Puntos clave
- Circle Internet Group ha perdido un 39% en el último año. El 5 de noviembre, Needham recortó su precio objetivo a $103 desde $134 y mantuvo su calificación de Compra.
- La caída de los tipos de interés redujo los ingresos por reservas de Circle en el tercer trimestre un 8%, y el USDC en circulación se mantuvo plano respecto al año anterior en $73.900 millones.
- El objetivo de Needham equivale a unas 79 veces las ganancias futuras, por encima del promedio de un año de Circle de 73x, y los analistas han recortado sus estimaciones de ganancias para 2027 y 2028 en los últimos meses.
- Los $103 en un año parecen fuera de alcance hasta que el USDC en circulación vuelva a crecer.
Circle Internet Group (CRCL) ha perdido un 39% en el último año. El jueves, la mañana siguiente a la publicación de sus resultados del tercer trimestre, Needham recortó su precio objetivo a $103 desde $134 pero mantuvo su calificación de Compra. Las acciones cayeron un 8,72% ese día hasta $69,48 mientras las acciones de bitcoin y criptomonedas caían en una venta generalizada de tecnología y varias firmas recortaron sus objetivos. Eso deja el objetivo de $103 de Needham un 48% por encima del cierre.
Tipos más bajos y sin crecimiento en USDC
Los ingresos por reservas, los intereses sobre las reservas que respaldan el USDC, representaron el 95,2% de los ingresos de Circle en el segundo trimestre, por lo que sus ganancias se mueven con los tipos de interés. En el tercer trimestre, el tipo que Circle obtuvo sobre sus reservas fue del 3,5%, una caída de 0,61 puntos respecto al año anterior.
El USDC promedio en circulación creció un 8% en el trimestre, pero el USDC terminó septiembre en $73.900 millones, plano respecto al año anterior.
Los resultados del miércoles mostraron la presión. Los ingresos por reservas cayeron un 8% hasta $658 millones. Los ingresos totales y por reservas aumentaron un 17% hasta $865 millones, pero $182 millones de eso provinieron de la preventa del token de red de Arc. Y en la conferencia, el CFO Jeremy Fox-Geen dijo que se esperara una "reducción escalonada" del margen en el cuarto trimestre, el primer trimestre completo del renovado acuerdo de incentivos de Circle con Binance.
Needham aún la califica como Compra
John Todaro de Needham vio un potencial alcista del 48% en octubre, con un objetivo de $134. Según Benzinga, lo recortó debido a un crecimiento más lento de la oferta de USDC, pero aún espera que Arc comience a diversificar los ingresos de Circle a partir de 2028. Su nuevo objetivo de $103 se sitúa justo por debajo del promedio de la calle de $107 al 2 de noviembre, antes de la ronda de recortes que siguió al informe.
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¿Tienen sentido los $103?
La calle ha estado rebajando a Circle durante un año. El objetivo promedio era de $167 hace un año y de $107 el 2 de noviembre, un 49% por encima del cierre de ese día de $72,08.
Los analistas también han recortado sus estimaciones de ganancias. A finales de junio, esperaban un BPA normalizado de $2,22 para 2027. Ahora es $1,48, e incluso los $1,91 que esperan para 2028 están por debajo de los $2,35 que Circle obtuvo en 2025.
La estimación para 2027 apenas se ha movido desde finales de septiembre, pero la estimación para 2028 ha caído desde $2,34.
Al cierre del 2 de noviembre, Circle cotizaba a 56 veces las ganancias futuras, por debajo de su promedio de un año de 73x.
Los $103 de Needham equivalen a unas 79 veces los $1,30 por acción que los analistas esperan en los próximos 12 meses. Eso está por encima del promedio de un año, y las 128x a las que cotizaba la acción hace un año elevan ese promedio.
Espere a que el USDC vuelva a crecer
El riesgo de esperar es el lado de las comisiones del negocio. Fox-Geen dijo que Circle espera "ingresos materiales" de su red de pagos en 2027, una vez que se cierre su acuerdo con Tazapay.
Pero las ganancias de Circle aún suben y bajan con los tipos, y el USDC en circulación no ha crecido en un año. Hasta que lo haga, pagar 79 veces por esas ganancias es mucho, por lo que los $103 en un año parecen fuera de alcance.
Los resultados del cuarto trimestre, probablemente a finales de febrero, deberían mostrar si el USDC está creciendo de nuevo.
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