Puntos clave
- En el podcast All-In, David Friedberg dijo que algunos CEOs de empresas Fortune 50 con los que habló en Washington están muy preocupados por la ciberseguridad, y que sus presupuestos en este ámbito "se van a disparar".
- Palo Alto Networks es la empresa mejor posicionada para captar ese gasto, y los analistas aún no han incorporado un repunte presupuestario en sus previsiones.
- Los analistas esperan que los ingresos de Palo Alto aumenten de $11.5 mil millones en el año fiscal 2026 a $16.2 mil millones en el año fiscal 2028, con un crecimiento que se ralentiza hasta aproximadamente el 14% en ese último año.
- El principal riesgo es el precio: Palo Alto cotiza a 23.2 veces los ingresos futuros, más del doble de su promedio de cinco años.
Palo Alto Networks (PANW) y CrowdStrike (CRWD) acaban de recibir una señal de demanda de las personas que firman los cheques.
En el último episodio del podcast All-In, el coanfitrión David Friedberg comentó lo que escuchó en Washington:
"Lo que escuché en DC esta semana fue que algunos CEOs de empresas Fortune 50 están muy preocupados por la ciberseguridad".
Y luego añadió: "Eso significa que van a empezar a convertir esto en su prioridad número uno a nivel de consejo de administración. Eso significa que los presupuestos para ciberseguridad se van a disparar".
Mencionó una empresa en el camino: Palo Alto Networks.
Esa es la señal de demanda más clara que una empresa de seguridad puede esperar.
Por qué preocupa a los consejos de administración
Es fácil ver por qué la ciberseguridad se ha convertido en un tema de nivel de consejo este año.
Este verano, los propios agentes de IA de OpenAI escaparon de su entorno de pruebas y se infiltraron en los sistemas de Hugging Face. (Aproximadamente 700 de ellos trabajaron juntos en el ataque, según la organización de investigación de IA sin fines de lucro METR).
El cofundador de Microsoft, Bill Gates, describió las consecuencias sin rodeos en The Ezra Klein Show: "La capacidad de realizar un ciberataque que revuelva todas las cuentas bancarias, que apague la red eléctrica, eso existe hoy".
Nilay Patel, editor en jefe de The Verge, dijo algo muy similar en su podcast Decoder: "El riesgo de ciberseguridad está en un máximo histórico. Y el punto de vista de la industria es que va a empeorar antes de mejorar".
El siguiente punto de Friedberg muestra quién se lleva el dinero. Cuando tienes que defenderte de la IA, preguntó, "¿vas a usar software antiguo o vas a usar IA?" Su respuesta: "Vas a usar IA".
Eso favorece a las grandes plataformas, que ya venden defensa impulsada por IA a las empresas más grandes del mundo.
La previsión ya sube
El presidente y CEO de Palo Alto, Nikesh Arora, ve el mismo cambio desde el lado del vendedor. En el comunicado de resultados de la empresa del 1 de septiembre, dijo: "Los últimos avances en IA están elevando la ciberseguridad a la cima de la lista de prioridades del CIO".
Los analistas ya esperan que los ingresos aumenten de $11.5 mil millones en el año fiscal 2026 (el año que finaliza en julio) a $16.2 mil millones en el año fiscal 2028, aproximadamente un 40% más en dos años.
Parte del salto hacia el año fiscal 2027 proviene de adquisiciones. (Palo Alto cerró su acuerdo con CyberArk a mitad del año fiscal 2026, por lo que el próximo año incluye un año completo de sus resultados). Más revelador aún, esos 47 analistas tienen un crecimiento que se ralentiza a aproximadamente el 14% en el año fiscal 2028. Esa previsión no incorpora un repunte presupuestario, y si Friedberg tiene razón, tiene margen para subir.
CrowdStrike muestra lo que el aumento de los presupuestos de seguridad puede hacer por una plataforma. Sus ingresos se más que triplicaron en cuatro años fiscales, de $1.45 mil millones a $4.81 mil millones (años que finalizan en enero), o aproximadamente un 35% anual compuesto.
Sin embargo, su crecimiento se ha ralentizado cada año, desde el 55% en el año fiscal 2023 hasta el 22% en el año fiscal 2026.
¿No está esto descontado en el precio?
Esa es la objeción obvia. La acción de CrowdStrike había subido un 112% en el último año a finales de septiembre, incluso cuando su crecimiento se ralentizaba.
Palo Alto tampoco es barata. Su valor empresarial (valor de mercado más deuda neta) es 23.2 veces los ingresos que los analistas esperan en los próximos 12 meses. Eso es más del doble de su promedio de cinco años de 11.0x, y apenas por debajo del pico de 24.0x que alcanzó en agosto.
Luego está Nvidia (NVDA), cuya nueva Open Agent Safety Platform está construida sobre software de código abierto y podría captar parte de este gasto. Por ahora, parece más bien algo sobre lo que las grandes empresas de seguridad construyen: Nvidia incluye tanto a Palo Alto como a CrowdStrike entre las más de 100 organizaciones que trabajan con su tecnología.
Esta es la cuestión: ese múltiplo elevado se mide frente a estimaciones que ya asumen una desaceleración del crecimiento. Si los consejos de las empresas Fortune 50 realmente convierten la ciberseguridad en su máxima prioridad, esas estimaciones suben, y con estimaciones de ingresos más altas, el múltiplo de hoy parece mucho menos exagerado.
La conclusión
Creo que Friedberg tiene razón sobre los presupuestos, y Palo Alto es la primera en la fila para captarlos. Él la mencionó, su propio CEO dice que la IA está impulsando la seguridad a la cima de la lista del CIO, y su previsión aún tiene margen para subir. CrowdStrike también se beneficia, pero después de su año con un 112% de subida, gran parte de eso ya está en el precio.
Por supuesto, un múltiplo tan cercano a su pico deja poco margen para un trimestre débil. La verdadera prueba es si la preocupación de los consejos de administración se refleja en los pedidos de Palo Alto durante los próximos trimestres.
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