Puntos clave
- Cerebras ha caído un 54% desde el 30 de junio, cuando ARK Invest de Cathie Wood mantenía 764.613 acciones como una nueva posición. Para el 30 de septiembre, ARK poseía 1,49 millones.
- SpaceX, Alphabet, Kratos y NVIDIA, las otras compras de ARK en el segundo trimestre, han caído entre un 13% y un 26% en el mismo período.
- Los analistas esperan que los ingresos de Cerebras se más que tripliquen en el año fiscal 2027, y la acción cotiza a aproximadamente la mitad de su múltiplo promedio de ventas futuras desde que cotizó.
- Wood parece haber llegado temprano a Cerebras, pero la afirmación de un vendedor en corto sobre la duración de sus chips es el riesgo a vigilar cuando presente sus próximos resultados.
El formulario 13F que ARK Invest de Cathie Wood presentó el 14 de agosto, correspondiente al trimestre finalizado el 30 de junio, no ha envejecido bien. Muestra cinco acciones que ARK compró nuevas o a las que añadió. Cerebras (CBRS), una de las dos nuevas posiciones, es la que más ha caído desde entonces: un 54%. Sin embargo, el siguiente 13F de ARK, correspondiente al trimestre finalizado el 30 de septiembre y presentado el 13 de noviembre, muestra que casi duplicó sus acciones de Cerebras.
Las otras cuatro, SpaceX (SPCX), Alphabet (GOOG), Kratos (KTOS) y NVIDIA (NVDA), han caído entre un 13% y un 26% en el mismo período.
Cerebras se topó con un vendedor en corto
ARK poseía 764.613 acciones de Cerebras valoradas en $169 millones al 30 de junio. Eso representaba el 1,1% de sus acciones en el 13F y era su 27ª posición más grande. Ese 54% es el movimiento de la acción desde su precio del 30 de junio.
ARK no retrocedió durante el verano. Su 13F correspondiente al trimestre finalizado el 30 de septiembre, presentado el 13 de noviembre, muestra 1,49 millones de acciones de Cerebras valoradas en $265 millones, un 95% más de acciones que al 30 de junio. Eso convirtió a Cerebras en el 1,5% de sus acciones en el 13F y en su 21ª posición más grande. Ninguno de los dos informes muestra lo que ARK pagó, ni si aún posee las acciones hoy.
Los márgenes de Cerebras han estado reduciéndose, y a finales de octubre un vendedor en corto se sumó a la presión. El 27 de octubre, Cerebras subió tras un acuerdo para colocar sus sistemas en la nube de Oracle. Al día siguiente, Culper Research publicó en X que está en corto con la acción y que las obleas de Cerebras "se descomponen después de solo ~2 años de uso". Los propios borradores de presentación para la OPV de Cerebras habían situado esa vida útil en tres a cinco años.
UBS recortó su objetivo a $250 desde $330 el 2 de noviembre y mantuvo su calificación de Compra. Cerebras luego siguió cayendo mientras las acciones de IA se vendían a principios de noviembre. Cerebras aún no ha respondido públicamente a la afirmación de Culper.
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Las apuestas más grandes de ARK tampoco han ido mucho mejor
Cerebras fue una de las compras más pequeñas de ARK, y el resto también ha tenido dificultades. SpaceX, también nueva en el trimestre, era la tercera mayor tenencia de ARK con un 5,0% de sus acciones en el 13F, y ha caído un 18% desde el 30 de junio. Sus ingresos del tercer trimestre aumentaron un 161% hasta $14.600 millones. Pero la dirección guió el gasto de capital del cuarto trimestre a entre $35.000 y $40.000 millones mientras construye centros de datos.
ARK añadió un 45% a sus acciones de Alphabet, y esa acción también ha caído un 18%. El flujo de caja libre de Alphabet fue negativo en $9.100 millones en el tercer trimestre, una cifra que incluía un pago de multa de la UE de $5.200 millones. ARK añadió un 34% a sus acciones de Kratos, y Kratos ha caído un 26%. A principios de este mes, KeyBanc recortó su objetivo aunque aún ve un potencial alcista del 83%.
NVIDIA se ha mantenido mejor: ha caído un 13%, y ARK había añadido un 33% a sus acciones. Eso a pesar de que su junta contrató a Wachtell, Lipton, Rosen & Katz para investigar al CEO Jensen Huang. Con aproximadamente 14 veces las ganancias futuras, también es la más barata de las cuatro que tienen ganancias para valorar.
El informe del 30 de septiembre de ARK muestra que añadió a tres de las cuatro desde junio: un 51% más de acciones de SpaceX, un 85% más de NVIDIA y un 12% más de Kratos. Redujo Alphabet en un 2%.
Los analistas aún ven un gran crecimiento en Cerebras
ARK compró Cerebras por su crecimiento, y los analistas aún esperan mucho. Prevén que los ingresos se más que tripliquen hasta $2.960 millones en el año fiscal 2027, para luego más que duplicarse nuevamente en el año fiscal 2028:
Los inversores están pagando mucho menos por ese crecimiento que en verano. Cerebras cotiza a 17 veces las ventas futuras, aproximadamente la mitad de su promedio de 35 veces desde que cotizó:
(Era 63 veces a principios de junio, y tocó 13 veces el 5 de noviembre).
Los analistas han recortado sus objetivos, pero mucho menos de lo que ha caído la acción. El objetivo de consenso de 11 analistas es $245, frente a $294 en junio:
Eso está un 143% por encima del último cierre, e incluso el objetivo más bajo, $175, se sitúa muy por encima de la acción. A $245, Cerebras cotizaría a aproximadamente 40 veces las ventas futuras según las estimaciones actuales. Eso está un poco por encima de su promedio desde que cotizó y muy por debajo de su pico de junio.
Temprano, siempre que el vendedor en corto esté equivocado
Yo diría que Wood llegó temprano a Cerebras. La acción cotiza cerca de su múltiplo más bajo desde que cotizó, mientras que los analistas aún esperan que los ingresos se más que tripliquen en el año fiscal 2027. Y solo necesitaría un poco más que su múltiplo promedio para alcanzar el objetivo de consenso. También sigue siendo una apuesta pequeña para ARK, incluso después de casi duplicar sus acciones: el 1,5% de sus acciones en el 13F al 30 de septiembre, frente al 5,9% en SpaceX.
El riesgo es la afirmación de Culper. Si las obleas de Cerebras realmente se desgastan en unos dos años, los clientes obtienen mucho menos por su dinero. Entonces ningún múltiplo de ventas parece barato, porque los ingresos pueden no durar.
Se espera que Cerebras presente sus resultados en los próximos días, su primera oportunidad real para responder al vendedor en corto. El 13F de ARK correspondiente al trimestre finalizado el 30 de septiembre muestra que mantuvo y añadió, pero ese informe se detiene un mes antes del informe del vendedor en corto.
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