Conclusiones Clave
- El lutikizumab de AbbVie cumplió su objetivo de Fase 3 en hidradenitis supurativa, con un 31,4% de los pacientes alcanzando HiSCR75 en la Semana 16 frente al 23,4% con placebo.
- La estrecha diferencia de 8 puntos impulsó a la rival MoonLake y hundió a Avalo, que apunta a una vía similar.
- Las acciones cotizan cerca de $285, por encima del objetivo promedio de la calle de $283,50, tras una rentabilidad total del 40,7% en seis meses gracias al crecimiento de Skyrizi y Rinvoq.
- Los resultados del T3 el 30 de octubre mostrarán si el impulso en inmunología mantiene las previsiones de ingresos al alza.
AbbVie (ABBV) ganó un ensayo de Fase 3 el jueves, y sus competidores fueron quienes celebraron.
El lutikizumab, el anticuerpo anti-IL-1α/β de AbbVie para la hidradenitis supurativa, alcanzó su criterio de valoración principal. Pero el margen frente al placebo fue estrecho, por lo que MoonLake Immunotherapeutics (MLTX) subió al aliviarse los temores de competencia, mientras que Avalo Therapeutics (AVTX), que apunta a una vía similar, se desplomó.
La propia AbbVie apenas se movió, cotizando cerca de $285. Esa calma dice mucho sobre lo que realmente impulsa esta acción en este momento.
También plantea una cuestión de valoración. Las acciones se sitúan ligeramente por encima del objetivo promedio de la calle de $283,50 tras una rentabilidad total del 40,7% en seis meses.
Ocho puntos de diferencia
Los números principales del estudio INTREPID:
- 31,4% de los pacientes con lutikizumab semanal alcanzaron HiSCR75 en la Semana 16
- 23,4% lo alcanzaron con placebo
- Menos brotes, mejores puntuaciones de dolor y un perfil de seguridad similar al placebo
Una ganancia ajustada por placebo de 8 puntos supera la barrera estadística. Sin embargo, se queda corta respecto a lo que muchos inversores esperaban en un mercado de HS saturado. El ensayo de Fase 2 había mostrado tasas de HiSCR75 de hasta el 45,9% en grupos de dosis más altas frente al 17,5% con placebo, aunque en pacientes que habían fallado a la terapia anti-TNF.
AbbVie planea presentar la solicitud en la segunda mitad de 2027 utilizando datos de extensión de 36 semanas. También quiere probar el fármaco junto con un tratamiento para la pérdida de peso.
MoonLake y Avalo han reaccionado a cada titular sobre HS este año, incluido este…
La línea de AbbVie apenas registra las noticias sobre HS, mientras que los dos nombres más pequeños oscilan fuertemente por ellas.
Skyrizi y Rinvoq siguen haciendo el trabajo pesado
El lutikizumab siempre fue un complemento. El plato principal es Skyrizi y Rinvoq.
En el T2, los ingresos aumentaron un 10,2% hasta $16.990 millones y el BPA ajustado subió un 22,9% hasta $3,65. Inmunología creció un 15,1% hasta $8.790 millones, con Skyrizi en $5.510 millones y Rinvoq en $2.530 millones, cada uno con un crecimiento de aproximadamente el 24%.
La dirección elevó entonces las previsiones de ingresos para 2026 en $300 millones, hasta un rango de $67.200 a $68.200 millones, su segundo aumento este año. AbbVie también está comprando Apogee Therapeutics (APGE) por $135,11 por acción en efectivo para añadir activos de inmunología de acción prolongada a medida que Skyrizi y Rinvoq maduran.
Sin embargo, la competencia sigue llegando. Johnson & Johnson (JNJ) hizo crecer Tremfya un 68% el trimestre pasado, y aproximadamente 20.000 pacientes ya han comenzado su píldora oral para la psoriasis, Icotyde.
Aquí está la línea superior, real y esperada.
Los ingresos han salido completamente del valle de Humira, y el consenso prevé un crecimiento anual del 9,7% en los próximos dos años.
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Los beneficios alcanzan al precio
Los números históricos parecen alarmantes. AbbVie cotiza a 80,5x beneficios históricos con un índice de pago del 189,8%, ambos inflados por cargos de adquisición de pipeline. Solo el T3 lleva $216 millones de gastos por I+D adquirida y por hitos.
Los números a futuro cuentan una historia más limpia. AbbVie cotiza a 18,9x beneficios futuros, por debajo de J&J a 23,2x, y el consenso espera que el BPA crezca un 27,3% anual en los próximos dos años frente al 3,8% de J&J.
La deuda es la contrapartida, con una deuda neta de 2,06x EBITDA mientras AbbVie sigue comprando crecimiento.
Entonces, ¿qué tan pronunciada es esa trayectoria del BPA?
Mi opinión: El lutikizumab decepcionó, pero la HS nunca iba a decidir los próximos cinco años de AbbVie. La acción ya se sitúa por encima de su objetivo de la calle, por lo que más potencial alcista probablemente necesite otro aumento de las previsiones y pruebas de que los activos de Apogee puedan extender la franquicia hasta la década de 2030.
Los resultados del T3 el 30 de octubre son la próxima prueba. Busque un crecimiento de Skyrizi y Rinvoq superior al 20% y un tercer aumento de las previsiones de ingresos.
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