Conclusiones clave
- Pfizer ofrece un rendimiento del 6,3% y British American Tobacco del 6,1%, y en los doce meses hasta junio de 2026, sus dividendos absorbieron el 89% y el 78% del flujo de caja libre, respectivamente.
- Los dividendos de Pfizer superaron la totalidad de su flujo de caja libre en el ejercicio fiscal 2023 y en el 2025, y su CEO se ha comprometido a mantener el dividendo hasta que pasen las pérdidas por caducidad de patentes.
- Los dividendos de British American Tobacco absorbieron entre el 50% y el 55% de su flujo de caja libre desde el ejercicio fiscal 2021 hasta el 2024, y luego el 91% en el ejercicio fiscal 2025.
- Pfizer tiene menos deuda, con una relación deuda neta/EBITDA de 2,0x en los últimos doce meses frente a 2,9x para British American Tobacco.
Cualquiera que busque un rendimiento del 6% de una empresa grande y consolidada se va a topar con Pfizer (PFE) y British American Tobacco (BTI).
Pfizer elevó sus previsiones de ingresos para 2026 en agosto. BAT dijo el 30 de julio, y nuevamente el 29 de septiembre, que espera un beneficio por acción hacia la mitad de su rango del 5% al 8% este año. Sin embargo, ambos dividendos consumieron más del 90% del flujo de caja libre en el ejercicio fiscal 2025.
Entonces, ¿cuál de los dos rendimientos superiores al 6% es mejor para poseer?
| Métrica | Pfizer (PFE) | British American Tobacco (BTI) |
|---|---|---|
| Rendimiento por dividendo | 6,3% | 6,1% |
| Dividendo anual | $1,72 por acción | $3,29 por acción al tipo de cambio actual (£3,34 para el ejercicio fiscal 2025) |
| Crecimiento del dividendo, ejercicio fiscal 2020 a 2025 | 2,5% anual | 2,2% anual (en libras) |
| Ratio de pago de dividendos en efectivo (TTM) | 89% (al 28 de junio de 2026) | 78% (al 30 de junio de 2026) |
| Deuda neta/EBITDA (LTM) | 1,97x | 2,88x |
| Cobertura de intereses (LTM) | 6,98x | 5,2x |
| PER adelantado (NTM) | 10,0x | 11,2x |
El gran dividendo de Pfizer está en espera
Las ventas de Pfizer se mantienen a medida que medicamentos más nuevos reemplazan los ingresos por COVID. Los ingresos del segundo trimestre de 2026 aumentaron un 3% respecto al mismo trimestre del año anterior, hasta $15.000 millones, con los productos lanzados y adquiridos aumentando un 18% operativamente. Pfizer elevó sus previsiones de ingresos para 2026 en $500 millones en el punto medio, hasta un rango de $60.500 millones a $62.500 millones.
El efectivo detrás del dividendo ha sido más escaso desde los años de COVID. El flujo de caja libre cayó desde $26.000 millones en el ejercicio fiscal 2022 hasta $4.790 millones en el ejercicio fiscal 2023, y fue de $9.080 millones en el ejercicio fiscal 2025. Los dividendos pagados aumentaron cada año, desde $8.040 millones en el ejercicio fiscal 2019 hasta $9.770 millones en el ejercicio fiscal 2025…
…lo que situó el ratio de pago de dividendos en efectivo en el 193% en el ejercicio fiscal 2023 y en el 108% en el ejercicio fiscal 2025. En los doce meses hasta el 28 de junio de 2026, es un ajustado 89%.
El presidente y CEO Albert Bourla dijo a los analistas el 4 de agosto que "incluso en los escenarios más estresados que estamos ejecutando, podremos mantener nuestro dividendo". Dijo que el crecimiento se reanudaría una vez que pasen las pérdidas por caducidad de patentes de Pfizer. Pfizer pagó $0,86 por acción en la primera mitad de 2026, el mismo ritmo que los $1,72 del ejercicio fiscal 2025.
Esas pérdidas por caducidad de patentes son el principal riesgo. Pfizer espera que pesen sobre los ingresos hasta 2028.
BAT tuvo un año ajustado
La cobertura del dividendo de Pfizer ha estado ajustada desde el ejercicio fiscal 2023, mientras que la de BAT se tensó en un solo año.
El negocio de cigarrillos de BAT en EE.UU. creció un 5% en valor en la primera mitad de 2026.
Desde el ejercicio fiscal 2021 hasta el 2024, el flujo de caja libre de entre £9.190 millones y £10.300 millones anuales cubrió dividendos de entre £4.910 millones y £5.270 millones con margen de sobra. Luego, el flujo de caja libre cayó desde £9.640 millones en el ejercicio fiscal 2024 hasta £5.790 millones en el ejercicio fiscal 2025…
…frente a £5.290 millones de dividendos, un ratio de pago de dividendos en efectivo del 91%. En los doce meses hasta el 30 de junio de 2026, el ratio se ha suavizado hasta un más cómodo 78%. La dirección espera una conversión de efectivo por encima del 95% nuevamente para el año completo.
El Director General Tadeu Marroco dice que BAT seguirá recompensando a los accionistas a través de "nuestro dividendo progresivo y la recompra sostenible de acciones".
BAT establece su dividendo en libras, £3,34 por acción para el ejercicio fiscal 2025. Los $3,29 que recibe un tenedor estadounidense al tipo de cambio actual se mueven con la libra.
El principal riesgo es la deuda. La deuda neta de BAT es 2,88x el EBITDA en los últimos doce meses, frente a 1,97x de Pfizer. El 29 de septiembre, BAT dijo que espera que su apalancamiento, según su propia medida, esté dentro de su objetivo de 2,0x a 2,5x para fin de año.
Entonces, ¿qué dividendo gana?
British American Tobacco es la mejor acción de alto rendimiento por dividendo. Su dividendo tiene más efectivo detrás: el 78% del flujo de caja libre frente al 89% de Pfizer en los últimos doce meses. BAT también sigue aumentándolo.
Eso supera el cheque ligeramente mayor de Pfizer. Invierta $10.000 en Pfizer, y paga $630 al año hoy, frente a $610 de BAT. Pero Pfizer está manteniendo su dividendo hasta que pasen sus pérdidas por patentes. Si se mantiene en $630, los $610 de BAT lo superan dentro de dos aumentos a la tasa del 2,2% de BAT (calculada sobre su crecimiento en libras).
Esto no quiere decir que el dividendo de Pfizer esté en peligro. Ofrece un mayor rendimiento, tiene menos deuda y cotiza a 10,0x los beneficios adelantados frente a 11,2x de BAT. Es solo que el dividendo de BAT tiene más margen hoy, y todavía está creciendo.
Por supuesto, el flujo de caja libre de BAT para todo el año 2026 es lo que hay que vigilar. Si se sitúa más cerca de los £5.790 millones del ejercicio fiscal 2025, el balance más sólido de Pfizer inclinaría la balanza hacia el otro lado.
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