Puntos Clave
- Compass Point ahora tiene un precio objetivo de $20 para MARA Holdings, frente a los $30 que tenía hace un año, y mantuvo su calificación de Compra el 10 de noviembre. Eso representa un 172% por encima del cierre de la acción a $7,34.
- Una caída del 37% en el precio promedio del bitcoin ayudó a reducir los ingresos del tercer trimestre de MARA en un 35%. Los dos arrendamientos de IA que la dirección quiere cerrar antes de fin de año podrían retrasarse hasta 2027, mientras que Riot Platforms ya ha firmado uno valorado en unos $28 mil millones.
- El consenso de precio objetivo ha bajado a $18 desde los $23 de hace un año, y las estimaciones de ingresos se mantienen por debajo del nivel de 2025 hasta 2028.
- Los $20 parecen demasiado optimistas hasta que MARA firme un arrendamiento para su centro de datos. La firma en su sitio de Kearney antes de fin de año es la próxima prueba.
La acción de MARA Holdings (MARA) ha perdido un 53% en el último año a medida que el bitcoin caía y los inversores se desilusionaron con los planes de centros de datos de IA. MARA aún no ha firmado un inquilino para sus sitios de centros de datos de IA, mientras que su rival Riot Platforms (RIOT) anunció un arrendamiento de aproximadamente $28 mil millones el 4 de noviembre. Compass Point aún cree que la venta masiva fue excesiva. El 10 de noviembre, mantuvo su calificación de Compra con un objetivo de $20, frente a los $30 que tenía cuando mejoró la calificación de la acción el pasado noviembre. Comparado con el cierre de ese día a $7,34, $20 es un 172% más alto.
La acción saltó un 10,5% ese día, tras un informe del tercer trimestre que venía acompañado de una autorización de recompra de acciones por $500 millones.
El Bitcoin Causó el Daño, y MARA Todavía No Tiene Arrendamiento
Los ingresos del tercer trimestre cayeron un 35% a $164,2 millones, muestra la carta a los accionistas de MARA. El bitcoin fue el principal responsable: una caída del 37% en su precio promedio redujo los ingresos en $94,8 millones.
El acuerdo de Riot cubre su campus de Corsicana, Texas, por 15 años, el tipo de arrendamiento que MARA aún no ha anunciado. En la llamada del 9 de noviembre, el CEO Fred Thiel dijo: "Seguimos apuntando a firmar 2 arrendamientos antes de fin de año. Y aunque las condiciones del mercado son fluidas, ese plazo podría trasladarse al próximo año".
Compass Point Recorta, pero Mantiene su Compra
Cuando Compass Point mejoró la calificación de MARA en noviembre de 2025, sus analistas argumentaron que la venta masiva de bitcoin había superado los fundamentales. Casi un año después, la firma ha recortado su objetivo pero mantuvo la recomendación. Otros fueron más bajos el 10 de noviembre: Rosenblatt recortó su objetivo a $11 desde $15, y Piper Sandler se mantuvo en $11.
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¿Tienen Sentido los $20 de MARA?
El consenso de precio objetivo ha bajado a $18 desde los $23 de hace un año, con objetivos individuales que van desde $10 hasta $30.
Las estimaciones de ingresos tampoco apuntan a una recuperación. Los analistas ven $887 millones en 2027, aún por debajo de los $907 millones que MARA reportó para 2025, y luego $736 millones en 2028, el año del próximo halving de bitcoin.
Con los ingresos por minería esperados a reducirse, es difícil llegar a $20 sin que los sitios de IA de MARA generen algo, y ninguno de ellos tiene un arrendamiento firmado aún.
Es Demasiado Pronto para Pagar por los Arrendamientos de MARA
El balance le da a MARA algo de tiempo. La deuda ha bajado $1.400 millones este año, aunque los tenedores de bonos pueden pedir $924,1 millones de vuelta en 2027, y la dirección planea usar bitcoin para acumular el efectivo para ello.
Aún así, $20 dentro de un año me parece demasiado optimista mientras las estimaciones de ingresos apuntan a la baja y no se ha firmado ningún arrendamiento de centro de datos. Hasta que se firme uno, los objetivos de $11 de Rosenblatt y Piper Sandler están más cerca de lo que el negocio muestra hoy.
Una firma cambiaría eso rápidamente. Preguntado en la llamada qué falta para un arrendamiento en Kearney, Thiel dijo que los problemas restantes "no tienen nada que ver con nada realmente de nuestra parte". Eso hace que una firma en Kearney antes del 31 de diciembre sea la prueba para la recomendación de Compass Point.
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