Conclusiones clave
- Baird recortó su precio objetivo para Qualcomm a $320 desde $400 tras el informe del cuarto trimestre fiscal y mantuvo su calificación Outperform.
- Las ventas de chips para teléfonos de Qualcomm se están reduciendo a medida que Apple pasa a usar sus propios módems, mientras sus chips para centros de datos comienzan a enviarse a Amazon y a un segundo hiperescalador.
- El objetivo de Baird implica 35 veces las ganancias futuras, muy por encima del máximo de 26x de Qualcomm en cinco años, y las estimaciones para el año fiscal 2027 siguen cayendo.
- El plan para el año fiscal 2029 podría respaldar el optimismo de Baird, pero un año es demasiado poco tiempo para que los inversores lo paguen en su totalidad mientras las estimaciones caen.
Qualcomm (QCOM) cayó un 9.49% para cerrar en $156.75 el 5 de noviembre, el día después de su informe del cuarto trimestre fiscal, mientras el Índice de Semiconductores PHLX caía más del 10%. Eso dejó la acción un 38% por debajo de su máximo de cierre del 29 de mayo. Baird recortó su precio objetivo a $320 desde $400 esa misma mañana, y aún ve un potencial alcista del 104%.
Los teléfonos se reducen y los costos aumentan
Dos problemas afectaron los chips para teléfonos de Qualcomm este año. La escasez de memoria redujo la producción de teléfonos Android, costando más de $1.50 del EPS del año fiscal 2026, dijo la dirección en julio. Y Apple (AAPL) está trasladando sus iPhones a sus propios módems.
El informe del miércoles mostró ambos. Los ingresos por chips para dispositivos de mano cayeron un 26% interanual a $5.1 mil millones en el trimestre de septiembre, y Qualcomm espera otra caída en diciembre a medida que los ingresos de Apple se reducen.
Los mayores costos de obleas, empaquetado y memoria también están afectando los márgenes. Qualcomm está aumentando los precios de los chips, con el beneficio completo previsto solo en la segunda mitad del año fiscal 2027. Guió el margen antes de impuestos de su unidad de chips al 20%-22% para diciembre, por debajo del 24% en septiembre, aunque unos 3 puntos de eso provienen de trasladar la unidad de centros de datos a esta división.
Baird apuesta por lo que viene después de los teléfonos
El analista de Baird, Tristan Gerra, mantuvo su calificación Outperform, por lo que la firma aún espera que la acción supere al mercado incluso después del recorte.
El informe respaldó parte de esa tesis. Los ingresos automotrices alcanzaron un récord de $1.99 mil millones, un 89% más que el año anterior. Las ventas de centros de datos comienzan este trimestre, ya que los chips personalizados se envían a Amazon (AMZN) y a un segundo hiperescalador, y la dirección mantuvo su objetivo de $5 mil millones para centros de datos en el año fiscal 2027.
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Qualcomm no ha cotizado al múltiplo de Baird en años
El resto de la calle está mucho menos entusiasmado. El objetivo medio de la calle se ha mantenido entre $150 y $223 durante el último año:
A $196 al cierre del lunes, el objetivo medio está un 25% por encima del cierre del 5 de noviembre, y los $320 de Baird están un 63% por encima de esa media.
Los analistas esperan que el EPS normalizado caiga a $10.17 en el año fiscal 2027, desde los $10.54 de EPS no GAAP que Qualcomm acaba de reportar para el año fiscal 2026, antes de subir a $12.89 en el año fiscal 2028:
Esa estimación para el año fiscal 2027 ha caído un 17% desde septiembre de 2025, y la guía de EPS para el trimestre de diciembre de $2.15 a $2.35 no da señales de un giro rápido.
Qualcomm cotizaba a 17 veces las ganancias futuras al cierre del lunes, por encima de su promedio de cinco años de 14x:
Sobre los $9.27 por acción que los analistas esperan en los próximos doce meses, los $320 de Baird implican 35x, muy por encima del pico de 26x de Qualcomm en mayo.
Un año es demasiado pronto para $320
Qualcomm también está contando con muy pocos compradores para centros de datos. El CEO Cristiano Amon dijo en la llamada que la mayor parte del objetivo de $5 mil millones para el año fiscal 2027 proviene de los dos clientes hiperescaladores, uno de ellos Amazon.
Baird podría tener razón sobre hacia dónde se dirige Qualcomm. La dirección apunta a más de $18 de EPS no GAAP en el año fiscal 2029. Es poco probable que los inversores paguen por ese plan en su totalidad dentro de un año mientras las estimaciones sigan cayendo. Un giro en el margen en el trimestre de diciembre sería la primera señal de que los objetivos de la calle podrían acercarse a los de Baird.
Si el informe del trimestre de diciembre, previsto para principios de 2027, muestra que las ventas de centros de datos están en camino a $5 mil millones y los márgenes de los chips aumentan, ese sería el giro a observar.
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