Conclusiones clave
- Las acciones de Frontier Group subieron un 8% hoy tras reportar un beneficio ajustado sorpresa en el tercer trimestre y unos ingresos récord de $1.4 mil millones, un aumento del 53%.
- El mérito fue de las tarifas más altas, con un ingreso por unidad (RASM) subiendo un 30% frente a un aumento del 56% en el precio del combustible.
- Southwest, United y Delta aumentaron menos su ingreso por unidad pero obtuvieron márgenes más amplios, y Frontier aún registró pérdidas según los principios contables estadounidenses (GAAP).
- La acción cotiza cerca de su mínimo de cinco años en términos de ventas futuras, y el cuarto trimestre es la próxima prueba.
Frontier Group Holdings (ULCC) sube un 8% hoy. La matriz de Frontier Airlines publicó un beneficio ajustado sorpresa en el tercer trimestre, que, según su comunicado de resultados, se logró "superando los altos precios del combustible".
Lo consiguió de la misma manera que Southwest Airlines (LUV), United Airlines (UAL) y Delta Air Lines (DAL) lo hicieron este mes: subiendo las tarifas para cubrir el combustible. Frontier simplemente presionó más fuerte.
Las tarifas hicieron el trabajo pesado
- Ingresos: $1.4 mil millones, un récord, un aumento del 53%
- RASM: aumento del 30%
- Tarifa promedio: $67.82 por pasajero, un aumento del 71%
- Combustible: $3.96 por galón, un aumento del 56%, unos $150 millones de costo adicional
Eso se tradujo en un BPA ajustado de $0.18, muy por encima de las previsiones. Según los principios GAAP, Frontier aún perdió $104 millones, principalmente debido a cargos de $134 millones por devolver anticipadamente 13 aviones A320neo.
El CEO Jimmy Dempsey dijo que el trimestre le da a la empresa "confianza en nuestra capacidad para traducir nuestro impulso en una rentabilidad sostenible".
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Las grandes aerolíneas se quedan con más de cada tarifa
Southwest, que va tras los mismos viajeros conscientes del precio, aumentó su RASM un 21.6% en el tercer trimestre con combustible a $3.92 por galón, y obtuvo $270 millones de beneficio. Para el cuarto trimestre, prevé un aumento del RASM del 19% al 21%, cercano a la propia previsión de Frontier de más del 20%. Y espera combustible más barato: alrededor de $4.55 por galón, frente a los $4.75 de Frontier.
United y Delta aumentaron su ingreso por unidad solo un 16% y 15%, respectivamente, pero obtuvieron márgenes pre-impuestos ajustados del 6.2% y 8.5%, frente al 2.9% de Frontier. Sus ingresos premium subieron un 17% y 18%, mientras que los ingresos no tarifarios por pasajero de Frontier subieron solo un 7%. Así que Frontier necesita que los viajeros de bajo costo sigan pagando más, mientras que United y Delta tienen otras formas de ganar dinero.
Ahora tiene que hacerlo de nuevo
El margen operativo de Frontier ha sido negativo en cada uno de los últimos cinco años:
Su previsión para el cuarto trimestre oscila entre una pérdida ajustada de $0.15 por acción y un beneficio de $0.05, y asume un combustible aproximadamente un 20% más caro que en el tercer trimestre.
El mercado no está descontando mucho una recuperación. Al cierre de ayer, la acción cotizaba a 0.2x las ventas futuras, su mínimo de cinco años:
El salto de hoy aún la deja muy por debajo de su promedio de 0.4x.
Mi opinión: cotizando cerca de sus mínimos, Frontier no necesita los márgenes de Delta, solo tarifas que sigan superando al combustible. El informe del cuarto trimestre, a principios del próximo año, es la prueba. Su factor de carga ya bajó al 78.8% desde el 80.7%, así que si los viajeros de bajo costo se resisten, el salto de hoy no se mantendrá.
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