Puntos clave
- Oppenheimer rebajó a Reddit a Perform desde Outperform el 30 de octubre, eliminó su precio objetivo y reeditó la nota el 13 de noviembre.
- Los ingresos del tercer trimestre de Reddit aumentaron un 53%, pero la empresa advirtió que los usuarios diarios podrían caer este trimestre a medida que Alphabet's Google le envía menos tráfico de búsqueda.
- El consenso de Wall Street de $150 se sitúa un 51% por encima del precio, y la acción cotiza a 12x las ganancias futuras frente a un promedio de un año de 25x.
- La cautela de Oppenheimer parece justificada hasta que las estimaciones de ganancias para 2027 dejen de caer y los usuarios diarios encuentren un suelo.
Reddit (RDDT) cotiza un 62% por debajo de su máximo de 52 semanas, y Oppenheimer no tiene prisa por comprar la caída. La firma rebajó a Reddit a Perform desde Outperform el 30 de octubre, el día después de su informe del tercer trimestre, y eliminó su precio objetivo, citando incertidumbre sobre el cambio de Reddit al uso con inicio de sesión y su relación con Google, según TheFly. Reeditaron la nota el 13 de noviembre.
Alphabet (GOOGL) es una gran parte del problema: su búsqueda de Google está enviando menos visitantes a Reddit, y Reddit ha advertido que sus usuarios diarios podrían reducirse este trimestre.
El tráfico de búsqueda está cayendo rápidamente
Los ingresos del tercer trimestre de Reddit aumentaron un 53% a $895 millones, y el flujo de caja libre casi se duplicó a $363 millones. Pero el CEO Steve Huffman dijo en la llamada del 29 de octubre que el tráfico de referencia de búsqueda había "caído significativamente". En octubre, añadió, "el tráfico de búsqueda ha caído en más de 1 millón de referencias en promedio por semana".
Si eso continúa, dijo, "los DAUqs totales podrían caer en el Q4 en un porcentaje de dos dígitos bajo desde nuestra base actual de 130 millones de DAUqs". Y las previsiones del cuarto trimestre de $1,000 millones a $1,030 millones significan que el crecimiento de los ingresos se ralentiza a aproximadamente un 40%.
Los analistas siguen rebajando a Reddit
Oppenheimer no estuvo solo. KeyBanc y Citizens JMP rebajaron a Reddit el mismo día, Evercore ISI siguió, y Loop Capital la rebajó a Hold con un objetivo de $100 el 2 de noviembre. El objetivo promedio de Wall Street bajó con ellos:
El objetivo de consenso es $150, frente a $240 hace un año. Los objetivos van desde $100 hasta $272, e incluso el promedio se sitúa un 51% por encima del cierre del 12 de noviembre de $99.55.
¿Tiene sentido $150?
Según las estimaciones, Reddit todavía parece una empresa de rápido crecimiento. Los analistas esperan un BPA normalizado de $7.72 este año y $9.29 en 2027, frente a $4.54 en 2025:
Pero la estimación para 2027 era de $9.68 a finales de octubre, antes del informe, y la de 2028 ha caído a $10.90 desde $11.84. Los inversores están pagando solo 12x las ganancias futuras, frente a un promedio de un año de 25x:
Según las estimaciones para 2028, $150 equivalen a aproximadamente 14x, todavía muy por debajo de ese promedio. El múltiplo es tan bajo porque los inversores aún no confían en las estimaciones.
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Por qué esperaría el informe de febrero de Reddit
Reddit sí tiene $3,030 millones en efectivo y valores negociables, y sus usuarios con inicio de sesión y de la aplicación, que Huffman dijo aportan "más del 80% de la monetización", crecieron desde el segundo trimestre.
Aun así, yo estaría del lado de Oppenheimer aquí. Un objetivo de $150 depende de estimaciones para 2027 que los analistas siguen recortando. El informe del cuarto trimestre a principios de febrero mostrará cuánto cayeron los usuarios diarios y si los usuarios con inicio de sesión siguieron creciendo. Si lo hicieron, 12x parecerá demasiado barato.
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