Wichtige Erkenntnisse
- Arista Networks' (ANET) Umsatz im Q3 stieg um 58,5 % auf 3,66 Mrd. USD, und das Unternehmen gibt nun eine Prognose für etwa 18,5 Mrd. USD Umsatz im Jahr 2027 ab, deutlich über den von Analysten erwarteten 16,4 Mrd. USD (diese Schätzung wurde nun auf 18,5 Mrd. USD revidiert).
- Das ist ein starker Hinweis darauf, dass die Cloud-Builder, an die sowohl Arista als auch Ciena (CIEN) verkaufen, ihre Netzwerkausgaben weiter erhöhen.
- Cienas nächstes Geschäftsjahr wird eher durch die Verfügbarkeit von Komponenten als durch die Nachfrage begrenzt, daher ist Aristas Einschätzung am wichtigsten für die 11,0 Mrd. USD Umsatz, die Analysten für Ciena im Geschäftsjahr 2028 erwarten.
- Ciena notierte am 5. November mit einem KGV (Forward) von 23, unter seinem Fünjahresdurchschnitt, und sein Bericht im Dezember ist der nächste Test.
Arista Networks hat Ciena-Investoren gerade die beste Einschätzung geliefert, die sie zur Nachfrage im Cloud-Networking erhalten werden, bevor Ciena im Dezember berichtet. Und sie war überwältigend.
Aristas Q3-Umsatz stieg um 58,5 % auf 3,66 Mrd. USD, das schnellste Wachstum seit dem Börsengang, und das Management gab eine Prognose für einen Umsatz von etwa 18,5 Mrd. USD im Jahr 2027 ab.
Die Ciena-Aktie ist derweil in der vergangenen Woche um 24 % gefallen und liegt 61 % unter ihrem Juni-Hoch. Wenn der Verkaufsdruck eine Wette darauf ist, dass die Cloud-Ausgaben nachlassen, zeigen Aristas Ergebnisse das Gegenteil.
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Cienas Prognose braucht die Cloud-Builder
Im Gespräch zum Fiskal-Q3 im September sagte Cienas Management, dass etwa die Hälfte seines Geschäfts nun direkt von Hyperscalern kommt.
Zwei Kunden machten jeweils mehr als 10 % des Umsatzes in diesem Quartal aus. Arista ist sogar noch stärker auf dieselbe Art von Käufern angewiesen: Microsoft und Meta machten 42 % seines Umsatzes 2025 aus.
Cienas Prognosen hängen also von denselben Budgets ab. Analysten erwarten, dass sein Umsatz von 4,77 Mrd. USD im Geschäftsjahr 2025 auf 11,0 Mrd. USD im Geschäftsjahr 2028 (das Jahr endet im Oktober 2028) steigt, ein Wachstum von 27 % oder mehr pro Jahr:
Arista hat die Latte gerade höher gelegt
Vor dem Bericht erwarteten Analysten, dass Aristas Umsatz in diesem Jahr um 47 % auf 13,2 Mrd. USD und 2027 um 40 % auf 16,4 Mrd. USD wachsen würde:
Arista übertraf beides. Das Management gibt nun eine Prognose für einen Umsatz 2026 von 13,3 Mrd. USD ab, ein Wachstum von 48 %, und es ist die vierte Anhebung in diesem Jahr.
Für 2027 wird auf etwa 18,6 Mrd. USD prognostiziert, ein Wachstum von 38 % bis 40 %. Diese Zahl für 2027 liegt etwa 13 % über dem, was Analysten vorher erwartet hatten, daher müssen diese Schätzungen noch nach oben korrigiert werden.
(Zum Vergleich: Arista prognostizierte auf seinem Analyst Day im September 2025 einen Umsatz 2026 von 10,5 Mrd. USD.)
Und das Wachstum beschleunigt sich: 35,1 % im ersten Quartal, 37,7 % im zweiten, 58,5 % im dritten. Arista erhöhte unterwegs auch seine non-GAAP-Operativmarge auf 49,1 %.
Cienas nächstes Jahr ist eine Frage des Angebots
Aristas Switches und Cienas optische Komponenten kommen zwar aus unterschiedlichen Budgets und folgen unterschiedlichen Zeitplänen. Ein Arista-Quartal wird sich nicht Dollar für Dollar in Cienas Aufträgen widerspiegeln.
Aber die Budgets überschneiden sich mehr, als es scheint. Im August sagte Aristas Management, dass "Scale-Across", die Verbindungen zwischen Rechenzentren, etwa 30 % seines KI-Umsatzziels 2026 von mindestens 3,5 Mrd. USD ausmacht.
Und für das Geschäftsjahr 2027 ist es ohnehin nicht die Nachfrage, die Ciena bremst. Im September prognostizierte das Management mindestens 8,3 bis 8,4 Mrd. USD Umsatz und sagte, es wäre höher mit mehr Komponenten.
Es erwartet nicht, dass Angebot und Nachfrage vor 2028 ins Gleichgewicht kommen. Die 8,43 Mrd. USD der Analysten liegen genau am oberen Ende dieser Spanne.
Daher ist Aristas Quartal am wichtigsten für das Geschäftsjahr 2028, wenn sich das Angebot lockern sollte und die Nachfrage immer noch da sein muss.
Arista prognostiziert für 2027 ein Wachstum von 38 % bis 40 % bei denselben Käufern, und das ist das bisher beste Zeichen dafür, dass dies der Fall sein wird.
Cienas Bewertungsmultiplikator ist stark gesunken
Der Verkaufsdruck hat viel Luft aus Cienas Bewertung gelassen. Am 5. November notierte die Aktie mit einem KGV (Forward) von 23. Das liegt unter ihrem Fünjahresdurchschnitt von 30 und weit entfernt von den 94, die sie im Juni erreichte:
Das Risiko ist die Konzentration. Die Hälfte seines Geschäfts kommt direkt von Hyperscalern. Wenn also ein großer Käufer pausieren würde, würde Ciena einen harten Schlag einstecken, egal was Arista berichtet.
So wie ich es sehe, geben die Cloud-Käufer, von denen Ciena abhängt, schneller aus, als noch vor einer Woche erwartet wurde. Zu diesem Preis bewerten Investoren eine Verlangsamung ein, die Aristas Zahlen nicht zeigen.
Cienas eigener Bericht im Dezember ist der eigentliche Test. Achten Sie darauf, ob das Management seine Untergrenze für das Geschäftsjahr 2027 anhebt, wenn mehr Komponenten eintreffen.
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