Conclusiones Clave
- Canaccord Genuity recortó su precio objetivo para D-Wave Quantum a $31 desde $35 el 11 de noviembre y mantuvo su calificación de Compra. Eso representa un 191% por encima del último cierre.
- Llegar a $31 requiere un gran cuarto trimestre, un crecimiento de ingresos del 70% al 86% anual hasta 2028, y un múltiplo de ventas mucho más alto.
- El objetivo consenso de la calle ha caído de $38 a $31 desde diciembre de 2025, y las estimaciones de las pérdidas de D-Wave siguen profundizándose.
- $31 parece demasiado optimista para los próximos 12 meses. El informe del cuarto trimestre es la próxima prueba.
D-Wave Quantum (QBTS) cotiza un 67% por debajo de su máximo de diciembre de 2025, y Canaccord Genuity acaba de recortar su precio objetivo a $31 desde $35. La firma mantuvo su calificación de Compra el 11 de noviembre, y $31 está un 191% por encima del último cierre de la acción.
Tres Fallos, Luego un Trimestre Débil
D-Wave no alcanzó el consenso de ingresos en cada uno de los tres trimestres desde finales de 2025 hasta mediados de 2026, mientras que los gastos operativos GAAP casi se duplicaron a $55.0 millones en el segundo trimestre, desde $28.5 millones un año antes.
En el tercer trimestre, reportado el 10 de noviembre, los ingresos aumentaron un 21% a $4.5 millones, superando el consenso de $4.34 millones, pero los pedidos cayeron un 19% a $1.9 millones y los gastos operativos subieron un 84% a $55.9 millones.
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Cómo Canaccord Llega a $31
Canaccord calificó el trimestre como sólido pero redujo a la mitad su estimación de ventas de sistemas para el cuarto trimestre a $20 millones desde $40 millones. Su nuevo objetivo se sitúa justo en el promedio de $31 de la calle. Llegar allí requiere tres cosas:
- La máquina de $20 millones de la Florida Atlantic University, prevista para el cuarto trimestre, con gran parte de ella contabilizada como ingresos entonces.
- Más ventas de sistemas: el director financiero interino Greg Golkov dijo que el valor en dólares de la cartera de pedidos aumentó más del 75% en el tercer trimestre, "impulsado por un fuerte interés en las ventas de sistemas".
Crecimiento de ingresos del 70% al 86% anual, desde $24.6 millones en 2025 hasta los $145 millones que los analistas esperan para 2028:
Luego, el mercado tiene que pagar más de nuevo. Incluso si los ingresos de 2028 llegan a tiempo, $31 pide a los inversionistas que paguen aproximadamente un 56% más por cada dólar de ventas del próximo año de lo que pagan hoy.
¿Tiene Sentido $31 para D-Wave?
El objetivo consenso ha bajado desde $38 en diciembre de 2025, y los objetivos individuales ahora van de $18 a $43:
D-Wave tiene unos $10.4 millones de ingresos hasta septiembre, por lo que el consenso de $41.9 millones para 2026 requiere unos $31.5 millones solo en esos tres meses. Incluso con los $20 millones en ventas de sistemas de Canaccord, todo lo demás tendría que aportar unos $11.5 millones, aproximadamente 2.5 veces los ingresos totales del tercer trimestre de D-Wave.
Las estimaciones de pérdidas siguen profundizándose: los analistas ven una pérdida de $0.31 por acción para 2026 y $0.39 para 2027, frente a $0.30 y $0.38 hace tres meses. El múltiplo ha caído fuertemente:
A 48x ventas forward, la acción parece barata frente a su promedio de 153x de tres años. Pero ese promedio incluye una subida a 839x en octubre de 2025.
Una Historia para 2027, en el Mejor de los Casos
El riesgo que yo vigilaría es la cadena de suministro. IonQ ahora posee SkyWater, que fabrica los chips de D-Wave, y el CEO Alan Baratz dijo que D-Wave seguirá calificando a otros fabricantes.
Creo que $31 es demasiado optimista para los próximos 12 meses. D-Wave tiene la liquidez para seguir construyendo, con $503.4 millones en efectivo y valores negociables a finales de septiembre. Pero $31 necesita que los inversionistas se vuelvan a entusiasmar con un negocio con estimaciones de pérdidas que se profundizan y un año que depende de una máquina. Si el informe del cuarto trimestre a principios del próximo año muestra que el sistema de Florida Atlantic se entregó, los ingresos del año completo 2026 cerca de $42 millones y un segundo pedido de sistema en mano, tomaría $31 más en serio.
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