Puntos clave
- Riot Platforms subió un 29% en la semana hasta el 10 de noviembre tras un arrendamiento de aproximadamente $28 mil millones de su campus de Corsicana a Anthropic.
- El arrendamiento le cuesta a Riot aproximadamente la mitad de una construcción típica, y la dirección no espera vender acciones para financiarlo.
- La mayor parte de Wall Street subió sus objetivos, y Riot se disparó junto con las acciones de centros de datos de IA el 6 de noviembre tras los resultados de IREN.
- La tesis de inversión en Riot depende de refinanciar su préstamo puente de $573 millones, con vencimiento el 31 de diciembre, sin emitir nuevas acciones.
Riot Platforms (RIOT) subió un 29% desde el cierre del 3 de noviembre hasta el cierre del 10 de noviembre, incluso cuando el bitcoin caía hacia los $74,000.
El 4 de noviembre, arrendó todo su campus de Corsicana, Texas, a Anthropic por aproximadamente $28 mil millones durante 15 años. Luego, las acciones de centros de datos de IA se dispararon con los resultados de IREN, y Morgan Stanley subió su objetivo para Riot mientras recortaba el de Cipher Digital (CIFR).
Alquiler por los 910 megavatios completos
Anthropic debe pagar el alquiler por los 910 megavatios completos, los use o no: aproximadamente $1.8 mil millones al año, con un margen de NOI esperado de aproximadamente el 99%. El costo para Riot es de aproximadamente $6 millones por megavatio de TI, la mitad del capital de una construcción de Nivel 3, y $4 millones de eso se pagan solo después de que cada fase comience a pagar el alquiler.
H.C. Wainwright, que subió su objetivo a $35, calificó el arrendamiento como un "home run". El CEO Jason Les dijo que Riot "no anticipa actualmente emitir acciones para financiar nuestros proyectos anunciados".
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Wall Street se puso al día rápidamente
Bernstein, Morgan Stanley y JPMorgan subieron sus objetivos a $30, $41 y $28. Jefferies fue más allá el 10 de noviembre, mejorando a Riot a Compra por un arrendamiento con "economías altamente favorables".
Las recomendaciones divididas de Morgan Stanley se reducen a quién paga la construcción. Riot aporta solo $2 millones por megavatio antes de que comience el alquiler. Las construcciones de Cipher cuestan entre $9 y $11 millones por megavatio crítico de TI, y aún tiene que demostrar que puede financiar su próximo arrendamiento sin fuertes ventas de acciones.
Los analistas ahora esperan $1.75 mil millones en ingresos para Riot en 2028, frente a $1.21 mil millones a fines de octubre:
En ventas futuras, Riot cotizaba a 8.5x el 9 de noviembre, y la acción ha cerrado más alta desde entonces. Eso está por encima de su promedio de 5 años de 6.2x pero aproximadamente la mitad de su máximo de 16.2x en junio:
El préstamo puente vence el 31 de diciembre
La siguiente prueba es el préstamo puente de $573 millones de Rockdale con vencimiento el 31 de diciembre, y Riot dice que está finalizando un respaldo de grado de inversión para él. Si la deuda del proyecto de Corsicana no llega en términos comparables, Riot reembolsa al inquilino a través de créditos de alquiler al 12% anual, según su 10-Q.
Keefe, Bruyette & Woods rebajó a Riot a Market Perform el 11 de noviembre, incluso cuando subió su objetivo a $23, citando la fuerte dependencia de la empresa de Anthropic y la falta de respaldo crediticio de grado de inversión del arrendamiento.
La tesis de inversión en Riot se mantiene siempre que ese préstamo se refinancie sin nuevas acciones. Una venta de acciones o un cambio a esos créditos de alquiler del 12% la rompería rápidamente.
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