Puntos clave
- Needham recortó su precio objetivo para Applied Digital a $70 desde $83 el 8 de octubre, pero mantuvo su calificación de Compra. El nuevo objetivo está un 194% por encima del cierre del 7 de octubre.
- La acción ha caído un 52% desde su máximo de cierre del 28 de mayo, golpeada por una venta masiva del sector, una deuda de $6.400 millones y normas locales más estrictas sobre la construcción de centros de datos.
- El objetivo de Needham implica 19,4 veces las ventas futuras, muy por encima del promedio de 3 años de la acción de 10,5 veces.
- La proyección parece plausible pero forzada, y lo siguiente a observar son los contratos de expansión que la dirección espera firmar para finales de 2026.
Applied Digital (APLD) ha perdido un 52% desde su máximo de cierre del 28 de mayo. El 8 de octubre, John Todaro de Needham recortó su precio objetivo a $70 desde $83 y mantuvo su calificación de Compra. Ese objetivo sigue estando un 194% por encima del cierre del 7 de octubre de $23,81.
Qué hundió la acción
El 28 de agosto, una pérdida por deterioro en IREN (IREN) arrastró a la baja a las acciones de centros de datos de IA, incluida Applied Digital.
Luego está la deuda, que TIKR analizó en septiembre: $6.400 millones al 31 de agosto. Los gastos por intereses del primer trimestre fiscal alcanzaron los $77,4 millones, frente a los $8,0 millones de un año antes.
Y construir se está volviendo más difícil. En la conferencia de resultados del 7 de octubre, el CEO Wes Cummins dijo: "Estamos viendo más moratorias locales, requisitos de zonificación más estrictos, plazos de permisos más largos y una mayor resistencia comunitaria en ciertos mercados".
Needham recorta, pero se mantiene alcista
El trimestre superó ampliamente las expectativas: $341,9 millones de ingresos frente a un consenso de $124,6 millones. Needham dice que el superávit provino casi en su totalidad de trabajos de acondicionamiento puntuales: de los $262,6 millones en ingresos por alojamiento HPC, $183,5 millones fueron por acondicionamiento para inquilinos.
Needham también redujo su múltiplo objetivo, citando riesgos regulatorios y de financiación.
¿Tiene sentido $70?
A finales de mayo, la acción cerró en $47,28 frente a un objetivo promedio de $65. El 7 de octubre cerró en [$23,81], y el objetivo promedio seguía siendo $65.
Trece de los 15 analistas la califican como Compra o Supera el Rendimiento, aunque dos ahora la califican como Mantener, donde ninguno lo hacía en mayo.
Los analistas esperan que los ingresos aumenten desde $611 millones en el año fiscal 2026 hasta $1.920 millones en el año fiscal 2028 (años que terminan en mayo).
Solo el primer trimestre fiscal generó $341,9 millones, frente a una estimación para el año fiscal 2027 de $755 millones de un solo analista, por lo que se espera que esa cifra aumente.
Applied Digital ahora cotiza a [6,6x] las ventas futuras, muy por debajo de su promedio de 3 años de 10,5x.
Los $70 de Needham equivalen a 19,4 veces las ventas futuras. El máximo de 3 años de la acción fue 33,0 veces, en octubre de 2025.
Plausible, pero forzado
El riesgo es el balance: Polaris Forge 3, Delta Forge 1 y Delta Forge 2 aún necesitan financiación.
La acción es barata en comparación con su propio historial, y las estimaciones de ingresos apuntan al alza. Pero $70 exige un múltiplo muy por encima de su promedio justo cuando la financiación y los permisos se vuelven más difíciles. Un regreso hacia 10,5 veces es el rebote más creíble.
La siguiente prueba son los aproximadamente 250 megavatios de contratos de expansión que Cummins espera firmar para finales de 2026 "a precios sustancialmente más altos en comparación con contratos anteriores". Si esos se concretan y los próximos campus se financian de manera económica, $70 comienza a parecer mucho más razonable.
Entonces, ¿cuál es el valor real de la acción de Applied Digital?
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