Puntos clave
- Las acciones de Hims & Hers cayeron un 22% en una semana, incluido un desplome del 16,6% tras recortar por tercera vez sus previsiones de beneficio para 2026, lo que borró el impulso de su acuerdo con Eli Lilly.
- Los ingresos del tercer trimestre crecieron un 49%, pero el margen bruto cayó al 57% desde el 74%, y el número de suscriptores disminuyó desde junio.
- El primer trimestre de Lilly vendiendo directamente en Hims, junto a los fármacos de Novo Nordisk, tiene que recuperar a los suscriptores.
- El objetivo de $32 de Needham se basa en estimaciones que siguen bajando, por lo que parece demasiado optimista por ahora.
Las acciones de Hims & Hers Health (HIMS) han caído un 22% en la última semana. El peor día fue el 10 de noviembre, cuando las acciones cayeron un 16,6% después de que la empresa recortara sus previsiones de beneficio por tercera vez este año.
Eso más que deshizo la ganancia del 6 de noviembre, cuando Eli Lilly (LLY) acordó vender Zepbound y Foundayo en Hims, junto al Wegovy que Novo Nordisk (NVO) vende allí desde marzo. Needham aún califica la acción como Compra, con un objetivo de $32, frente a $42 anteriormente, lo que supone una revalorización potencial del 54%.
Un tercer recorte con un crecimiento del 49%
Los ingresos del tercer trimestre aumentaron un 49%, hasta $890,4 millones. Pero los fármacos de marca para la pérdida de peso generan mucho menos por dólar que las versiones compuestas que reemplazaron, por lo que el margen bruto cayó al 57% desde el 74%. Las previsiones de EBITDA ajustado para el año completo se redujeron a un rango de $257 millones a $277 millones, desde los $275 millones a $325 millones establecidos en agosto. Eso es menos que los $318 millones de 2025, con aproximadamente un tercio más de ingresos.
El número de suscriptores disminuyó a 2,79 millones desde 2,89 millones en junio.
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¿Puede sostenerse el objetivo de $32 de Needham?
Eso deja al cuarto trimestre, el primero de Lilly vendiendo directamente en Hims, la tarea de recuperar a los suscriptores. Zepbound generó a Lilly $5.300 millones de ingresos solo en EE.UU. en el tercer trimestre, por lo que Hims es un canal de venta pequeño para el fármaco. Y la pluma de Wegovy de Novo parte de $199 al mes, frente a los $299 de Zepbound. ¿Traerá Zepbound nuevos pacientes a Hims, o simplemente le quitará los de Wegovy?
El consenso estima un EBITDA de $270 millones para 2026 y $383 millones para 2027:
Esa cifra para 2027 requiere aproximadamente un crecimiento del 43% desde el nuevo punto medio de este año, una tarea difícil mientras los suscriptores se reducen. A unas 18 veces los beneficios futuros antes del informe, cerca del mínimo de su rango de tres años, Hims solo es barata si esas estimaciones se mantienen. El objetivo de $32 de Needham también se sitúa por encima de un consenso de objetivos que ha caído un tercio en un año:
Tras el informe, Leerink Partners, J.P. Morgan, Jefferies y Morgan Stanley ahora tienen objetivos de $24 o $25. La presión latente legal también aumentó: el 10 de noviembre, cinco estados más se unieron a la demanda de la FTC por prácticas de privacidad y facturación engañosas contra Hims. Las acusaciones no están probadas, y Hims dice que las combatirá.
El objetivo de $32 de Needham parece demasiado optimista hasta que Zepbound y Foundayo recuperen a los suscriptores. Aún así, si las previsiones para 2027, que se publicarán a principios del próximo año, muestran que los ingresos adicionales se convierten en dólares de EBITDA, este tercer recorte podría ser el último.
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