Principales conclusiones:
- Crecimiento de los ingresos: 1,2% anual hasta 2029, reflejo de las dificultades seculares del mercado de PC.
- Proyección de precios: Sobre la base de la ejecución actual, las acciones de HPQ podrían alcanzar los 24,69 dólares en octubre de 2028.
- Ganancias potenciales: Este objetivo implica una rentabilidad total del 29,6% desde el precio actual de 19,05 $.
- Rentabilidad anual: Los inversores podrían obtener un crecimiento aproximado del 9,8% en los próximos 2,8 años.
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HP Inc.(HPQ) acaba de cerrar el ejercicio fiscal 2025 con su sexto trimestre consecutivo de crecimiento de los ingresos, un 4% interanual. La división de sistemas personales de la compañía impulsó las ganancias, mientras que el negocio de impresión se enfrentó a la continua debilidad del mercado.
El consejero delegado Enrique Lores se enfrenta a un panorama difícil marcado por el aumento de los costes de memoria y las dificultades comerciales. Sin embargo, HP mejoró su margen operativo en la segunda mitad del año y anunció una iniciativa de ahorro de costes de 1.000 millones de dólares impulsada por la inteligencia artificial que remodelará sus operaciones en los próximos tres años.
Con los PC con IA representando ya más del 30% de los envíos y la actualización de Windows 11 aún incompleta en un 40%, HP tiene catalizadores a corto plazo. La acción cotiza a 19,05 $ con un múltiplo PER de 6,1 veces, muy por debajo de las medias históricas, ofreciendo valor a los inversores pacientes que puedan mirar más allá de las presiones inflacionistas de la memoria.
Qué dice el modelo sobre las acciones de HP
Analizamos HP a través de su transformación en una empresa de informática e impresión impulsada por la IA que gestiona un mercado maduro en transición.
La empresa está apostando por los PC con IA para impulsar cambios en el mix premium al tiempo que amplía los ingresos recurrentes a través de suscripciones y servicios. La plataforma Workforce Experience de HP ahora supervisa 48 millones de puntos finales y soluciona más de 12 millones de problemas de TI al mes, creando relaciones más sólidas con los clientes.
La dirección se enfrenta a la inflación de los costes de memoria, que representa entre el 15% y el 18% de los costes típicos de los PC. La empresa prevé un impacto de 0,30 dólares por BPA en el ejercicio fiscal 2026, concentrado en la segunda mitad a medida que se agoten las existencias.
Con una previsión de crecimiento anual de los ingresos del 1,2% y unos márgenes operativos del 6,9%, nuestro modelo proyecta que la acción subirá a 24,69 $ en 2,8 años. Esto supone un múltiplo precio/beneficios de 6,1 veces.
Esto representa una compresión significativa de las medias históricas de HP de 7,8 veces (a un año) y 8,6 veces (a cinco años). El múltiplo más bajo refleja los retos de los ingresos, ya que la empresa se enfrenta a la disminución de los volúmenes de impresión y a las presiones de los costes de memoria que contrarrestan los vientos favorables de la renovación de los PC.
La verdadera oportunidad reside en la ejecución de la estrategia de transformación de la IA y en la expansión de las fuentes de ingresos recurrentes con mayores márgenes, tanto en los sistemas personales como en la impresión.
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El modelo de valoración de TIKR le permite introducir sus propias hipótesis para el crecimiento de los ingresos, los márgenes operativos y el múltiplo PER de una empresa, y calcula la rentabilidad esperada de la acción.
Esto es lo que hemos utilizado para las acciones de HPQ:
1. Crecimiento de los ingresos: 1,2%.
El crecimiento de HP se enfrenta a retos estructurales, pero tiene catalizadores a corto plazo.
La actualización de Windows 11 continúa con el 40% de la base instalada aún en Windows 10. La dirección espera que este viento de cola se extienda hasta el año fiscal 2026 y más allá, sobre todo en las pymes y los mercados internacionales, donde la adopción va a la zaga.
La penetración de los PC con IA alcanzó el 30% en el cuarto trimestre y debería ascender al 40-50% en 2026. Estos dispositivos de gama alta tienen precios más elevados e impulsan el crecimiento de los ingresos más rápidamente que el de las unidades.
El negocio de impresión sigue bajo presión, ya que se esperan caídas del mercado en el hardware tradicional. HP está redoblando su apuesta por las impresoras de consumo Big Tank y ampliando su programa de suscripción All-In, que se acercó a los 1.000 millones de dólares de ingresos anuales. Industrial Graphics superó los 1.800 millones de dólares con nueve trimestres consecutivos de crecimiento.
2. Márgenes de explotación: 6.9%
HP está gestionando la presión sobre los márgenes desde múltiples frentes.
