Conclusiones clave
- Pfizer ofrece un rendimiento por dividendo del 6,3% y Clorox del 6,1%, y ambas informaron a los inversores en agosto que mantendrán sus dividendos.
- El dividendo de Pfizer consumió el 89% de su flujo de caja libre en los doce meses hasta junio de 2026, mientras que el de Clorox consumió el 149%.
- La deuda neta de Clorox aumentó a 4,3 veces su EBITDA en el año fiscal 2026 tras su adquisición de GOJO, frente a 2 veces para Pfizer.
- Las pérdidas de patentes de Pfizer pesan sobre sus ingresos hasta 2028, y Clorox cuenta con que su flujo de caja se recupere en el año fiscal 2027.
Cualquier inversor que busque un rendimiento por dividendo superior al 6% se va a topar tarde o temprano con Pfizer (PFE) y Clorox (CLX).
Ambas reportaron resultados a principios de agosto, y ambas dijeron a los inversores que mantendrán el dividendo. Pfizer se enfrenta a pérdidas de patentes que se extenderán hasta 2028, y el flujo de caja libre de Clorox en el año fiscal 2026 fue inferior a lo que pagó en dividendos.
Entonces, ¿cuál es la mejor acción de alto rendimiento por dividendo?
| Métrica | Pfizer (PFE) | Clorox (CLX) |
|---|---|---|
| Rendimiento por dividendo | 6,3% | 6,1% |
| Dividendo anual | $1,72 por acción | $5,00 por acción |
| Crecimiento del dividendo, 5 años | 2,5% anual (año fiscal 2020–2025) | 2,0% anual (año fiscal 2021–2026) |
| Ratio de pago de dividendos en efectivo (TTM) | 89% | 149% |
| Deuda neta/EBITDA | 1,97x | 4,29x |
| Cobertura de intereses | 6,98x | 6,84x |
| P/E Forward | 10,0x | 14,6x |
El flujo de caja de Pfizer se está recuperando
El negocio de Pfizer está en medio de una transición. Sus productos lanzados y adquiridos crecieron un 18% operativamente en el segundo trimestre de 2026. Pfizer también elevó sus previsiones de ingresos para 2026 en $500 millones en el punto medio, a un rango de $60.500 millones a $62.500 millones.
El efectivo detrás del dividendo se ha reducido en el camino. El flujo de caja libre pasó de $29.900 millones en el año fiscal 2021 a $9.080 millones en el año fiscal 2025, por debajo de los $9.770 millones que Pfizer pagó en dividendos ese año.
En los doce meses hasta el 28 de junio de 2026, el dividendo consumió el 89% del flujo de caja libre. Eso está cubierto, aunque no por mucho. El CEO Albert Bourla fue directo en la llamada del 4 de agosto: "incluso en los escenarios más extremos que estamos evaluando, podremos mantener nuestro dividendo". Añadió que el crecimiento se reanudaría una vez que Pfizer supere sus pérdidas de patentes.
El riesgo son esas pérdidas de patentes, que pesan sobre los ingresos hasta 2028.
El dividendo de Clorox supera su flujo de caja
El flujo de caja libre de Pfizer está nuevamente por encima de su dividendo, y el de Clorox ha caído por debajo. Las ventas netas de Clorox cayeron un 5% a $6.720 millones en el año fiscal 2026 (el año hasta el 30 de junio), y el BPA ajustado cayó un 28% a $5,53 desde $7,72.
Para el año fiscal 2027, espera que las ventas netas aumenten entre un 13% y un 14%, incluyendo unos 9,5 puntos porcentuales de la adquisición de GOJO. También espera un BPA ajustado de entre $5,70 y $6,00.
El efectivo primero fue en la dirección equivocada. El flujo de caja libre cayó de $761 millones en el año fiscal 2025 a $405 millones en el año fiscal 2026, frente a $602 millones en dividendos.
Eso supone un ratio de pago de dividendos en efectivo del 149% en los doce meses hasta el 30 de junio de 2026, un dividendo que el negocio no cubrió. También es el tercer año de los últimos cinco en los que los dividendos superaron al flujo de caja libre. Incluso el efectivo de las operaciones, $612 millones en el año fiscal 2026, apenas superó los $602 millones de dividendos. El CFO Luc Bellet dijo que "nuestro compromiso de mantener el dividendo no ha cambiado", y añadió que "el pago actual está un poco elevado, pero lo vemos como algo más transitorio a medida que reconstruimos nuestro margen bruto y no como algo estructural".
El riesgo: la CEO Linda Rendle espera que "el entorno operativo siga siendo desafiante, con una volatilidad de costes continuada y un consumidor que busca valor".
Entonces, ¿qué dividendo gana?
Pfizer es la mejor acción de alto rendimiento por dividendo. Ofrece un mayor rendimiento, cubre ese rendimiento con su flujo de caja libre y tiene mucha menos deuda. La deuda neta de Clorox saltó de 1,8 veces su EBITDA en el año fiscal 2025 a 4,3 veces en el año fiscal 2026, después de que la operación de GOJO se cerrara el 1 de abril.
Eso está muy por encima del rango de 1,8x a 2,7x que Clorox mantuvo desde el año fiscal 2022 hasta el 2025, y más del doble del 1,97x de Pfizer. La deuda de Clorox es de unos $5.100 millones después de pagar $2.147 millones por GOJO y $476 millones por una participación en Glad, y S&P rebajó su calificación a BBB en febrero de 2026.
En cuanto a ingresos, $10.000 invertidos en Pfizer pagan $630 al año hoy, frente a $610 para Clorox. A la tasa de crecimiento de dividendos de 5 años de cada empresa, eso se convierte en unos $787 en el año 10 para Pfizer, un rendimiento del 7,9% sobre su efectivo hoy, y unos $730, o el 7,3%, para Clorox. (El crecimiento de Pfizer está en pausa hasta que se materialicen sus pérdidas de patentes, por lo que esa ventaja no está garantizada).
El caso de Clorox es real. La dirección califica el alto pago de transitorio y planea pagar su deuda "con el flujo de caja libre que generaremos en los próximos 12 a 18 meses". Simplemente, el dividendo de Pfizer está cubierto por el efectivo que genera el negocio hoy. El de Clorox depende de una recuperación que aún no ha llegado a su flujo de caja, y que un nuevo CEO tendrá que lograr: el 28 de mayo, Clorox anunció que Linda Rendle dejará el cargo por motivos de salud una vez que se nombre un sucesor.
Por supuesto, si el flujo de caja libre de Clorox se recupera en el año fiscal 2027 y esa deuda se reduce según lo previsto, este duelo se vuelve mucho más reñido.
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