Wichtige Erkenntnisse
- Die Aktien von Vistra (VST) haben im vergangenen Jahr 32% verloren, und BMO Capital senkte sein Kursziel am 5. November auf 188 $ von 210 $, während es seine Outperform-Einstufung beibehielt.
- Das Ziel von BMO liegt 66% über dem aktuellen Kurs, und das Konsensziel der Analysten von 204 $ ist noch höher.
- Analysten haben ihre Gewinnschätzungen für 2027 in drei Monaten um etwa 6% gesenkt, und der designierte Gouverneur von Texas kandidierte mit einem Moratorium für neue Rechenzentren.
- Die 188 $ von BMO verlangen etwa das 19-fache der zukünftigen Gewinne, deutlich über dem Fünfjahresdurchschnitt von Vistra von 15x. Da die Schätzungen weiter fallen, würde ich erwarten, dass die Aktie dieses Ziel innerhalb eines Jahres verfehlt.
Die Aktien von Vistra haben im vergangenen Jahr 32% verloren und erlebten nach der Wahl am Dienstag einen weiteren Rücksetzer.
BMO Capital sieht immer noch eine starke Erholung. Am 5. November senkte es sein Kursziel auf 188 $ von 210 $, was immer noch 66% über dem aktuellen Kurs liegt, und behielt seine Outperform-Einstufung bei.
Texas verursachte den größten Schaden
Die Probleme begannen mit den Strompreisen in Texas.
Im Q2-Call von Vistra am 7. August sagte CEO Jim Burke, die Großhandelspreise von ERCOT hätten bisher in 2026 durchschnittlich 30 $ pro Megawattstunde betragen, auf dem Niveau von 2025, und fügte hinzu: "30 $ werden keine neuen Anlagen bauen lassen."
CFO Kris Moldovan sagte, die Terminpreise in Texas für 2027 seien deutlich unter die Kurven gefallen, die der Prognose für dieses Jahr zugrunde lagen.
Dann kam die Wahl am 3. November. Die Demokraten gewannen beide Kammern des Kongresses, und Gina Hinojosa gewann die Gouverneurswahl in Texas, nachdem sie mit einem Moratorium für neue Rechenzentren Wahlkampf gemacht hatte.
KeyBanc stufte Vistra am nächsten Morgen auf Sector Weight herab, und die Aktie fiel auf ein neues 52-Wochen-Tief.
BMO sieht immer noch 188 $
Es ist die zweite Kürzung von BMO innerhalb eines Monats: Am 5. Oktober hatte es sein Ziel bereits auf 210 $ von 231 $ gesenkt.
Die Bullen können auf bereits gesicherte Einnahmen verweisen. Stand 3. August hatte Vistra etwa 100% seiner erwarteten Erzeugung für 2026 und etwa 98% für 2027 abgesichert.
Und sein East-Segment erzielte im ersten Halbjahr 2026 ein bereinigtes EBITDA von 1,443 Mrd. $, gegenüber 897 Mio. $ für Texas.
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Gehen 188 $ auf?
Das Konsensziel ist auf 205 $ von 225 $ vor einem Jahr gesunken:
Analysten erwarten immer noch, dass der normalisierte EPS sich von 4,76 $ in 2025 auf 8,72 $ in diesem Jahr fast verdoppelt und bis 2028 10,44 $ erreicht:
Aber sie haben ihre Schätzungen für 2027 in den letzten drei Monaten um etwa 6% gesenkt.
Da das nächste Jahr fast vollständig abgesichert ist, sollte die Wahl die Gewinne für 2027 nicht wesentlich verändern. 2028, das nur zu etwa 78% abgesichert ist, ist das Jahr mit Risiko.
Vistra notierte zum Schlusskurs am 2. November mit dem 13-fachen der zukünftigen Gewinne, unter seinem Fünfjahresdurchschnitt von 15x, und ist nach dem Rückgang dieser Woche noch niedriger:
Die 188 $ von BMO ergeben etwa das 19,7-fache der Gewinne, die Analysten für die nächsten zwölf Monate erwarten. Das liegt deutlich über dem Fünfjahresdurchschnitt, aber nahe am Dreijahresdurchschnitt von 18x.
Der Bericht am Freitag hat viel zu leisten
Das größte Risiko ist die Politik in Texas. Comanche Peak, das texanische Kernkraftwerk von Vistra, hat immer noch 1.200 MW, die nicht vertraglich gebunden sind, und die designierte Gouverneurin will neue Rechenzentren aussetzen.
Eine Erholung von hier aus würde mich nicht überraschen. Aber 188 $ innerhalb eines Jahres verlangen von Anlegern, das 19-fache für Gewinne zu zahlen, die Analysten immer noch senken, und ich sehe das nicht passieren, solange die Regeln für Rechenzentren in Texas unklar sind.
Vistra veröffentlicht die Q3-Ergebnisse am Freitag, dem 6. November, und plant, seine Prognose für 2027 zu aktualisieren. Angenommen, es gibt eine Prognose für etwa 8,1 Mrd. $ bereinigtes EBITDA oder mehr ab.
Das ist die untere Grenze seines Bereichs plus das, was sein Cogentrix-Kauf und die Kernkraftverträge hinzufügen. Ich würde das als Zeichen werten, dass die schwachen Preise in Texas bereits in den Schätzungen enthalten sind.
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