Puntos Clave
- HSBC rebajó la calificación de NVIDIA a Mantener y recortó su precio objetivo a $170 desde $365 el 13 de noviembre, una de al menos nueve rebajas a Mantener mientras Jensen Huang dejaba el cargo de CEO.
- HSBC también advierte que unas normas de exportación más estrictas de EE.UU. podrían reducir las ganancias por acción de NVIDIA para el año fiscal 2028 en un 13% respecto a su escenario base.
- Las estimaciones de ganancias de los analistas no han caído con la acción, y su P/E a futuro se sitúa en un mínimo de cinco años.
- Los $170 de HSBC implican un múltiplo aún más bajo dentro de un año, lo que parece demasiado severo si las estimaciones se mantienen, y el informe del 17 de noviembre es la próxima prueba.
NVIDIA (NVDA) cotiza aproximadamente un 32% por debajo de su cierre récord del 6 de octubre, y las rebajas de calificación continúan. El 13 de noviembre, el analista de HSBC Frank Lee rebajó la acción a Mantener desde Compra y recortó su objetivo a $170 desde $365, aproximadamente un 5% por encima del precio del viernes por la tarde de alrededor de $162.
Truist, Craig-Hallum, Bernstein y KeyBanc ya se habían movido a Mantener el 12 de noviembre, al igual que Evercore ISI, Oppenheimer, William Blair y Melius.
La Búsqueda de CEO de NVIDIA No Tiene Fecha de Fin
La junta directiva de NVIDIA abrió una investigación el 8 de noviembre tras informes de que Huang había sido objetivo de un esfuerzo de inteligencia extranjero. El 12 de noviembre, la empresa anunció que había renunciado. La CFO Colette Kress es la CEO interina mientras la junta evalúa candidatos internos y externos.
La Segunda Preocupación de HSBC es Washington
La primera razón de Lee es la obvia. "Creemos que las incertidumbres prevalecerán hasta que se presente un plan de sucesión permanente y el nuevo CEO pueda demostrar capacidades de ejecución", escribió en una nota a clientes.
Su segunda razón son las normas de exportación. Aproximadamente el 11% de los ingresos de NVIDIA en los últimos seis trimestres provino de países fuera de EE.UU. y Taiwán, que Lee ve como objetivos probables para controles más estrictos. En el escenario pesimista de HSBC, perder el 11% de los ingresos del año fiscal 2028 reduciría el EPS de ese año en un 13%, a $13.57 desde su escenario base de $15.65.
The Information informó que el Departamento de Comercio está preparando una norma para impedir que las empresas de IA chinas accedan de forma remota a chips avanzados en el extranjero, extendiendo los controles de chips a siete países más, incluidos Malasia, Singapur y Tailandia.
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¿Tienen Sentido los $170?
El objetivo promedio de Wall Street era de $305 el 12 de noviembre, aproximadamente un 88% por encima del precio del viernes por la tarde y por encima de los $232 de hace un año.
Las estimaciones de ganancias también se han mantenido. Los analistas esperan $15.85 por acción en el año fiscal 2028, por encima de los $12.82 de hace tres meses. Incluso el escenario pesimista de HSBC está muy por encima de los $9.32 que esperan para este año fiscal.
Lo que cayó fue el múltiplo. NVIDIA cotizaba a aproximadamente 14x las ganancias a futuro al cierre del 12 de noviembre, su nivel más bajo en cinco años y muy por debajo de su promedio de cinco años de 36x.
Los $170 de HSBC son aproximadamente 10.9x su propio pronóstico de EPS de $15.65 para el año fiscal 2028, o 10.7x el consenso de $15.85. Dentro de un año, los inversores valorarán a NVIDIA principalmente en función del año fiscal 2029, por lo que incluso con ganancias planas, $170 implicarían un múltiplo a futuro más bajo que el actual.
Un Objetivo Demasiado Severo para una Acción Tan Barata
El riesgo a corto plazo es un pronóstico débil el 17 de noviembre, el primer informe de NVIDIA sin Huang. Dan Niles de Niles Investment Management escribió en X que "la nueva CEO interina probablemente querrá establecer un listón bajo".
Aún así, $170 me parecen demasiado severos. El 26 de agosto, Kress pronosticó un crecimiento de ingresos de aproximadamente el 70% en el año fiscal 2028, con un margen bruto tocando fondo entre el 71% y el 72% en el trimestre de enero. Si mantiene ambos puntos el 17 de noviembre, el múltiplo tiene margen para recuperarse. Si se retracta del 70%, la llamada de HSBC comienza a parecer correcta.
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