Puntos Clave
- Más de una docena de firmas subieron sus precios objetivo para Mastercard tras superar las estimaciones del tercer trimestre. Cinco de ellas van desde los $535 de Monness con una calificación de Mantener hasta los $765 de Cantor Fitzgerald con una calificación de Sobreponderar.
- Las estimaciones consensuadas de BPA para 2026 a 2028 subieron menos de medio punto porcentual tras el informe, por lo que los objetivos más altos provienen de que los analistas pagan un múltiplo más alto por las mismas ganancias.
- Mastercard cotiza a 30x las ganancias futuras, un poco por debajo de su promedio de cinco años de 31x pero muy por encima de los 23x que alcanzó en junio.
- Los objetivos alcistas valoran a Mastercard en o un poco por encima de su múltiplo habitual sobre las ganancias del próximo año, mientras que los $535 de Monness la valoran por debajo de su mínimo de cinco años.
Mastercard (MA) superó las estimaciones de Wall Street para el tercer trimestre el 29 de octubre, y más de una docena de firmas subieron sus precios objetivo en los días siguientes. Cinco de ellas muestran lo amplio que es el rango.
Morgan Stanley, TD Cowen, J.P. Morgan y Cantor Fitzgerald se mantuvieron alcistas, con nuevos objetivos que van de $712 a $765. Monness mantuvo su calificación de Mantener, pero incluso ellos subieron su objetivo, a $535.
Ese es un rango amplio para una acción que subió un 17% en el mes hasta el 3 de noviembre y cotiza cerca de su máximo de 52 semanas. Entonces, ¿qué lado tiene razón? Se reduce a si el panorama de ganancias realmente mejoró.
Todos Subieron, Incluso el Mantener
Aquí es donde quedó cada firma tras el informe:
- Morgan Stanley: Sobreponderar, $712, sube desde $681
- TD Cowen: Comprar, $726, sube desde $667
- J.P. Morgan: Sobreponderar, $755, sube desde $720
- Cantor Fitzgerald: Sobreponderar, $765, sube desde $695
- Monness: Mantener, $535, sube desde $510
Esas son subidas del 4,6% al 10,1%. Y el trimestre dio a las firmas razones para sentirse bien: los ingresos netos aumentaron un 14% a $9.810 millones, por encima de los $9.660 millones que Wall Street esperaba, y los servicios de valor añadido crecieron un 19% en términos neutrales a la moneda.
Pero el nuevo CFO Ling Hai añadió una salvedad en la llamada del tercer trimestre. Parte de la superación provino de proyectos de servicios y acuerdos de red de pagos que se adelantaron desde el cuarto trimestre. "Verán un efecto compensatorio similar en el Q4", dijo.
Un dólar que se mueve de diciembre a septiembre no añade nada al año.
Las Estimaciones Apenas Se Movieron
Esto es lo que los analistas esperan que Mastercard gane por acción hasta 2028, al 1 de noviembre:
El consenso prevé $20,04 este año, $23,13 en 2027 y $26,89 en 2028. El 22 de octubre, una semana antes del informe, esas cifras eran $19,95, $23,07 y $26,85.
Así que la estimación de cada año subió menos de medio punto porcentual, una fracción de lo que se movieron los objetivos. Eso coincide con lo que dijo Hai.
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Los Analistas Están Pagando Más por las Mismas Ganancias
El P/E futuro de Mastercard ha subido desde su mínimo de junio, pero todavía está un poco por debajo de su promedio de cinco años:
El 2 de noviembre se situaba en 30x. En los últimos cinco años ha promediado 31x, alcanzó un máximo de 38x en enero de 2022 y un mínimo de 23,3x en junio. A finales de septiembre era 26x, por lo que la subida del último mes añadió casi cuatro puntos al múltiplo, con casi ningún cambio en las ganancias.
Ahora divida cada objetivo por el consenso de $23,13 para 2027:
- Los $712 de Morgan Stanley: 30,8x
- Los $726 de TD Cowen: 31,4x
- Los $755 de J.P. Morgan: 32,6x
- Los $765 de Cantor: 33,1x
- Los $535 de Monness: 23,1x
La acción cotiza a 28x esa misma estimación en su cierre del 3 de noviembre de $647. Dentro de un año, 2027 es el año sobre el que se mide un múltiplo futuro, por lo que la comparación es válida. Morgan Stanley y TD Cowen se sitúan justo en el promedio de cinco años de Mastercard, con J.P. Morgan y Cantor un poco por encima. Monness la valora justo por debajo de su mínimo de junio.
El Negocio Sigue Creciendo
El múltiplo más alto no se asienta sobre un negocio estancado. Los analistas esperan que los ingresos crezcan un 14% este año y aún un 12% en 2028:
Eso son $37.400 millones este año, $42.100 millones en 2027 y $47.100 millones en 2028, frente a $32.800 millones en 2025. Se espera que el BPA crezca aún más rápido, un 15% el próximo año. Si el múltiplo se mantiene, la acción puede subir junto con él.
Hay riesgos. Hai dijo que los descuentos e incentivos tendrán una mayor participación de las evaluaciones brutas en el cuarto trimestre que en el tercero, y que los precios superarán los aumentos anteriores. El crecimiento del volumen transfronterizo también se desaceleró al 11% en el tercer trimestre, desde el 12% en el segundo.
Las Recomendaciones de Compra Tienen el Mejor Argumento sobre Mastercard
Las subidas en sí mismas fueron en su mayoría analistas poniéndose al día con la acción, ya que las estimaciones apenas se movieron. Pero no se necesita una gran revaloración para alcanzar los $712 de Morgan Stanley, solo el múltiplo habitual de Mastercard sobre las ganancias del próximo año. Para alcanzar los $535 de Monness, un 17% por debajo del cierre del 3 de noviembre, el múltiplo tendría que hundirse por debajo de su mínimo de cinco años y permanecer allí.
Francamente, esa es una apuesta más grande que cualquiera de las de Comprar.
Por supuesto, los cinco objetivos se apoyan en esos $23,13 para 2027. Mastercard suele reportar los resultados del cuarto trimestre a finales de enero, y es entonces cuando Hai da su primera perspectiva para todo el año. Si apunta a un 2027 más débil de lo que los analistas esperan, recortarán esa estimación, y los objetivos bajarán con ella.
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