Puntos clave
- DraftKings reportará los resultados del tercer trimestre después del cierre del 5 de noviembre. La acción se ha recuperado desde finales de octubre, pero aún está más de un tercio por debajo de su máximo de enero, ya que el gasto en Predictions reduce las ganancias.
- Para alcanzar el extremo inferior de sus previsiones de EBITDA ajustado para 2026, DraftKings necesita $418 millones en la segunda mitad, casi el doble de lo que ganó en la segunda mitad de 2025.
- La ganancia de FanDuel US de Flutter casi desapareció el trimestre pasado, mientras que BetMGM más que duplicó su EBITDA ajustado con un crecimiento de ingresos del 7%.
- Hasta que DraftKings mantenga sus previsiones y muestre que el gasto en Predictions puede reducirse en 2027, la caída desde enero parece una lectura justa de los costos.
DraftKings (DKNG) reportará los resultados del tercer trimestre después del cierre del jueves 5 de noviembre, y la acción se ha apreciado de cara al anuncio. Subió un 5% a $23.11 el 4 de noviembre y está aproximadamente un 11% por encima de su cierre del 30 de octubre. Aún está más de un tercio por debajo de su máximo de enero, porque el gasto en Predictions ha reducido las ganancias. El 2 de noviembre, Needham argumentó que la venta masiva fue excesiva. Ahora DraftKings tiene que mostrar las ganancias que respalden esa afirmación.
Los rivales que reportaron primero envían señales mixtas. Flutter Entertainment (FLUT) dijo que la ganancia de FanDuel en EE.UU. casi desapareció en el tercer trimestre. MGM Resorts International (**MGM**) aumentó su participación en las ganancias de BetMGM. Y Robinhood Markets (HOOD) aumentó sus ingresos por contratos de eventos más de seis veces, lo que muestra cuánto dinero está persiguiendo los mercados de predicción.
DraftKings necesita una gran segunda mitad
DraftKings prevé un EBITDA ajustado para 2026 de $700 millones a $900 millones, un rango que ya incluye entre $200 millones y $300 millones de gasto en Predictions. La empresa mantuvo ese rango en agosto. Ganó $282.5 millones en la primera mitad, por lo que necesita $418 millones en la segunda mitad para alcanzar el extremo inferior. Eso es casi el doble de los $217 millones que ganó en la segunda mitad de 2025.
Algunos analistas creen que Predictions costará más de lo planeado. Guggenheim ahora supone alrededor de $400 millones de inversión neta en Predictions este año, por encima del rango de la empresa.
Los analistas aún esperan que las ganancias crezcan. Un EPS normalizado de $0.85 para 2026 sería un 29% superior a los $0.66 de 2025, y la calle espera que se duplique nuevamente en 2027:
Esos $0.85 ya están por debajo de los $1.07 de finales de junio, y un recorte en las previsiones el jueves probablemente los empujaría aún más a la baja.
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El tercer trimestre del año pasado estableció un listón bajo
Según las cifras de TIKR, el margen de EBITDA de DraftKings ha sido negativo en cada uno de los últimos tres terceros trimestres, incluido un -18.0% el año pasado:
La mala suerte perjudicó la cifra del año pasado. La dirección dijo que los resultados favorables para los clientes redujeron los ingresos en más de $300 millones durante septiembre y octubre de 2025. El margen de ingresos netos de Sportsbook fue del 5.2% en el tercer trimestre, sobre un volumen de apuestas de $11.4 mil millones. Cualquier cifra por encima del 5.2% es lo mínimo que este trimestre tiene que mostrar.
La prueba más grande es si los ingresos crecen más rápido que el gasto. En el segundo trimestre, los ingresos cayeron un 5% mientras que las ventas y el marketing aumentaron un 38% a $322.5 millones. Para el tercer trimestre, los analistas esperan una pérdida de EBITDA ajustado con ingresos cercanos a $1.37 mil millones.
Se espera que el efectivo de DraftKings se reduzca
DraftKings ha tenido un flujo de caja libre positivo en cada uno de los últimos tres terceros trimestres, incluso con márgenes negativos. Esto se debe a que su efectivo se mueve con el momento de los depósitos y retiros de los clientes:
DraftKings generó $283 millones en el tercer trimestre del año pasado. Los analistas esperan un flujo de caja libre de $556 millones para todo 2026, frente a los $648 millones de 2025. Generó $52 millones en la primera mitad, por lo que necesita alrededor de $505 millones en la segunda mitad para alcanzar ese pronóstico. Eso es casi $100 millones menos que los $600 millones que generó durante la segunda mitad del año pasado.
FanDuel acaba de mostrar lo que cuesta la carrera
El trimestre de Flutter nos dice más. Los ingresos de FanDuel en EE.UU. aumentaron un 6% a $1.46 mil millones, pero el EBITDA ajustado en EE.UU. cayó a $3 millones desde $51 millones hace un año. Flutter también recortó sus previsiones de EBITDA ajustado para todo el año en $160 millones, citando resultados deportivos adversos y el cierre de Brasil.
BetMGM muestra el otro camino. Su EBITDA ajustado aumentó un 112% con una ganancia de ingresos del 7% en el tercer trimestre. La participación de MGM en su ingreso operativo aumentó un 13% a $26.7 millones. ¿Se parecerá el trimestre de DraftKings más al de BetMGM o al de FanDuel?
Robinhood muestra por qué DraftKings no puede retirarse fácilmente. Sus ingresos por contratos de eventos aumentaron más de seis veces a $173 millones en el tercer trimestre, con un récord de 16.4 mil millones de contratos negociados. DraftKings aún está muy atrás en ese mercado. Needham contó que Kalshi tomó el 76% del volumen del mercado de predicciones deportivas en la semana inaugural de la NFL, frente al 3% de la plataforma de DraftKings. El jueves, los inversores verán cuánto ha crecido el volumen de Predictions desde el ritmo anualizado de $11 mil millones de julio, y cuánto costó ese crecimiento.
Observe las previsiones, luego 2027
Hasta que DraftKings muestre que su gasto puede caer mientras el de FanDuel y Robinhood sigue aumentando, creo que la caída desde enero es una lectura justa de los costos, y la recuperación de finales de octubre se adelanta a los números.
Si DraftKings mantiene el piso de $700 millones el jueves, y la actualización para 2027 que prometió para la llamada del 6 de noviembre muestra que el gasto en Predictions está disminuyendo, el caso de la recuperación tiene sus números. Un recorte en las previsiones o una factura de Predictions más grande harían que la venta masiva pareciera correcta.
DraftKings tampoco cotiza solo por los costos. En el tercer trimestre, el Noveno Circuito dictaminó que los contratos de eventos deportivos de Kalshi probablemente no son swaps regulados federalmente, discrepando con el Tercer Circuito. Las batallas legales sobre esa pregunta podrían mover la acción más que el margen de cualquier trimestre.
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