Los costes de la memoria están aumentando, y la empresa espera un impacto mínimo en la primera mitad del ejercicio fiscal 2026 gracias al inventario existente, pero una presión significativa en la segunda mitad. La dirección está aplicando medidas de mitigación agresivas, como la diversificación de proveedores, el rediseño de la cartera para reducir las configuraciones de memoria y la fijación estratégica de precios.
La empresa acaba de completar su programa Future Ready, que le ha permitido ahorrar 2.200 millones de dólares en costes, frente al objetivo de 1.400 millones. Ahora HP está lanzando una transformación impulsada por la inteligencia artificial que se espera genere 1.000 millones de dólares de ahorro en tres años, con reducciones de plantilla de entre 4.000 y 6.000 personas.
Los márgenes de Personal Systems deberían mantenerse en el rango del 5-6% durante la primera mitad del ejercicio fiscal 2026, pero podrían caer por debajo del 5% en la segunda mitad debido a los costes de memoria. Se espera que los márgenes de impresión se sitúen en la mitad superior de la horquilla del 16-19%.
3. Múltiplo PER de salida: 6,1x
El mercado valora HP a 6,1x beneficios actualmente. Suponemos que el PER se mantiene estable en 6,1x durante nuestro periodo de previsión.
La empresa se enfrenta a vientos en contra seculares en el sector de la impresión y a presiones cíclicas derivadas de la inflación de las memorias. Los catalizadores a corto plazo de Windows 11 y los PC con inteligencia artificial ayudan, pero no son suficientes para impulsar la expansión de los múltiplos, dada la madura dinámica del mercado.
A medida que los ingresos recurrentes procedentes de suscripciones, servicios y software se conviertan en una parte mayor del negocio, HP podría merecer una valoración más alta. La empresa genera un fuerte flujo de caja libre y devolvió 1.900 millones de dólares a los accionistas en el ejercicio fiscal 2025.
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¿Qué ocurre si las cosas van mejor o peor?
Las empresas tecnológicas se enfrentan a ciclos de materias primas y transiciones de mercado. He aquí cómo podrían comportarse las acciones de HP en diferentes escenarios hasta octubre de 2030:
- Caso bajo: Si el crecimiento de los ingresos se ralentiza hasta el 1,3% y los márgenes de beneficio neto se comprimen hasta el 4,7%, los inversores seguirán obteniendo una rentabilidad total del 21,7% (4,2% anual).
- Caso medio: Con un crecimiento del 1,5% y unos márgenes del 5,0%, esperamos una rentabilidad total del 44,8% (8,1% anual).
- Caso alto: Si se acelera la adopción de PC con IA y HP mantiene unos márgenes del 5,2% mientras crece al 1,6%, la rentabilidad podría alcanzar el 66,4% total (11,3% anual).
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El rango refleja la ejecución en la mitigación de los costes de memoria, el éxito en el cambio de la mezcla hacia categorías premium e ingresos recurrentes, y el calendario de estabilización de la impresión.
En el caso más optimista, la inflación de la memoria resulta peor de lo esperado o el mercado de PC se debilita más allá de las previsiones actuales.
En el caso más optimista, la adopción de PC con IA impulsa un mayor crecimiento del ASP, la empresa ejecuta agresivamente el programa de ahorro de IA de 1.000 millones de dólares y las suscripciones de impresión ganan impulso mientras que los gráficos industriales mantienen un crecimiento de dos dígitos.
¿Cuánto pueden subir las acciones de HP a partir de ahora?
Con la nueva herramienta Modelo de valoración de TIKR, puede estimar el precio potencial de una acción en menos de un minuto.
Todo lo que se necesita son tres simples datos:
- Crecimiento de los ingresos
- Márgenes operativos
- Múltiplo PER de salida
Si no está seguro de qué introducir, TIKR rellena automáticamente cada dato utilizando las estimaciones de consenso de los analistas, lo que le proporciona un punto de partida rápido y fiable.
A partir de ahí, TIKR calcula el precio potencial de la acción y la rentabilidad total en escenarios alcistas, bajistas y de base para que pueda ver rápidamente si una acción parece infravalorada o sobrevalorada.
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Descargo de responsabilidad:
Tenga en cuenta que los artículos de TIKR no pretenden servir como asesoramiento financiero o de inversión de TIKR o de nuestro equipo de contenidos, ni son recomendaciones para comprar o vender acciones. Creamos nuestro contenido basándonos en los datos de inversión de TIKR Terminal y en las estimaciones de los analistas. Es posible que nuestro análisis no incluya noticias recientes de la empresa o actualizaciones importantes. TIKR no tiene posiciones en ninguno de los valores mencionados. Gracias por leernos y ¡buenas inversiones!
