Conclusiones clave
- CleanSpark cayó un 17% hoy mientras bitcoin caía por debajo de $76,000, y la venta masiva en centros de datos de IA también afectó a IREN y Core Scientific.
- Los inversores ahora valoran a CleanSpark principalmente por su bitcoin, dando poco crédito a sus planes de centros de datos.
- Su arrendamiento en Georgia está firmado, pero sus planes en Texas se enfrentan a una gobernadora electa que quiere pausar los centros de datos.
- La próxima prueba es si CleanSpark firma un arrendamiento en Texas.
CleanSpark (CLSK) cayó otro 17% hoy mientras bitcoin caía por debajo de $76,000 y el sector tecnológico se vendía con fuerza.
IREN (IREN), que construye en Texas, cayó un 17% antes de su informe esta noche. Y Core Scientific (CORZ) cayó un 11% el mismo día que reportó que sus ingresos por colocación aumentaron casi un 60% respecto al segundo trimestre.
Valorada por su bitcoin
CleanSpark ya había caído un 11% el miércoles, después de que los texanos eligieran a Gina Hinojosa como gobernadora y Keefe Bruyette redujera la calificación de la acción.
Tenía 13,703 monedas a finales de agosto, valoradas aproximadamente en $1,000 millones al precio de hoy. Eso es más de la mitad de lo que vale ahora toda la empresa.
Eso deja poco valor para Sandersville, Georgia, donde un arrendamiento de 20 años conlleva $6,600 millones de ingresos contratados.
Sin embargo, hasta que su primer centro abra a finales de 2027, este es un negocio de minería. Las estimaciones de los analistas, realizadas antes de las elecciones, prevén que los ingresos caigan en el año fiscal 2026, que terminó en septiembre, y apenas crezcan en el año fiscal 2027:
Y la minería ya no estaba pagando por sus máquinas. En el trimestre de junio, el beneficio bruto fue de $52.5 millones, por debajo de los $99.9 millones de depreciación de los mineros.
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CleanSpark necesita un arrendamiento en Texas
Las elecciones no afectan a Georgia. Pero el arrendatario de Sandersville tiene exclusividad sobre hasta 885 megavatios en Texas y no ha firmado un contrato de arrendamiento. El condado de Austin, sede del sitio de Sealy, pausó los centros de datos de IA en julio, y Hinojosa asume el cargo el 19 de enero.
El miércoles, Gautam Chhugani de Bernstein dijo que la capacidad de energía aprobada a escala de gigavatios en manos de IREN, Riot y Cipher "podría considerarse escasa y valiosa" si normas más estrictas mantienen a otros fuera de la red. CleanSpark no estaba en esa lista.
Los inversores también vendieron los arrendamientos firmados. Core Scientific facturaba por 485 megavatios al 30 de septiembre, y su EBITDA ajustado del tercer trimestre se más que triplicó respecto al segundo trimestre, alcanzando los $133.6 millones. Cuatro de sus 11 instalaciones están en Texas, y la acción cayó de todos modos.
Demasiado barata para un arrendamiento firmado
CleanSpark cotizaba a 3.3x las ventas futuras al cierre del lunes, justo por debajo de su promedio de cinco años de 3.5x, y los últimos dos días la han llevado por debajo de 3x:
Conclusión: la caída de hoy fue por bitcoin y el sector. Un arrendamiento firmado de 20 años con un arrendatario de grado de inversión merece más crédito del que está recibiendo.
Por supuesto, los inversores pueden no pagar por el negocio de arrendador hasta que CleanSpark firme un segundo contrato. Esté atento a un acuerdo en Texas, o a que se agote la exclusividad, y a los resultados del cuarto trimestre fiscal a finales de noviembre.
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