Puntos Clave
- Las acciones de Reddit cayeron un 5% el lunes, ya que las preocupaciones sobre una desaceleración del crecimiento pesaron sobre la acción antes de su informe del tercer trimestre el 29 de octubre.
- La perspectiva del cuarto trimestre importa más que el superávit del tercer trimestre, porque muestra si el crecimiento se está desacelerando tan gradualmente como esperan los analistas.
- Con una relación P/E forward de 16x, Reddit cotiza en el extremo inferior de su rango de un año, aunque los analistas han elevado su estimación de ganancias para 2027 en un 25% desde finales de 2025.
- Esté atento a una previsión de ingresos del cuarto trimestre de aproximadamente $1.05 mil millones y a usuarios diarios en EE. UU. por encima de los 53.2 millones del segundo trimestre.
Reddit (RDDT) cayó un 5% el lunes, ya que las preocupaciones sobre una desaceleración del crecimiento se cernían sobre su informe del tercer trimestre, que se publicará después del cierre del jueves 29 de octubre. Snap cayó un 3% el mismo día y Meta apenas se movió, por lo que la venta afectó más duramente la propia historia de crecimiento de Reddit.
Reddit ha superado el tope de sus propias previsiones de ingresos entre $58 millones y $80 millones en cada uno de los últimos tres trimestres. Otro superávit en el tercer trimestre no sorprendería a nadie. La perspectiva del cuarto trimestre es la cifra que decide si el múltiplo de la acción se mantiene.
La desaceleración ya está en las previsiones
Cuando Reddit reportó en julio, proyectó ingresos del tercer trimestre entre $860 millones y $870 millones, un aumento del 47% al 49%. Eso representa un paso atrás respecto al segundo trimestre, cuando los ingresos crecieron un 61% hasta $805 millones.
También dejó de reportar los usuarios diarios con sesión iniciada en EE. UU. como una cifra separada, después de que esa cifra creciera solo un 1% en el segundo trimestre, hasta 23.1 millones.
Los analistas esperan que la desaceleración continúe. El consenso proyecta ingresos de $3.39 mil millones en 2026, un aumento del 54% respecto a los $2.2 mil millones de 2025, luego $4.47 mil millones en 2027 (un aumento del 32%) y $5.58 mil millones en 2028 (un aumento del 25%).
Para alcanzar esa cifra de 2026, Reddit necesita ingresos del cuarto trimestre de aproximadamente $1.05 mil millones a $1.06 mil millones, un aumento de aproximadamente el 45% respecto a los $726 millones del año pasado. Una previsión en ese rango mantiene intacto el camino de los analistas. Una previsión por debajo de eso llevaría a los analistas a recortar sus cifras, a menos que los inversores confíen en que Reddit volverá a superar su previsión como lo ha hecho todo el año.
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El múltiplo ya descuenta una desaceleración más pronunciada
Incluso después de la caída del lunes, Reddit cotiza a 16x las ganancias forward. Ese es el punto más bajo del último año, frente a un promedio de 26x y un máximo de 49x a mediados de enero.
También es más bajo que en cualquier cierre de trimestre desde la cotización en marzo de 2024. Y los analistas han elevado su estimación de ganancias para 2027 en un 25% desde finales de 2025, de $7.75 por acción a $9.69. (Esa cifra es la estimación normalizada, que solo hacen siete analistas. En las estimaciones GAAP, las ganancias son más bajas y el múltiplo es más alto).
Por lo tanto, el mercado está apostando a que el crecimiento se desacelera más rápido de lo que indican las cifras de los analistas.
Los márgenes podrían robarse el protagonismo
La ganancia es la otra forma en que el jueves podría ir bien. El margen EBITDA de Reddit pasó de una pérdida del 42% en 2024 a una ganancia del 21% en 2025.
(La pérdida de 2024 se vio inflada por $802 millones en pagos con acciones en su año de OPI).
El margen ha seguido subiendo. El margen EBITDA ajustado alcanzó el 42.6% en el segundo trimestre, frente al 33.4% del año anterior. La previsión del tercer trimestre de $385 millones a $395 millones de EBITDA ajustado equivale a aproximadamente un 45% en el punto medio, y el objetivo a largo plazo de la dirección es del 50%.
Pero un trimestre fuerte no siempre ha sido suficiente. La acción cayó aproximadamente un 10% después del cierre el 30 de julio, tras un segundo trimestre que superó las expectativas, con la dirección calificando las referencias de búsqueda como "irregulares" en la llamada de resultados del segundo trimestre de Reddit.
Lo que el jueves tiene que mostrar
- Una previsión de ingresos del cuarto trimestre de aproximadamente $1.05 mil millones a $1.06 mil millones, el nivel que implica el consenso para el año completo.
- Usuarios diarios en EE. UU. por encima de los 53.2 millones del segundo trimestre, en el primer informe sin el desglose de usuarios con sesión iniciada.
- Un crecimiento de impresiones publicitarias manteniéndose cerca del 17% del segundo trimestre, un trimestre en el que los precios de los anuncios subieron aproximadamente un 40%.
Mi opinión: a 16x, el precio ya asume una desaceleración más pronunciada de la que modelan los analistas. Una previsión del cuarto trimestre que apunte a un crecimiento en los 40 medios debería ser suficiente para que el múltiplo se mantenga, y probablemente para que se expanda desde aquí.
Por supuesto, el recuento de usuarios en EE. UU. es el riesgo. Si cae por debajo de los 53.2 millones, una previsión fuerte puede no salvar el múltiplo.
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