que los ahorros, las ganancias de margen podrían estancarse.
Conclusión: Grab acaba de demostrar que puede añadir IA y ampliar sus márgenes en el mismo trimestre, y una acción que aún está tan baja en 2026 no le da crédito por ello. Por supuesto, un trimestre sigue siendo solo un trimestre. El informe del cuarto trimestre, probablemente en febrero, mostrará si los márgenes se mantienen a medida que crece el gasto en IA.
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