Puntos Clave
- Bernstein ha mantenido su calificación Outperform y su objetivo de precio de $45 en Nike desde el 2 de octubre. La acción ha subido un 19% en el último mes, pero aún está un 37% abajo este año.
- Sobre la estimación de ganancias del año fiscal 2028 de Wall Street, los objetivos alcistas de $45 y $50 solo requieren aproximadamente el P/E forward promedio de cinco años de Nike.
- Esa estimación depende de que el EPS aumente aproximadamente un 22% mientras los ingresos crecen alrededor de un 1%, y los analistas han recortado la estimación de este año en un 25% en 90 días.
- El primer trimestre aún no ha mostrado ese giro, por lo que el objetivo promedio de la calle de $36.50 parece más probable que $45 hasta que las estimaciones dejen de caer.
Nike (NKE) todavía tiene un toro en su esquina. Bernstein reiteró su calificación Outperform y su objetivo de precio de $45 el 3 de noviembre, el mismo objetivo que estableció cuando lo recortó desde $68 el 2 de octubre. A $40.42 el 4 de noviembre, la acción ha subido un 19% en el último mes pero aún está un 37% abajo en 2026.
Los toros tienen compañía. El 22 de octubre, Barclays elevó su objetivo a $45 desde $37 con una calificación Overweight. Casi al mismo tiempo, BTIG mantuvo una Buy y un objetivo de $50, Bank of America mantuvo su calificación Underperform y objetivo de $24, y Piper Sandler mantuvo una Hold a $28.
Los cinco objetivos dependen de lo que Wall Street espera que Nike gane en los próximos dos años fiscales. Así que para que el $45 de Bernstein se mantenga, el último trimestre de Nike tiene que parecer el inicio de esa recuperación.
Los analistas esperan la recuperación de Nike en el año fiscal 2028
El año fiscal de Nike termina en mayo. La gerencia pronostica un EPS ajustado del año fiscal 2027 de $1.15 a $1.35, antes de aproximadamente $0.15 de cargos por Pace, su nuevo programa de reducción de costos. Eso se compara con $1.58 en el año fiscal 2026 una vez que se excluye el reembolso de aranceles.
Incluso después de esa recuperación, Nike ganaría menos de la mitad de los $3.95 del año fiscal 2024.
Los ingresos hacen poco del trabajo. La gerencia pronostica que los ingresos del año fiscal 2027 caerán en un porcentaje de un solo dígito alto, y los analistas esperan que apenas se muevan en el año fiscal 2028:
Con los ingresos subiendo aproximadamente un 1%, el salto del 22% en el EPS del año fiscal 2027 al 2028 tiene que venir de los márgenes. Los analistas sitúan el margen EBIT de Nike en 5.7% este año y 7.0% el próximo. Pace apunta a ahorros de $2.5 mil millones hasta el año fiscal 2031, pero la mayor parte de ese dinero llega en los años fiscales 2029 y 2030.
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El primer trimestre aún no ha girado
En el trimestre hasta el 31 de agosto, los ingresos cayeron un 4% a $11.2 mil millones (5% en moneda constante), y el EPS bajó a $0.48 desde $0.49. El margen bruto subió 60 puntos básicos a 42.8%, que es el tipo de progreso que necesita el caso alcista.
El resto del negocio fue en la dirección equivocada. Los ingresos de Greater China cayeron un 26% en moneda constante, y la gerencia espera que China empeore durante el resto del año fiscal 2027. El consenso para todo el año también implica ingresos bajando aproximadamente un 9% en los últimos tres trimestres, y la gerencia ha advertido que las comparaciones del año pasado recortan alrededor de 400 puntos básicos del crecimiento del segundo trimestre.
Así que el primer trimestre encaja en un año fiscal 2027 a la baja. El giro del que depende cada objetivo alcista aún no ha comenzado.
Los toros solo necesitan un múltiplo promedio
Un objetivo a 12 meses cae aproximadamente un año a partir de ahora, cuando los inversionistas estarán valorando las ganancias del año fiscal 2028. Dividido por el consenso de $1.56 de ese año, los $45 de Bernstein y Barclays equivalen a 29x. Los $50 de BTIG son 32x, los $28 de Piper Sandler son 18x, y los $24 de Bank of America son 15x.
En los últimos cinco años, el P/E forward de Nike ha promediado 31x, con un mínimo de 19.5x en junio de 2024 y un máximo de 48x en agosto de 2025:
A $40.42, la acción cotiza a aproximadamente 31x, justo en ese promedio, a pesar de que las ganancias están cerca de su mínimo. A 31x, $45 necesita aproximadamente $1.45 por acción de ganancias forward, un 7% por debajo del consenso del año fiscal 2028. Alcanzar $50 necesita $1.61, ligeramente por encima.
Los dos objetivos bajistas están por debajo de cualquier múltiplo al que Nike haya cotizado en cinco años, basado en las estimaciones actuales. Los interpreto como una apuesta a que esas estimaciones aún son demasiado altas.
Las estimaciones de Nike siguen cayendo
El caso bajista tiene la historia de su lado. El consenso del año fiscal 2027 cayó un 25% en los 90 días hasta finales de octubre. La estimación del año fiscal 2028 era de $3.71 a principios de 2025, y desde entonces ha caído más de la mitad. Un objetivo construido sobre un múltiplo promedio cae junto con las ganancias que hay debajo.
El $45 de Bernstein se mantiene si la estimación del año fiscal 2028 lo hace, y el primer trimestre aún no me da una razón para contar con eso. Hasta que Nike muestre que sus ganancias han dejado de caer, esperaría que la acción termine más cerca del objetivo promedio de la calle de $36.50, aproximadamente un 10% por debajo del precio actual.
La gerencia planea presentar una perspectiva financiera a cinco años en su Día del Inversionista del 16-17 de noviembre, y se esperan los resultados del segundo trimestre alrededor del 17 de diciembre. Si los objetivos del Día del Inversionista respaldan un margen EBIT del 7% en el año fiscal 2028, $45 parece mucho más razonable.
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