Las acciones de Fastenal (FAST) cayeron alrededor de un 4% el miércoles 14 de octubre (cotizando cerca de $49), a pesar de que el distribuidor industrial superó las expectativas en ambas líneas en el tercer trimestre. Las ventas aumentaron un 15,5% hasta $2.460 millones, por encima del consenso de $2.440 millones, y el BPA de $0,35 superó la estimación de $0,34 y los $0,29 del año anterior. El ingreso neto subió un 19,7% a $401,6 millones, según el comunicado de la empresa.
Los clientes más grandes de Fastenal pagan menos
El crecimiento provino de grandes clientes con contrato, cuyas ventas aumentaron un 18,8%, frente al 7,8% del resto. Estas cuentas compran con márgenes más bajos, y el cambio en la mezcla recortó el margen bruto en aproximadamente 50 puntos básicos.
El margen bruto alcanzó un máximo del 45,32% en el segundo trimestre de 2025 y cayó al 44,33% para el cuarto. Desde entonces ha oscilado entre el 44,5% y el 44,8%, situándose en el 44,8% este trimestre, por debajo del 45,3% del año anterior. Fastenal mantuvo su objetivo para 2026 de 27.000 a 29.000 suscripciones ponderadas de dispositivos FASTBin y FASTVend, un rango que ya había reducido en julio.
Cotizada para un trimestre más limpio
FAST cotiza a 38,23x las ganancias normalizadas NTM, un 17% por encima de su promedio de cinco años de 32,55x.
Con ese múltiplo, una pequeña superación y un repunte secuencial en el margen bruto no fueron suficientes para los inversores.
Dos formas de interpretar el intercambio de márgenes de Fastenal
La lectura alcista: el margen bruto subió unos 20 puntos básicos respecto al segundo trimestre, el margen operativo aún se amplió 90 puntos básicos hasta el 21,5%, y el beneficio creció más rápido que las ventas. Fastenal está intercambiando margen bruto por volumen y ganando en la línea de resultados.
La lectura bajista: el cambio en la mezcla sigue presionando el margen bruto, y el crecimiento de ventas más lento en septiembre plantea la pregunta de cuánto tiempo el volumen puede compensarlo. A 38x las ganancias, hay poco margen de error.
Ambas posturas se sostienen, pero el múltiplo lo decide por ahora: la acción ya descuenta el escenario alcista. La misma pregunta sobre la mezcla de clientes grandes pesa sobre W.W. Grainger (GWW) y MSC Industrial (MSM). Para Fastenal, el número a seguir es el crecimiento mensual de ventas, que se desaceleró al 14,4% en septiembre en lo que la dirección llamó una moderación desde niveles muy fuertes.
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