Puntos Clave
- Las acciones de Micron subieron un 5,2% hasta los $977 tras el fuerte aumento de beneficios de SK Hynix y su previsión de que la demanda de memoria superará a la oferta hasta 2030.
- Los ingresos del cuarto trimestre fiscal se dispararon un 379% hasta los $54.200 millones, con un margen bruto del 86,8%, y Micron pronosticó $61.500 millones para el próximo trimestre.
- La acción cotiza a 5,3 veces los beneficios futuros porque los inversores siguen valorando la memoria como un ciclo que eventualmente se revierte.
- El informe del 16 de diciembre mostrará si el margen bruto se mantiene cerca del 86% a medida que aumentan los gastos de capital y los costes laborales.
Las acciones de Micron Technology (MU) subieron un 5,2% hasta los $977 el miércoles, y el impulso vino de Seúl.
SK Hynix (A000660) publicó un fuerte aumento de beneficios y pronosticó que la demanda de memoria seguirá superando a la oferta hasta 2030. Cuando tu mayor rival dice que la escasez durará cuatro años más, tu acción tiende a recibir compras.
Micron no necesitaba el recordatorio. Sus propios números de finales de septiembre ya eran extraordinarios para los estándares de la memoria.
Sin embargo, la acción aún cotiza aproximadamente un 22% por debajo de su máximo anual de $1.255. Los inversores siguen tratando cada trimestre récord como un posible pico.
Seúl respalda los números de Micron
El cuarto trimestre fiscal de Micron, que finalizó el 3 de septiembre, reescribió el libro de récords:
- Los ingresos aumentaron un 379% hasta los $54.200 millones, por encima del consenso de $51.000 millones.
- El BPA ajustado de $33,42 superó la estimación de $31,60.
- El margen bruto alcanzó el 86,8%, frente al 44,7% del año anterior.
Los ingresos anuales totales alcanzaron los $133.200 millones, un aumento del 256%. Y las previsiones fueron aún más altas: $61.500 millones de ingresos el próximo trimestre, más o menos $1.500 millones, frente a un consenso de $57.000 millones.
"Micron entregó resultados récord para el año fiscal 2026, y esperamos un año fiscal 2027 aún más fuerte", dijo el CEO Sanjay Mehrotra en el comunicado.
Así de rápido se expandió el margen...
El margen bruto casi se duplicó en cuatro trimestres, y Micron lo pronosticó en aproximadamente el 86,25% para el próximo trimestre.
Vendido antes de que empiece el año
Más del 75% de la producción de Micron para 2027 ya está comprometida. Los compromisos a largo plazo con los clientes aumentaron a $32.000 millones, desde $22.000 millones en junio.
La dirección espera que la oferta y la demanda sean "mucho más ajustadas" en los años fiscales 2027 y 2028 que en 2026. También afirma que aún no puede ver cuándo se reequilibrará el mercado.
Los precios explican los beneficios. Los precios de la DRAM subieron aproximadamente un 180% en el año fiscal 2026 y los de NAND alrededor de un 200%, por lo que un fabricante de memoria ahora obtiene un margen bruto más gordo que Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSM), que registró un 66,4% el trimestre pasado.
Entonces, ¿qué espera el mercado a partir de ahora?
Si SK Hynix tiene razón sobre 2030, los años más lejanos de esas estimaciones parecen demasiado bajos.
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El ciclo sigue fijando el múltiplo
A $977, Micron cotiza a 5,3 veces los beneficios futuros y a 4,0 veces el EV/EBITDA futuro. Ese es el precio de unos beneficios que el mercado espera que se reduzcan.
Los fabricantes de memoria de Corea reciben el mismo trato:
Las acciones de memoria se han mantenido en múltiplos de un solo dígito durante todo este auge, por lo que el descuento refleja la historia de la industria.
Los costes también están aumentando. Micron planea unos $11.500 millones en gastos de capital en el primer trimestre y $25.000 millones en la primera mitad, mientras que los gastos operativos aumentan aproximadamente $2.500 millones para el año.
La mano de obra es el nuevo elemento. Tras la presión de los sindicatos de Taiwán, Micron lanzó un bono global trimestral vinculado a los beneficios, pagado mitad en efectivo y mitad en acciones. El sindicato de Taichung aceptó el marco, pero el sindicato de Taoyuan realizó una huelga de un día y exige un 15% transparente de los beneficios operativos.
Mi opinión: Micron es la forma más clara de poseer la escasez de memoria, y 5,3 veces los beneficios deja mucho margen para el error. Aún así, una demanda del 15% de participación en los beneficios muestra que los márgenes récord atraen reclamaciones de empleados, clientes y rivales que añaden capacidad. Yo seguiría poseyéndola mientras los contratos cubran 2027.
Micron publicará los resultados del primer trimestre fiscal el 16 de diciembre. Observa si el margen bruto se sitúa cerca de la previsión del 86,25% y si los compromisos a largo plazo crecen más allá de los $32.000 millones.
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