Wichtige Erkenntnisse für die Exelon-Aktie Stand August 2026
- Kapazitätsdefizit: PJMs jüngste Kapazitätsauktion wurde im dritten Zyklus in Folge zum von der FERC genehmigten Höchstpreis von 330 US-Dollar pro Megawatt-Tag abgewickelt und verfehlte den Zuverlässigkeitsbedarf der Region um etwa 6,8 Gigawatt.
- Gewinnwachstum: Exelon erzielte im zweiten Quartal einen bereinigten operativen Gewinn je Aktie von 0,43 US-Dollar, ein Plus von 10,26 % gegenüber 0,39 US-Dollar im Vorjahreszeitraum, bei einem Umsatz von 5,97 Mrd. US-Dollar, ein Plus von 9,95 %.
- Prognose bestätigt: Die Gewinnprognose für das Gesamtjahr 2026 bleibt bei 2,81 bis 2,91 US-Dollar je Aktie.
- Warnung des CEO: CEO Calvin Butler verwies auf einen Rekordbedarfsspitze im PJM von 168 Gigawatt im Juli, als die Preise auf das Zehnfache auf 800 US-Dollar pro Megawattstunde stiegen, und sagte: "Dies ist kein einmaliges Ereignis."
Exelons Q2-Gewinne wachsen um 10 %, doch PJMs Angebotsengpass ist das eigentliche Signal
Exelon (EXC) steigerte seine bereinigten operativen Gewinne im zweiten Quartal 2026 auf 0,43 US-Dollar je Aktie, ein Plus von 10,26 % gegenüber 0,39 US-Dollar im Vorjahreszeitraum, während der Umsatz im Jahresvergleich um 9,95 % auf 5,967 Milliarden US-Dollar stieg, wie im Telefonat am 30. Juli mitgeteilt wurde. CFO Jeanne Jones führte den Anstieg hauptsächlich auf 0,04 US-Dollar aus Nettoerhöhungen der Verteilungs- und Übertragungstarife nach Abzug von Abschreibungen und AFUDC zurück, plus weitere 0,04 US-Dollar aus dem Auslaufen des Kundenentlastungsfonds des Vorjahres; ein günstigerer Wettervergleich bei PECO trug einen kleineren Schub bei.
Höhere Kreditausfallkosten bei BGE und steigende Zinskosten im Konzernbereich und bei PECO reduzierten den Gewinn jeweils um 0,02 US-Dollar, sodass der Nettogewinn bei 0,04 US-Dollar je Aktie lag. Die Gewinne fielen im Vergleich zum Vorquartal deutlich von 0,91 US-Dollar im ersten Quartal, doch diese Lücke spiegelt den saisonalen Verlauf eines Versorgungsunternehmens wider und nicht etwa betriebliche Schwächen; das Management erwartet, dass das dritte Quartar etwa 27 % des Mittelwerts seiner bestätigten Jahresprognose von 2,81 bis 2,91 US-Dollar je Aktie liefern wird.
Diese Prognose blieb stabil, obwohl die eigentliche Schlagzeile des Quartals außerhalb von Exelons eigenen Ergebnissen lag. PJMs Kapazitätsauktion wurde zum dritten Mal in Folge zum von der FERC genehmigten Höchstpreis von 330 US-Dollar pro Megawatt-Tag abgewickelt, und der Markt verfehlte den Zuverlässigkeitsbedarf der Region immer noch um etwa 6,8 Gigawatt, eine größere Lücke als das vorherige Defizit. Nur etwa 525 Megawatt neuer Erzeugungskapazität wurden zu diesem Höchstpreis zugelassen, ein Zeichen dafür, dass selbst die höchste zulässige Vergütung nicht genug neues Angebot anzieht.
Die Belastung zeigte sich erneut im Juli, als PJM einen Rekordbedarfsspitze von 168 Gigawatt erreichte und die Spotpreise auf das Zehnfache von etwa 80 auf 800 US-Dollar pro Megawattstunde stiegen. CEO Calvin Butler brachte es auf dem Q2-Earnings-Call direkt auf den Punkt: "Das Netz hielt und unsere Teams haben ihre Arbeit getan, aber das System sollte nicht so am Limit arbeiten müssen, und dies ist kein einmaliges Ereignis."
Dem Wort folgten Taten. Atlantic City Electric treibt ein 500-Megawatt-Batteriespeicherprojekt in New Jersey voran, das größte im PJM-Gebiet, und das Management schätzt, dass es allein während der Juli-Hitzewelle den Kunden 7,5 Millionen US-Dollar erspart hätte, wäre es bereits in Betrieb gewesen. Auf der Nachfrageseite reduzierte Jones die Pipeline des Unternehmens für Rechenzentren von zuvor 43 auf 36 Gigawatt, sagte aber, dass 11 Gigawatt dieser Gesamtmenge nun über unterzeichnete Übertragungssicherheitsvereinbarungen verfügen, die durch 1 Milliarde US-Dollar an Sicherheiten abgesichert sind, und bezeichnete die Kürzung als Beleg dafür, dass der Prüfprozess spekulative Lasten aussortiert und nicht echtes Wachstum verliert. Der dahinterstehende Fünfjahres-Investitionsplan in Höhe von 41 Milliarden US-Dollar blieb unverändert.
TIKR bewertet die Exelon-Aktie mit 67 US-Dollar und rechnet den PJM-Angebotsengpass ein
TIKRs Basisszenario bewertet Exelon bis Dezember 2030 mit 67 US-Dollar, was eine Gesamtrendite von 47 % gegenüber dem aktuellen Kurs von 46 US-Dollar impliziert, oder 9 % annualisiert über 4,4 Jahre.
Eine annualisierte Rendite von 9 % für ein reguliertes Versorgungsunternehmen signalisiert mehr Potenzial als eine typische renditeorientierte Anlage, die hauptsächlich auf die Dividendenrendite ausgelegt ist, und positioniert die Exelon-Aktie als Wachstums-plus-Rendite-Geschäft anstelle eines Anleihen-Proxys.
Dieses Kursziel stützt sich auf dieselben Dynamiken, die das Juli-Telefonat prägten: ein Kapazitätsmarkt, der an seiner Obergrenze notiert, eine bestätigte Jahresprognose und ein Ausbau von Batteriespeichern und Übertragungsnetzen, den das Management ohne Änderung seines 41-Milliarden-US-Dollar-Fünfjahresplans finanziert.
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