Conclusiones clave
- Citi rebajó la calificación de Roblox a Neutral desde Compra y mantuvo su objetivo de $55. Señaló el desvanecimiento del interés en el exitoso juego Steal an Egg y el lanzamiento de Grand Theft Auto VI de Take-Two Interactive.
- Las propias previsiones de Roblox para el cuarto trimestre no cuentan con que se repitan los éxitos recientes, e incorporan un impacto modesto de GTA VI.
- El objetivo de Citi está un 7% por encima del cierre del 12 de noviembre y un 10% por encima del consenso, mientras que la acción cotiza a 4.9x las ventas futuras, por debajo de su promedio de 5 años de 7.7x.
- Neutral parece la calificación correcta, ya que la estimación de pérdidas de los analistas para 2027 sigue ampliándose mientras Roblox gasta más en IA y en marketing dirigido a adultos.
Roblox (RBLX) acaba de perder a uno de sus toros. El analista de Citi, Jason Bazinet, rebajó la calificación de la acción a Neutral desde Compra el 13 de noviembre y mantuvo su precio objetivo de $55, un 7% por encima del cierre del 12 de noviembre de $51.42. La acción ha caído un 51% respecto al año anterior, pero ha subido un 45% desde su mínimo de cierre del 12 de agosto.
Su argumento se centra en los próximos meses: Steal an Egg, el éxito viral de este verano, se está desvaneciendo, y Take-Two Interactive (TTWO) lanza Grand Theft Auto VI el 19 de noviembre.
Un éxito del verano se enfría en Roblox
Steal an Egg no impidió que los usuarios diarios de Roblox cayeran un 9% respecto al año anterior en el tercer trimestre. Citi no ve ningún nuevo éxito que ocupe su lugar, y espera que GTA VI desvíe la atención y el tiempo de juego de Roblox. Cree que las reservas del cuarto trimestre podrían situarse un poco por debajo del punto medio de la previsión de Roblox de una caída del 10% al 15%. Take-Two, por su parte, espera reservas netas de $8.0 a $8.2 mil millones en su año fiscal que finaliza en marzo de 2027, con GTA VI incluido.
Roblox ya había planificado para ambos
El CFO Naveen Chopra dijo en la llamada que parte de la fortaleza reciente provino de "grandes juegos exitosos que han crecido rápidamente en la plataforma" y de las actualizaciones de Halloween, añadiendo que "para fines de orientación, no asumimos que esas cosas se repetirán necesariamente en las próximas semanas". La misma guía, que hizo caer la acción un 18% el 30 de octubre, sí "incorpora un factor modesto en contra por el lanzamiento de GTA en el trimestre". Así que la guía ya era cautelosa ante ambas preocupaciones.
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¿Suma $55?
Los analistas ya han hecho la mayor parte de sus recortes. El consenso de objetivos ha caído desde $146 hace un año hasta $50, aproximadamente donde cotiza la acción.
Las estimaciones cayeron con él. El 31 de marzo, los analistas esperaban $10.2 mil millones en ventas para 2027 en base a reservas; ahora son $7.85 mil millones.
Al cierre del 12 de noviembre, Roblox cotizaba a 4.9x las ventas futuras, por debajo de su promedio de 5 años de 7.7x, aunque ese promedio incluye el pico de 24.3x de 2021.
El objetivo de $55 de Citi sigue estando un 10% por encima del objetivo promedio, por lo que la firma no se ha vuelto bajista respecto al precio.
El gasto es la mayor preocupación para Roblox
Roblox prevé un EBITDA ajustado del cuarto trimestre de entre -$70 millones y -$10 millones, ya que gasta más en IA y en marketing dirigido a adultos. Y en los últimos 90 días, la estimación de pérdidas de los analistas para 2027 se ha ampliado a $1.31 por acción desde $1.16.
Neutral me parece la calificación correcta. La acción no es cara en comparación con su propio historial, pero con las estimaciones aún a la baja, no hay prisa por comprar. Steal an Egg es la mitad más débil del argumento de Citi, ya que la guía de Roblox no depende de que se repita la fortaleza reciente impulsada por éxitos.
El informe del cuarto trimestre a principios del próximo año lo resolverá: las reservas en la parte superior del rango y una guía del primer trimestre que devuelva el EBITDA por encima de cero harían que $55 parezca bajo.
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