Conclusiones Clave
- Home Depot aumentó sus ventas del T2 un 5,7% hasta $47.900 millones, con ventas comparables subiendo un 1,7% y un BPA ajustado de $4,92.
- El ticket promedio subió un 2,8% mientras que las transacciones de clientes cayeron un 1,0%, ya que los compradores siguieron gastando en "proyectos más pequeños".
- Excluyendo $1.400 millones de GMS, el crecimiento de ventas fue más cercano al 2,6%, y las previsiones apuntan a un crecimiento del BPA plano hasta un 4,0%.
- Los resultados del T3 en noviembre mostrarán si las transacciones se estabilizan y si mejora la demanda de proyectos grandes y profesionales.
Home Depot (HD) sigue encontrando formas de crecer en un mercado inmobiliario que se niega a moverse.
Las ventas del T2 superaron las expectativas, el BPA ajustado subió un 5,1% y la dirección reafirmó su perspectiva para el año completo. Sin embargo, la acción cerró a $320 el 23 de octubre, un 2,4% menos en el día y un 14,6% menos en el último año.
Una línea en el informe explica la desconexión. Los clientes están gastando más por visita y realizando menos visitas.
Eso funciona durante unos trimestres. Se vuelve más difícil de sostener mientras la rotación de viviendas se mantiene cerca de mínimos históricos y los propietarios siguen posponiendo grandes remodelaciones.
Cestas más grandes, menos visitas
Las ventas del T2 subieron un 5,7% hasta $47.900 millones, por encima del consenso de aproximadamente $47.300 millones. Las ventas comparables crecieron un 1,7%, y las comparables en EE.UU. subieron un 1,3%.
La mezcla es lo que importa:
- El ticket promedio comparable subió un 2,8%.
- Las transacciones de clientes comparables cayeron un 1,0%.
- Las ventas comparables en línea subieron un 11%, el quinto trimestre consecutivo de crecimiento de dos dígitos.
El CFO Richard McPhail dijo que los clientes "continuaron participando en proyectos más pequeños". Trece de los 16 departamentos de merchandising registraron ventas comparables positivas.
Los ingresos netos fueron de $4.800 millones, o $4,79 por acción, mientras que el BPA ajustado alcanzó $4,92 frente a $4,68 un año antes.
Aquí está la imagen trimestral de ingresos...
El crecimiento se ha mantenido, aunque parte fue adquirido.
Cuánto crecimiento es comprado
Home Depot compró GMS, un distribuidor especializado de productos de construcción, en septiembre de 2025. GMS añadió $1.400 millones en ventas en el T2, por lo que el crecimiento orgánico fue más cercano al 2,6%.
Eso sigue siendo respetable. También muestra dónde Home Depot ve su futuro, porque GMS y SRS, que opera más de 1.340 ubicaciones, empujan a la compañía más profundamente en el mercado de contratistas profesionales.
Los profesionales tienden a gastar en trabajos de reparación y mantenimiento que no pueden esperar. Así que el negocio se vuelve más estable cuando los propietarios posponen proyectos discrecionales, aunque las ventas por distribución tienen márgenes más delgados que las ventas en tienda.
El margen bruto del T2 aún subió unos 25 puntos básicos hasta el 33,7%. McPhail también señaló que el momento de los reembolsos de aranceles podría desplazar algo de margen entre el T2 y el T3.
Lowe’s (LOW) se ha apoyado más en los compradores de bricolaje, lo que hace que las dos estrategias sean más fáciles de comparar. ¿Cómo se comparan en margen operativo?
El margen es la métrica a observar aquí, ya que el margen EBIT de los últimos doce meses de Home Depot del 12,0% ahora absorbe una parte creciente de los ingresos por distribución.
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Pagando 21x por un crecimiento del 4%
Las previsiones dejan poco margen para el alza. Home Depot espera un crecimiento de ventas del 2,5% al 4,5%, ventas comparables planas hasta un 2,0% y un crecimiento del BPA ajustado plano hasta un 4,0% desde $14,69. El objetivo de margen operativo ajustado es del 12,8% al 13,0%.
Esa trayectoria de ganancias es lenta para una acción a 20,8x las ganancias de los próximos doce meses. Los analistas esperan que el BPA crezca aproximadamente un 4,3% anual durante los próximos dos años, después de haber caído aproximadamente un 4,2% anual en los últimos tres.
Los inversores solían pagar más por Home Depot:
El múltiplo ya se ha comprimido, por lo que el objetivo del mercado de $380 se sitúa aproximadamente un 19% por encima del precio actual.
Mi opinión: Home Depot está ejecutando bien en un mal mercado, y el rendimiento por dividendo del 3,0% paga a los inversores por esperar. Aún así, veo pocas razones para una revalorización hasta que las transacciones se vuelvan positivas. Un deshielo del mercado inmobiliario cambiaría eso rápidamente, aunque nadie puede cronometrarlo.
El informe del T3 en noviembre es el próximo punto de control. Las transacciones son el número a observar, seguido de cualquier señal de que la demanda de proyectos grandes finalmente está regresando.
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