Puntos clave
- NVIDIA cayó un 18% desde su cierre del 3 de noviembre hasta su cierre del 10 de noviembre, ya que una venta masiva de chips tras las elecciones intermedias se encontró con un escándalo creciente en torno al CEO Jensen Huang.
- Un informe de que una red vinculada a Alice Huang movió $7.500 millones en chips de NVIDIA hacia China arrastró las ventas de la empresa al escándalo.
- Normas de exportación más estrictas costarían mucho más y también afectarían a AMD y TSMC.
- La acción cotiza en un mínimo de cinco años en términos de ganancias futuras, pero la pregunta más importante ahora es si Huang se queda.
NVIDIA (NVDA) perdió un 18% en una semana, desde su cierre del 3 de noviembre hasta su cierre del 10 de noviembre. El domingo 8 de noviembre, su junta directiva anunció que está investigando informes de que el CEO Jensen Huang fue el "objetivo de un esfuerzo de inteligencia extranjera".
Para el martes 10 de noviembre, el escándalo ya había alcanzado las ventas de NVIDIA en China, y la respuesta de Washington podría afectar también a Advanced Micro Devices (AMD) y a Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSM).
El escándalo alcanzó las ventas de NVIDIA
Los demócratas barrieron en el Congreso en las elecciones intermedias del 3 de noviembre, y las acciones de chips se vendieron por temor a normas más estrictas sobre IA y a una desaceleración en la construcción de centros de datos. Luego, las noticias se centraron únicamente en NVIDIA. Huang admitió en un memorándum del 8 de noviembre que había sido infiel a su esposa, después de que informes lo vincularan con Alice Huang, una ex ejecutiva de Megaspeed, cliente de NVIDIA. El martes, The Information informó que una red vinculada a ella había movido al menos $7.500 millones en chips de NVIDIA a empresas chinas desde 2023, una cifra que NVIDIA no ha confirmado. Incluso tomada como un monto único, eso representa menos del 4% de los $215.900 millones que NVIDIA ingresó solo en el año terminado en enero de 2026.
Nuevas normas de exportación costarían mucho más. El presidente del Comité de Asuntos Exteriores de la Cámara de Representantes, Brian Mast, dijo a ABC News el 10 de noviembre que estaba listo para citar a Huang si no respondía a una solicitud de información para el 11 de noviembre. Las nubes de IA y los compradores industriales y empresariales representaron el 45,3% de las ventas de centros de datos de NVIDIA en su trimestre de julio, y ahí es donde impactarían las normas más estrictas sobre nubes en el extranjero.
AMD y TSMC comparten esa exposición. Los ingresos del centro de datos de AMD crecieron un 97% en su tercer trimestre gracias a ventas récord de GPU Instinct y CPU EPYC, y esas GPU enfrentan las mismas normas. Los ingresos de TSMC en octubre aumentaron un 59,7% respecto al año anterior, y sus pedidos de obleas siguen la demanda de NVIDIA.
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Barata por una razón
Los analistas aún proyectan que las EPS normalizadas alcancen los $15,93 en el año que termina en enero de 2028:
El informe sobre China no debería afectar mucho eso, ya que las perspectivas de NVIDIA ya excluyen los ingresos por computación de centros de datos en China.
Al 9 de noviembre, la acción cotizaba a 15 veces las ganancias futuras, un mínimo de cinco años frente a un promedio de 36x:
Barata, sin duda. Pero la pregunta ha ido más allá de lo que encuentre la investigación. El 11 de noviembre, The New York Times informó que Huang también había tenido una relación con Kimberly Powell, vicepresidenta de salud de NVIDIA, quien reporta a él, y The Wall Street Journal informó que la junta se preparaba para destituirlo. Las acciones habían cerrado con una subida del 2,87% ese día, luego cayeron bruscamente en el after-hours. Baird rebajó la calificación de la acción a Neutral ese día. La junta se reunió esa noche, pero no se había anunciado ninguna decisión para la mañana del jueves 12 de noviembre, cuando Bernstein rebajó la calificación de la acción a Market Perform desde Outperform y redujo a la mitad su precio objetivo a $200 desde $400.
Eso importa porque, como ha señalado Gary Black de The Future Fund, Huang no tiene un sucesor natural dentro de la empresa. Hasta que la junta diga quién dirige NVIDIA, el múltiplo de 15x está valorando una pregunta de liderazgo, no de ganancias. NVIDIA reporta su tercer trimestre el 17 de noviembre, la primera oportunidad para escuchar si algo de esto está afectando los pedidos.
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