Datos clave de las acciones de NVIDIA
- Precio actual: 210,69 $
- Precio objetivo (medio): ~550 $
- Precio objetivo del mercado: ~300 $
- Rentabilidad total potencial: ~160 %
- TIR anualizada: ~ 23 % / año
- Reacción ante los resultados: -1,77 % (20 de mayo de 2026)
- Caída máxima: 20,22 % (30 de marzo de 2026)
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Una empresa que no necesitaba el dinero acaba de pedir prestados 25 000 millones de dólares
NVIDIA (NVDA) genera más flujo de caja libre que casi cualquier otra empresa del mundo, por lo que la pregunta obvia esta semana era sencilla: ¿por qué pedir un préstamo? La respuesta es lo más revelador sobre la acción en este momento. El 15 de junio, NVIDIA fijó el precio de su mayor emisión de bonos hasta la fecha en 25 000 millones de dólares, su primera emisión de deuda desde 2021, y la operación se cerró el 18 de junio. Las acciones cerraron ese día a 210,69 dólares, con una subida del 2,95 %, cerca de su máximo histórico.
Lo importante no es el volumen, sino la demanda. La emisión atrajo pedidos por valor de aproximadamente 85 000 millones de dólares, más del triple del importe de la operación, lo que permitió a NVIDIA ampliarla desde los 20 000 millones de dólares y reducir el coste de su financiación. Los bonos se distribuyen en siete tramos con vencimiento hasta 2056. Un bono a 30 años es una apuesta por que la infraestructura de IA es un proyecto que se desarrollará a lo largo de décadas, no un ciclo pasajero.
No se trata de un rescate financiero. NVIDIA tiene más efectivo que deuda, con una deuda neta de -40 mil millones de dólares incluso tras la emisión. Está asegurándose capital barato a largo plazo para financiar el crecimiento y la rentabilidad para los accionistas al mismo tiempo, sin diluir el valor de las acciones. Ese es el argumento alcista en una sola operación. El escenario bajista es justo lo contrario: si la demanda de IA se enfría, la deuda a 30 años obtenida en el punto álgido de un auge de la inversión en activos fijos se deteriorará rápidamente.
El momento coincide con lo que ha venido diciendo la dirección
Dos semanas antes, en la Conferencia Global de Tecnología del Bank of America, la directora financiera, Colette Kress, explicó por qué NVIDIA necesita un conjunto de herramientas financieras más amplio. Cuantificó directamente las obligaciones de suministro futuras. «Básicamente, tenemos compromisos por valor de unos 124 000 millones de dólares», afirmó Colette Kress, vicepresidenta ejecutiva y directora financiera. Esas necesidades de liquidez están fijadas para los próximos años, que es precisamente para lo que se ha concebido la deuda a largo plazo.
Kress también confirmó la hoja de ruta que subyace a esta demanda. Vera Rubin, la próxima plataforma de centros de datos de NVIDIA, está «lista para el tercer trimestre» y en plena producción, y estimó que Blackwell y Rubin, en conjunto, representan una oportunidad de aproximadamente 1 billón de dólares entre 2025 y 2027.
La deuda también libera liquidez para un rápido aumento de la rentabilidad del capital. NVIDIA autorizó un programa de recompra de acciones por valor de 80 000 millones de dólares el 18 de mayo y aumentó considerablemente su dividendo. Kress fue tajante sobre la prioridad: «La cantidad que podemos devolver a los accionistas —el 50 % o más, sin duda— es uno de nuestros principales objetivos», y confirmó el nuevo dividendo en «1 dólar por acción al año». Cuando se le preguntó por qué no el 75 %, se limitó a responder: «Estamos trabajando en ello».
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El descuento que sigue persiguiendo a NVIDIA
Aquí radica la tensión. NVIDIA es la empresa más valiosa del mundo, con un valor de 5,1 billones de dólares, pero cotiza más barata que sus competidores según el indicador que más importa para una empresa de rápido crecimiento. Su PER para los próximos doce meses es de 21,20x. Entre las empresas de semiconductores comparables que aparecen en la página de competidores de TIKR, Broadcom cotiza a 26,13x y AMD a 61,63x. La empresa de más rápido crecimiento del grupo es una de las más baratas.
Esa diferencia no es casual. Los controles a la exportación siguen sin resolverse, y las previsiones de NVIDIA asumen unos ingresos por computación en centros de datos procedentes de China iguales a cero. Los chips personalizados de los hiperescaladores amenazan a la GPU. Y tras el informe de resultados del 20 de mayo, las acciones cayeron un 1,77 %, a pesar de que los ingresos aumentaron un 85 % interanual hasta alcanzar los 81 600 millones de dólares. NVIDIA tiene la costumbre de publicar excelentes cifras y, aun así, sufrir una caída en bolsa, porque las expectativas superan incluso a los buenos resultados.
Los fundamentos siguen ampliando la brecha entre el precio y el rendimiento. Ese mismo trimestre generó 48 600 millones de dólares en flujo de caja libre, la base que hace que una nueva deuda de 25 000 millones de dólares parezca conservadora.
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Análisis avanzado del modelo TIKR
- Precio actual: 210 ,69 dólares
- Precio objetivo (medio): ~550 dólares
- Rentabilidad total potencial: ~160 %
- TIR anualizada: ~ 23 % / año
El precio de entrada del modelo coincide con el cierre en tiempo real, y el objetivo se alcanzará a principios de 2031. Dos factores impulsan los ingresos: el despegue de Blackwell y Vera Rubin, y la diversificación hacia la nube de IA, las empresas y los gobiernos, más allá de los principales hiperescaladores. El motor de los márgenes es el poder de fijación de precios de NVIDIA en toda la cadena de valor, con unos márgenes de beneficio neto estimados en torno al 55 %. El principal riesgo es la compresión de los múltiplos, ya que el modelo ya asume un modesto descenso anual del PER, y cualquier rebaja más acusada desbarataría los cálculos.
El lado positivo: si se mantiene el crecimiento de los ingresos del escenario medio, superior al 20 %, NVIDIA prácticamente duplicará su valor a partir de ahora. El lado negativo: un bache en la demanda o una crisis en China convertirían esos bonos a largo plazo en una advertencia, y el múltiplo seguiría reduciéndose.
Conclusión
La próxima prueba será el informe del segundo trimestre del ejercicio fiscal 2027, que se publicará a finales de agosto. Hay que estar atentos a los ingresos de los centros de datos y a las perspectivas en China: unos resultados que superen claramente las previsiones confirmarán que la expansión sigue acelerándose y que los 25 000 millones de dólares fueron un dinero bien prestado. Una revisión a la baja de las previsiones, o un déficit provocado por China, daría la razón a los pesimistas y el descuento se mantendría. El mercado de bonos acaba de señalar lo que cree el capital a largo plazo. En septiembre, la cuenta de resultados de NVIDIA dirá si tenía razón.
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