Las acciones de Bloom Energy (BE) caen alrededor de un 11% hoy (cotizando a unos $193) después de que el fabricante de celdas de combustible reportara un récord en el tercer trimestre acompañado de una salida de efectivo operativo de $27.1 millones.
El aumento de $611 millones en depósitos de clientes e ingresos diferidos este año casi igualó el salto de $617 millones en activos por contratos no facturados. Sin embargo, el inventario, las cuentas por cobrar y un mayor gasto de capital (capex) aún empujaron el flujo de caja libre a territorio negativo.
Lo que Bloom reportó el jueves
- Ingresos de $1.24 mil millones, un aumento del 138.1%, según el comunicado del T3
- Las previsiones de ingresos para 2026 se elevaron por tercera vez, a un rango de $4.4 mil millones a $4.6 mil millones
- Gasto de capital (capex) de $153.5 millones, aproximadamente el triple del segundo trimestre
- Flujo de caja libre negativo de $180.6 millones (aún positivo en $41.6 millones en los nueve meses)
Qué consumió el efectivo de Bloom en el T3
Los activos por contratos terminaron septiembre en $859 millones, frente a $754 millones en depósitos e ingresos diferidos. El inventario y las cuentas por cobrar absorbieron otros $346 millones en el trimestre. El director financiero Simon Edwards dijo en la llamada del jueves que el trimestre "no es el comienzo de una tendencia".
El T4 es la prueba. Edwards mencionó $375 millones más la línea base para 2026 para el flujo de caja operativo en la llamada de julio, pero omitió esa cifra el jueves. Después de $272.9 millones en nueve meses, el T4 necesita alrededor de $102 millones. Los dos últimos cuartos trimestres aportaron $484 millones y $418 millones.
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Dónde reside el riesgo real de Bloom
La venta masiva borró hoy alrededor de $7.4 mil millones en valor de mercado, aproximadamente 41 veces el déficit de efectivo del trimestre. La señal de alerta más grande está en el 10-Q: dos clientes representaron alrededor del 43% y 26% de los ingresos del T3, y el segundo es una parte relacionada. Esto añade riesgo de cobro, aunque el documento no especifica cuánto de los $859 millones en activos por contratos corresponden a esos dos compradores.
A qué precio cotiza la acción de Bloom frente a las EPS estimadas por la calle
Los analistas esperan un EPS normalizado de $3.27 en 2026, ligeramente por encima del punto medio de la guía de Bloom de $3.10 a $3.40. Prevén que aumente a $5.15 en 2027 y $8.17 en 2028.
A unos $193, eso representa aproximadamente 37 veces las ganancias de 2027 y 24 veces las de 2028. Ese múltiplo para 2028 depende de que Bloom cumpla esos pronósticos. Los resultados del cuarto trimestre, previstos para principios del próximo año, son la próxima verificación de si su crecimiento se está convirtiendo en efectivo.
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