Puntos clave
- MARA Holdings ha subido un 11% en la última semana gracias a una recompra de acciones de $500 millones y un pago de deuda de $750 millones.
- Los ingresos del tercer trimestre cayeron un 35%, y la ganancia del trimestre provino de una ganancia no realizada en su bitcoin.
- Riot Platforms ha firmado un contrato de arrendamiento de IA y CoreWeave elevó sus previsiones, mientras que los contratos de MARA podrían retrasarse hasta el próximo año.
- La acción parece barata en relación a las ventas, pero no es una compra hasta que un inquilino firme.
MARA Holdings (MARA) ha subido un 11% en la última semana gracias a una recompra de acciones de $500 millones y un pago de deuda de $750 millones anunciados con sus resultados del 9 de noviembre.
Pero MARA aún no ha firmado un contrato con un inquilino de IA. Riot Platforms (RIOT) sí tiene uno, y CoreWeave (CRWV) acaba de demostrar que la demanda sigue creciendo.
La recompra de acciones impulsó la semana
Los ingresos del tercer trimestre cayeron un 35% a $164.2 millones, ya que el bitcoin que MARA minó se vendió un 37% más barato que un año antes. Su ganancia de $632.1 millones se debió únicamente a una ganancia no realizada de $885.3 millones en sus monedas.
Los inversores compraron la limpieza de balance. Después del trimestre, MARA pagó $750 millones de préstamos respaldados por bitcoin. Luego, la junta autorizó recompras de acciones por hasta $500 millones.
MARA todavía está esperando un inquilino
La carta a los accionistas de MARA dice que "tiene como objetivo firmar dos contratos de arrendamiento antes de fin de año", pero "ese plazo podría retrasarse hasta el próximo año".
Riot siente la misma presión: sus ingresos por minería del tercer trimestre cayeron a $116.0 millones desde $160.8 millones. Pero tiene un contrato de arrendamiento de 15 años de su campus Corsicana de 910 megavatios con un laboratorio de IA de frontera, valorado en aproximadamente $28 mil millones.
Y los inquilinos están ahí fuera. CoreWeave elevó sus previsiones de ingresos para 2026 el 10 de noviembre, y su cartera de pedidos creció a $132.5 mil millones desde $104 mil millones en junio.
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Wall Street todavía la ve como una minera
Los analistas esperan que los ingresos caigan de $907 millones en 2025 a $700 millones este año, para luego volver a caer en 2028, el año del próximo halving:
MARA necesitaría unos $186 millones en el cuarto trimestre para llegar allí, más que cualquier trimestre de este año hasta ahora, por lo que esperaría que esa estimación se reduzca.
La acción también tiene un precio de minera, a 3.9x ventas futuras frente a un promedio de cinco años de 5.1x:
Espera a la firma
La recompra de acciones y el pago de la deuda fueron los movimientos correctos, pero no cambian lo que gana el negocio. Los tenedores de bonos aún pueden exigir $924.1 millones en 2027. El descuento parece merecido hasta que un inquilino firme, y yo esperaría a que uno lo haga. Por supuesto, si MARA firma un contrato de arrendamiento antes del 31 de diciembre, podría alcanzar a Riot rápidamente.
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