Puntos Clave
- AT&T superó las expectativas de ingresos y EPS ajustado y elevó su perspectiva de EPS ajustado para 2026 a aproximadamente $2.40.
- Las altas netas de internet alcanzaron un récord de 769,000, incluyendo 442,000 clientes de fibra y 327,000 de servicio fijo inalámbrico.
- El ARPU de fibra cayó un 4% a medida que los descuentos por paquetes hicieron mella, y la dirección espera una disminución similar en el cuarto trimestre.
- La venta de AT&T México debería cerrarse a principios de 2027, mientras que el avance inalámbrico de SpaceX sigue siendo la amenaza a más largo plazo.
AT&T (T) tuvo 48 horas agitadas. La acción cayó tras los resultados del miércoles, luego saltó un 3.8% a $23 el jueves.
Ambos movimientos tuvieron la misma raíz. Los inversores primero se fijaron en una caída del 4% en los ingresos por usuario de fibra, luego decidieron que el resto del trimestre era lo suficientemente bueno como para perdonarlo.
Y el resto fue bueno. Los ingresos aumentaron un 5.3% a $32.3 mil millones, el EPS ajustado subió un 20.4% a $0.65, y los ingresos por servicios consolidados registraron su mejor crecimiento en más de cuatro años.
El CEO John Stankey lo mantuvo simple en la conferencia: "Nuestras mejores ganancias en suscriptores y cuentas convergentes están impulsando sólidos resultados financieros". marketbeat
La verdadera pregunta es cuánto cuestan esas cuentas convergentes.
Altas récord y una barra más alta
La superación de expectativas fue generalizada:
- Ingresos de $32.3 mil millones superaron el consenso de aproximadamente $31.7 mil millones.
- EPS ajustado de $0.65 superó la estimación de $0.60.
- El flujo de caja libre alcanzó los $5.0 mil millones, frente a los $4.9 mil millones del año anterior. att
AT&T añadió un récord de 769,000 clientes de internet y 379,000 teléfonos postpago. Ahora espera un EPS ajustado para 2026 de aproximadamente $2.40, por encima de su rango anterior de $2.25 a $2.35.
Los resultados GAAP fueron muy diferentes. El EPS diluido cayó un 90% a $0.13 tras una depreciación no monetaria de $2.6 mil millones en AT&T México, que AT&T acordó vender a Grupo Televisa (TV) y Fintech Holdings por $2 mil millones.
Esta es la trayectoria de ganancias que los analistas esperan ahora…
El consenso ve al EPS creciendo aproximadamente un 10.6% anual durante los próximos dos años, un ritmo rápido para una empresa de telecomunicaciones.
Los paquetes compran lealtad a un precio
La convergencia es toda la estrategia. AT&T añadió aproximadamente 350,000 relaciones convergentes, y el 42.8% de sus clientes de internet residencial avanzado también tienen una línea inalámbrica postpago.
Esos clientes tienen menos rotación, por lo que AT&T está dispuesta a ofrecerles descuentos. La dirección espera que el ARPU de fibra caiga a un ritmo similar en el Q4 a medida que las ofertas introductorias y los clientes de Lumen Technologies (LUMN) se incorporen.
Sin embargo, el costo de construcción está cayendo. AT&T recortó $600 millones del capex de red mediante eficiencias en la construcción de fibra. Ahora pasa por más de 39 millones de ubicaciones de fibra y tiene como objetivo llegar a 60 millones para 2030.
La competencia se está intensificando. SpaceX (SPCX) está buscando acceso a 80,000 sitios celulares en EE. UU. para su propia red inalámbrica, lo que mantiene una presión latente de Starlink sobre todo el sector.
Los descuentos perjudican al ARPU, pero la línea de margen cuenta una historia más tranquila.
El EBITDA ajustado alcanzó los $12.5 mil millones este trimestre, por lo que los descuentos no han afectado la rentabilidad hasta ahora.
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Acción barata, balance pesado
La valoración parece poco exigente. AT&T cotiza a 9.0x las ganancias futuras y 6.9x el EV/EBITDA futuro, con un rendimiento por dividendo del 4.9% y un índice de pago del 60.4%.
La deuda la mantiene barata. La deuda neta se sitúa cerca de los $170 mil millones, y el plan de desapalancamiento ahora se apoya en los ingresos de México y una nueva empresa conjunta de fibra con Global Infrastructure Partners y CPP Investments.
Entonces, ¿realmente ha bajado el apalancamiento?
En 3.27x, el apalancamiento aún se sitúa por encima de donde AT&T lo desea, por lo que cada dólar del efectivo de México importa.
El precio objetivo promedio de $28 implica aproximadamente un 22% de potencial alcista desde el cierre del jueves.
Mi opinión: Creo que la recuperación del jueves acertó. La erosión del ARPU de fibra es un intercambio deliberado por paquetes más fieles, y el aumento del EPS más los $5 mil millones de flujo de caja libre trimestral muestran que ese intercambio está funcionando por ahora. El riesgo se sitúa más adelante, donde una caída más rápida del ARPU o una red creíble de SpaceX podrían apretar a una empresa que carga con $170 mil millones de deuda neta.
El informe del Q4 a finales de enero es el próximo punto de control. Debería confirmar aproximadamente $6 mil millones de flujo de caja libre del cuarto trimestre y mostrar si el ARPU de fibra se estabiliza.
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