Conclusiones clave
- La acción de MercadoLibre cayó un 10% en la semana hasta el 10 de noviembre después de que el BPA del tercer trimestre fuera de $8.83, por debajo de los $9.27 que esperaban los analistas, a pesar de que los ingresos aumentaron un 45%.
- La dirección eligió apretar los márgenes, gastando en envío gratuito y almacenes mientras Shopee de Sea Limited sigue ganando terreno en Brasil.
- El costo por envío en Brasil está cayendo, y el crédito se mantuvo estable, un listón para Nu Holdings antes de su esperado informe del 12 de noviembre.
- Los analistas aún esperan una recuperación de las ganancias, y la acción cotiza muy por debajo de su múltiplo forward habitual.
MercadoLibre (MELI) cayó un 10% del 3 al 10 de noviembre, con la mayor parte de la caída en un desplome del 12% el 5 de noviembre, el día después de su informe. Los ingresos aumentaron un 45% a $10.75 mil millones, pero el BPA de $8.83 no alcanzó los $9.27 esperados.
Ese gasto llega mientras Shopee, propiedad de Sea Limited (SE), presiona más en Brasil, que Sea dijo el 10 de noviembre que era nuevamente su mercado de más rápido crecimiento. Y el crédito de MercadoLibre establece un listón para Nu Holdings (NU), que se espera que informe el 12 de noviembre.
La desviación fue una elección
El ingreso operativo cayó un 6.6% a $676 millones, un margen del 6.3% frente al 9.8% del año anterior. La empresa pagó por más envíos gratuitos, añadió espacio de cumplimiento antes de las fiestas e intensificó el marketing de afiliados en Brasil. El CEO Ariel Szarfsztejn dijo a los analistas que la empresa está gastando porque la oportunidad que tiene por delante es grande. "Hemos aceptado un margen más bajo para hacerlo", dijo.
Pero la factura del envío está empezando a reducirse: el costo por envío en Brasil cayó un 5% respecto al año anterior en moneda local. Y en septiembre, los pedidos entre R19 y R79, que ahora se envían gratis, cubrieron sus propios costos variables por primera vez.
Shopee está presionando igual de fuerte. Lanzó entregas en cuatro horas en el área metropolitana de São Paulo en agosto con más de 4,000 tiendas asociadas, y Sea dijo el 10 de noviembre que el servicio ahora opera desde más de 7,000. MercadoLibre comenzó a probar entregas en una hora en partes de la ciudad en septiembre. Sea también dijo que Shopee volvió a crecer más rápido que el mercado brasileño en general en el tercer trimestre.
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Los analistas aún ven una recuperación
Los analistas aún esperan una fuerte recuperación:
Pero la cifra de 2027 ha caído más de un tercio desde donde estaba en septiembre de 2025, por lo que la recuperación ya se ha pospuesto antes.
El crédito se mantuvo firme, con préstamos con retraso de 15 a 90 días en el 7.0% de una cartera que creció un 62% en un año hasta unos $18 mil millones. El ratio de Nu fue del 4.8% en el segundo trimestre, y sus próximos resultados mostrarán si su cartera brasileña se mantiene igual de bien.
La acción es barata frente a su propio historial:
Cotizaba a 34x el 9 de noviembre, muy por debajo de su promedio de cinco años de 62x y no muy por encima de su mínimo de cinco años de unos 30x.
Si el margen se recupera a medida que se llena la red, el múltiplo actual podría recompensar a los inversores que esperen a que pase la presión sobre los márgenes. El trimestre de fiestas es la primera prueba: el CFO Martín de los Santos espera que parte del costo de capacidad se revierta en el cuarto trimestre a medida que aumenten los volúmenes, aunque los mayores costos de energía pueden persistir.
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