Puntos Clave
- La acción de Nike ha caído un 32% en el último año tras una racha de informes débiles. El último, del 1 de octubre, rebajó las previsiones de ingresos para el año fiscal 2027 en un porcentaje de un solo dígito alto, cuando Wall Street esperaba una caída de aproximadamente el 2%.
- La recuperación del mes pasado se produjo cuando los inversores trasladaron dinero a acciones de consumo muy castigadas, y Truist rebajó la calificación de Nike a Venta el 5 de noviembre, señalando que el negocio en sí no ha mejorado.
- Con una valoración de aproximadamente 30 veces los beneficios futuros, cerca de su media de cinco años, la acción ya está descontando una recuperación que los analistas siguen recortando.
- El Día del Inversor del 16 y 17 de noviembre tiene que ponerle fecha a un retorno a márgenes de dos dígitos antes de que la acción parezca una compra.
La acción de Nike (NKE) sigue bajando un 32% en el último año, la peor actuación de cualquier acción del Dow en 2026. Una recuperación del 15% en el último mes solo ha compensado parte de esa caída. El negocio aún tiene que demostrar que ha dejado de contraerse.
El Día del Inversor de Nike del 16 y 17 de noviembre es su próxima oportunidad.
Un año de informes que no dejaban de empeorar
La acción perdió terreno informe de resultados tras informe de resultados. Los ingresos de la Gran China cayeron un 16%, 10%, 17% y luego un 26% en términos neutrales a la moneda durante sus últimos cuatro trimestres reportados. Mientras tanto, la dirección fue posponiendo la recuperación con cada informe.
El peor llegó el 1 de octubre. Nike rebajó sus previsiones de ingresos para el año fiscal 2027 (el año que termina en mayo) en un porcentaje de un solo dígito alto, cuando Wall Street esperaba un descenso de aproximadamente el 2%. En el primer trimestre, la Gran China cayó un 26% y Converse un 28%. Nike Direct cayó un 8% mientras las ventas digitales se redujeron un 13%, incluso cuando Norteamérica crecía.
El margen bruto sí aumentó 60 puntos básicos hasta el 42,8%. Nike también anunció Pace, un programa de reducción de costes dirigido a ahorrar $2.500 millones hasta el año fiscal 2031, con la mayor parte materializándose en los años fiscales 2029 y 2030. S&P rebajó la calificación crediticia de Nike a A el 5 de octubre. Al día siguiente, la rebaja a Venta de Berenberg envió la acción a un mínimo de 13 años.
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La recuperación vino del sector
La mayor parte de la recuperación del mes pasado se produjo sin noticias específicas de Nike detrás. Los inversores rotaron fuera de la tecnología hacia acciones de consumo muy castigadas a mediados de octubre. Luego, un repunte a principios de noviembre en el Dow impulsó a Deckers, Lululemon y Under Armour junto con Nike.
Truist rebajó la calificación de Nike a Venta el 5 de noviembre con un objetivo de $29, señalando que el repunte vino de esa rotación y que el negocio en sí no ha mejorado. Barclays está en el otro lado: elevó su objetivo a $45 el 22 de octubre y calificó las acciones como "cerca del mínimo". Pero incluso Barclays advirtió que las estimaciones para el año fiscal 2028 "podrían necesitar un recorte esperado en las ventas".
Valorada para una recuperación que no ha comenzado
Los analistas esperan que los beneficios toquen fondo este año fiscal y se recuperen solo lentamente:
Con $1,28 este año y $1,55 en el año fiscal 2028, Nike aún ganaría bastante menos de la mitad de los $3,95 del año fiscal 2024. Y el consenso de este año cayó un 25% en los 90 días hasta finales de octubre, por lo que los recortes no se han detenido.
Sin embargo, la acción está valorada como si lo hubieran hecho. El repunte ha llevado la relación P/E forward de Nike de vuelta a 30x, justo alrededor de su media de cinco años de 31x:
Eso es un múltiplo ordinario sobre beneficios deprimidos. Y el objetivo promedio de la calle de $36 se sitúa por debajo del precio actual.
Lo que el Día del Inversor tiene que mostrar
Los márgenes son lo que la dirección tiene que arreglar. El margen EBIT de Nike osciló entre el 11,6% y el 16,2% desde el año fiscal 2021 hasta el año fiscal 2024, luego cayó al 8,0% en el año fiscal 2025:
Los analistas esperan solo un 5,7% este año fiscal y un 7,0% en el año fiscal 2028. Por lo tanto, cuando la dirección presente su perspectiva a cinco años el 16 y 17 de noviembre, los inversores necesitan una fecha para volver a márgenes de dos dígitos. También necesitan una cifra de cuánto de los ahorros de Pace llega al beneficio.
El dividendo también depende de ello. En el año fiscal 2026, el flujo de caja libre fue de $2.200 millones, por debajo de los $2.400 millones que Nike pagó en dividendos. Aprenderemos de la próxima decisión sobre el dividendo si su racha de 24 años de aumentos continúa (el aumento del año pasado llegó el 20 de noviembre).
El Día del Inversor puede marcar el fondo solo si la dirección pone una fecha para los márgenes de dos dígitos allí. Hasta entonces, los compradores están pagando un múltiplo promedio por beneficios que siguen cayendo, y yo esperaría esa fecha antes de comprar. Por supuesto, los resultados del segundo trimestre a mediados de diciembre también nos mostrarán si China y las propias tiendas de Nike han dejado de contraerse.
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