Estadísticas clave de las acciones de Chevron
- Rendimiento esta semana: 1,6%.
- Rango 52 Semanas: $132 a $191.6
- Precio actual: 189,9
¿Qué ha ocurrido?
Las huelgas iraníes en las infraestructuras energéticas del Golfo dispararon el crudo Brent un 13% intradía, hasta 82,37 dólares, el 2 de marzo, y Chevron, productor mundial de petróleo y gas con operaciones en la cuenca del Pérmico, Kazajistán, el Golfo de América y el Mediterráneo oriental, cotiza ahora cerca de su máximo de 52 semanas, 191,56 dólares, con una subida interanual del 22,5%, asentada sobre uno de los oleoductos de crecimiento más amplios de su historia.
El 2 de marzo, BofA elevó su precio objetivo de Chevron a 206 $ desde 188 $, citando los riesgos de suministro del Estrecho de Ormuz -a través del cual fluye aproximadamente una quinta parte del petróleo mundial- como un apoyo estructural para la renta variable energética, mientras que Piper Sandler argumentó el mismo día que la escalada reduce la probabilidad de debilidad de los precios en 2026 en todo el sector.
Chevron obtuvo un flujo de caja libre ajustado para todo el año de 20.000 millones de dólares en 2025, con un aumento interanual del flujo de caja libre ajustado superior al 35%, incluso cuando los precios del petróleo cayeron casi un 15%, impulsado por una producción mundial récord y un programa de reducción de costes de 1.500 millones de dólares que ya cuenta con una tasa de ejecución anual de más de 2.000 millones de dólares.
El 23 de febrero, Chevron se hizo con los derechos exclusivos de negociación durante un año sobre el yacimiento petrolífero iraquí West Qurna 2, uno de los mayores del mundo, que produce 450.000 bpd y aporta aproximadamente el 10% de la producción total de Irak, tras las sanciones impuestas por EE.UU. al operador ruso Lukoil, y el ministro de Petróleo iraquí declaró que la producción podría alcanzar entre 750.000 y 800.000 bpd bajo la dirección de Chevron.
En la conferencia sobre resultados del cuarto trimestre de 2025, el consejero delegado Michael Wirth declaró que "2025 fue un año de ejecución: batimos récords, pusimos en marcha grandes proyectos y reforzamos nuestra cartera", señalando directamente el Proyecto de Crecimiento Futuro en Tengiz, que añadió 260.000 bpd de capacidad, y el cierre de la adquisición de Hess por 53.000 millones de dólares ese mismo año.
Con un objetivo de reducción de costes de entre 3.000 y 4.000 millones de dólares fijado para finales de 2026, un potencial aumento de la producción del 50% en Venezuela en los próximos 18 a 24 meses, las conversaciones sobre West Qurna 2 que podrían añadir hasta 350.000 bpd adicionales y los activos del Mediterráneo Oriental en vías de duplicar los beneficios y el flujo de caja libre para 2030, Chevron está accionando palancas de crecimiento simultáneo en cuatro continentes, al tiempo que mantiene un dividendo y un CapEx breakeven por debajo de 50 dólares Brent.
La opinión de Wall Street sobre las acciones de CVX
Las huelgas iraníes en las infraestructuras energéticas del Golfo que hicieron subir el Brent un 13% intradía el 2 de marzo benefician directamente al segmento upstream de Chevron, donde la producción de petróleo y gas genera la mayor parte de los beneficios, al ampliar el margen entre el coste de extracción y el precio realizado en todos sus activos del Pérmico, Kazajistán y el Mediterráneo Oriental.
Los analistas prevén un EBITDA para el ejercicio 2026 de 44.300 millones de dólares, lo que supone una recuperación del 5,1% respecto a los 42.100 millones de dólares del ejercicio 2025, mientras que el margen EBITDA se amplía del 22,3% al 24,0%, lo que confirma que el programa de reducción de costes de Chevron de entre 3.000 y 4.000 millones de dólares está comprimiendo la base de gastos más rápidamente de lo que disminuyen los ingresos.
El margen de flujo de caja libre de Chevron cayó al 7,4% en el ejercicio de 2024 y se recuperó hasta el 8,8% en el de 2025, con estimaciones que apuntan al 16,2% para el ejercicio de 2029, mientras que el margen de flujo de caja libre de Exxon Mobil alcanzó el 7,1% en el ejercicio de 2025 y se prevé que llegue sólo al 12,0% en el de 2029, una diferencia de más de 4 puntos a favor de Chevron.
A 5 de marzo, 24 analistas cubren CVX con 11 compras, 5 superaciones, 9 retenciones y 1 venta; el precio objetivo medio de 185,92 $ se sitúa un 2,1% por debajo del precio actual de 189,90 $, lo que sugiere que el consenso aún no ha reevaluado el precio por el repunte geopolítico del 2 de marzo o el acuerdo de exclusividad de West Qurna 2 firmado el 23 de febrero.
El rango objetivo de los analistas oscila entre 165 y 212 dólares, donde el mínimo refleja una rápida reversión del precio del petróleo y el mantenimiento de las limitaciones de producción de TCO por debajo de 950.000 bpd, y el máximo de 212 dólares requiere una interrupción sostenida de Hormuz y que TCO recupere su capacidad nominal.
¿Qué dice el modelo de valoración?
El modelo de valoración de caso medio de TIKR fija el precio de CVX en 295,41 dólares para el 31 de diciembre de 2030, lo que implica una rentabilidad total del 55,6% con una TIR anualizada del 9,6%. El modelo supone sólo un 0,9% de CAGR de los ingresos, lo que significa que la subida de West Qurna 2, el aumento del 50% de la producción venezolana y la duplicación de los beneficios en el Mediterráneo oriental para 2030 aún no están incluidos en el caso base.
El mercado está tratando el descenso de los ingresos de Chevron del 6,8% en el ejercicio fiscal de 2025 como un deterioro estructural, cuando fue la evolución de los precios del petróleo, y no la debilidad operativa, la que lo provocó en su totalidad.
Un margen de flujo de caja libre que se recupera del 7,4% a una previsión del 16,2% en cinco años es la cifra que expone el error de valoración.
El objetivo de costes de 3.000 a 4.000 millones de dólares confirmado por la dirección, el aumento del dividendo del 4% anunciado el 30 de enero y cuatro años consecutivos de rentabilidad récord para los accionistas indican que se trata de una inflexión de la eficiencia, no de un rebote temporal.
Una rápida desescalada en Oriente Medio que devolviera el petróleo a los 60 dólares Brent comprimiría los márgenes de las actividades de exploración y producción justo cuando los costes de rampa de TCO y la reinversión venezolana se están acelerando, amenazando directamente la trayectoria de recuperación de los FCF.
Esté atento a si la producción de TCO vuelve a superar los 800.000 bpd de forma sostenida, porque esa cifra confirma si la previsión de recuperación del margen de FCF se mantiene o se desmorona.
CVX es una historia de recuperación del flujo de caja libre con un objetivo medio de 295,41 dólares TIKR, y la producción de TCO en los próximos 90 días dirá si esa cifra es real.
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